Mysteel：出口下行周期收敛中的波动lg...

出口下行周期收敛中的波动中国10月出口金额当月同比公布值-6.4%，预期值-3.6%，前值-6.2%；10月进口同比(按美元计) +3%，前值为-6.3%；10月贸易顺差(按美元计) 565.3亿美元，前值 777.1亿美元。

（1） 10月出口同比下降幅度走扩，需关注全球库存周期拐点的出现。10月美国Markit制造业PMI为50.0%，欧元区制造业PMI为43.0%，德国制造业PMI为40.7%，连续十六个月位于收缩区间，在人民币汇率持续贬值的大背景下，我国10月出口同比不及预期，且出口同比已连续六个月为负，表明了全球贸易外需依旧疲软。此前我们在《中美库存共振带给钢价的积极意义》中提到，目前中美依旧处于去库阶段，即使补库也存在弱补库的可能性，后续需持续关注全球库存周期的拐点何时到来，由补库需求带动的正反馈，有望使国内出口走出底部，形成趋势性上升。

（2） 10月CRB指数小幅回落，国内PMI回落至荣枯线以下。除了出口数据不及预期，10月CRB指数也小幅回落，国内制造业PMI回落至荣枯线以下。由于出口、制造业及CRB指数三者之间存在较强的相关关系，此次CRB及PMI数据下滑表明国内需求边际改善，但整体表现仍旧不足，预示着此次出口数据下降幅度走扩，说明出口周期的下行趋势虽在收敛，但仍有波动。  

 数据来源：钢联数据

（3） 韩国出口数据与我国出口数据相关性较高，韩国10月出口同比出现正增长。韩国出口数据对于我国国内出口数据来说，一直具有较强的前瞻意义。韩国海关总署11月1日公布的数据显示，10月份出口较上年同期增长5.1%，为13个月以来的首次增长。韩国出口数据表现强劲，或是我国出口将走出底部的前兆。