殊途同归 美债收益率曲线两端的投资者料均将获得回报lg...

今年涌入美国国债收益率曲线的资金金额创下纪录——这些资金要么寻求把握二十逾年来最高的短期利息支付，要么旨在于利率最终见顶后从长期债券的上涨中获利。

两种截然不同的押注似乎势将同时获得回报。

鉴于美联储暗示计划将利率维持在较高水平，以扑灭通胀最后的“火花”，短期美债有望继续摆脱收益率高企的局面——今年以来，这令短债投资者避免像债市其他品种投资者那样蒙受损失。

与此同时，美联储在更长时间内维持利率高企的立场正推动市场预计经济将停滞，10月份就业增长的放缓便是一个潜在的预兆。如果发生这种情况，较长期债券可能会上涨，因市场为降息做准备，且投资者为应对经济衰退纷纷涌向避风港。

CreditSights Inc．全球策略主管Winnie Cisar说：“目前收益率曲线的形状无疑令将资金存放在短端变得具有吸引力，但随着人们更加担心潜在的经济放缓以及近期的熊市趋陡，曲线长端看起来远更为诱人。”

行业研究数据显示，今年利率的上升促使投资者向追踪一年或更短时间内到期的交易所交易基金（ETF）投入近360亿美元，仅第三季度投入就达到创纪录的158亿美元。与此同时在曲线的另一端，持有10年或更久到期债券的ETF在2023年迄今吸引了近420亿美元的资金流入，年流入量料将创下纪录新高。

结果截然不同：最大的超短期债券ETF——SPDR彭博1-3个月美国国库券ETF（代码BIL）今年总回报率为4.1%，而iShares安硕20年期以上美国国债ETF（代码TLT）的亏损则超过9%。

不过，这些长期押注也开始获得回报。上周，在美联储维持利率不变且就业增长放缓幅度超过华尔街经济学家的预期后，10年期美债收益率下跌。这推动TLT的价格上周上涨近4%，创下1月以来最大涨幅之一。

瑞穗国际的Peter Chatwell表示，虽然今年以来长期美债仍处跌势，但长债将带来巨额收益的前景一直在吸引资金流入。

“投入国库券是为了收益，投入久期则是为了冒险，”Chatwell说，“市场仍坚信通胀是暂时的，利率将回归金融危机后的平均水平。”