深证50是深市核心资产的集中体现。这些核心资产在中国经济从高速增长转向高质量增长背景下脱颖而出,在行业内呈现出“强者恒强”,并凭借技术、平台等壁垒获得高于行业平均水平的增长。在价值驱动力方面,深市核心资产正全方位逐步形成全球竞争力,在制造、消费、科技创新等领域发展进入全球竞争新阶段,从而保证了深证50的长期投资价值。深证50ETF易方达(认购代码:159150)即将在2023年11月20日-24日发售。
1.深市核心资产:盈利质量和业绩增速领先
深证50作为深市核心资产的代表,成份股平均ROE为19.92%,较显著高于其他宽基,近3年归母净利润平均增速28.45%,充分体现深市核心资产优势。深市核心资产在各个行业内及细分领域内具备核心竞争力、公司财务指标优秀、治理稳健。近年来,我国经济结构加速调整,产能加速出清,行业集中度不断提升。核心龙头企业凭借相对健康的资产负债表和厚实的基础,逆势扩张产能,用低成本产能取代高成本产能的市场份额,在行业内部不断并购扩张。未来随着行业竞争加剧,核心龙头企业拥有更强的定价能力,盈利有望出现更大的提升。
目前,A股市场资金导向逐渐往“盈利驱动、价值投资”方向变化,内生增长稳定、盈利前景确定的核心龙头企业中长期往往表现出较高的收益涨幅。经统计,在深证50成份股中,有47家公司在过去十年跑赢对应行业指数,占比高达94%。其中,部分核心龙头竞争优势相对显著,长期年化超额收益达到20%以上。
2.价值创造驱动:核心资产逐步形成全球竞争力
从核心资产价值创造的驱动力来看,深市核心资产正全方位逐步形成全球竞争力,对标全球范围的行业龙头,竞争格局进入新阶段。例如,在制造领域中,核心企业具备技术突破、进口替代优势,并且逐步“走出去”在全球进行扩张;在消费领域中,核心企业能够满足中国消费升级趋势;在科技创新领域中,核心企业具有全球领先创新优势。从深证50行业分布来看,成份股主要分布于制造、消费以及科技等领域。随着这些领域核心资产全球竞争力的逐步提升,深证50或将具有较好的长期价值驱动力。
制造领域,中国制造业核心龙头从规模优势到制造业升级。中国制造业增加值在全球的比重由2004年的9%提升至目前的30%以上,而其他制造强国如美国、日本、德国均出行不同程度的下降。中国制造业已经充分参与到全球的资源分配与竞争格局当中,部分龙头企业在细分行业做到了领先甚至垄断。例如,深证50成份股中的宁德时代、立讯精密、华测检测等,已经在其细分领域的全球竞争中具有一定优势。
科技领域,芯片、基础软件、关键材料等核心技术已实现较快突破。从研发投入情况来看,我国研发经费与专利数量不断提升,科技研发方面投入逐年增加。2022年,中国全社会研发支出已达3.08万亿元,占GDP比重为2.54%,发明专利申请数量达161.9万件,创新能力得到大幅提升。科技公司的研发投入是提升全球竞争力的基础,受益于当下的搞研发投入,核心龙头企业能够迸发出巨大的能量,未来成长可期。
消费领域,核心龙头品牌化和渠道双强将会持续。核心龙头企业市占率提升,产生规模效应,对下游提价能力强,在成本上升情况下仍能够保持毛利率和净利率稳步提升。从规模优势看,品牌化企业叠加渠道管理能够共同推动企业市占率提升,扩大企业生产规模,凸显规模效应。从经营效率看,品牌化消费品企业长期毛利率和净利率提升趋势明显。横向来看,我国最终消费率还远低于美国、德国、日本等发达国家,在人口数量及全产业链优势下,我国消费领域的核心企业发展仍有挖掘空间。
3.长期投资展望:核心资产或具一定配置价值
从成熟市场发展经验来看,上世纪70年代起,美国市场以消费股为核心的“漂亮50”走出了30年长牛,其凭借的正是产业结构变迁(居民消费占GDP比重由1965年持续提升至2010年)、行业集中度提升和全球化竞争的三板斧。目前,我国核心资产市场特征与当时美国市场较为接近。
同时,过去几年A股及深市核心资产持续调整,当下估值水平也已进入合理偏低水平。尽管客观上受公共卫生防控一定影响,但一方面,服务业供需两旺支撑疫后经济持续恢复,服务消费强劲复苏助力就业改善;另一方面,新动能领域如高技术产业和民间制造业投资保持较快增长。从全球几大制造业优势区域的对外贸易情况来看,中国制造业的竞争优势也在扩大。未来,随着中国经济持续复苏,A股核心资产或具一定配置价值,长期来看深证50的配置价值或将进一步凸显。深证50ETF易方达(认购代码:159150)即将在2023年11月20日-24日发售。
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