东方基金养老FOF团队：他山之石，可以攻玉，美国养老金三支柱体系的经验借鉴与启示lg...

随着中国人口老龄化程度不断加深，发展多支柱养老保险体系已上升至国家战略高度。目前我国养老金体系的建设仍在摸索阶段，而美国养老模式的成功经验对我国养老体系的发展颇具借鉴意义。那么，美国养老金体系三大支柱是什么？各支柱有何特点和优势？美国居民参与养老投资有何值得借鉴之处？东方基金养老FOF团队聚焦美国养老金三支柱体系，为投资者解读美国人参与养老投资的特点。

美国养老金体系三支柱是什么？

养老FOF团队表示，美国的养老金体系与中国养老金体系的基本框架类似，也分为三大支柱。第一支柱是社保（social security），是美国政府的税收和信用支持的基本养老保障，与我国的基本养老保险相对应；第二支柱是雇主资助的养老金计划，与我国的企业年金相对应，都是企业或单位主办的养老金计划；第三支柱是个人养老金，对应我国去年年底启动实施的个人养老金制度。

走近美国养老金体系三支柱

提及第一支柱，养老FOF团队分析了美国社保体系与中国社保体系的异同。相同点在于都提供最基本的退休金。美国同样采用税收的模式支持社保的运作，社保税的税率为12%，单位和个人各缴纳6%的社保税。缴费的工资基数上限约为15万美元。不同之处在于美国有延迟领取社保的激励，国内目前是没有的。美国现在60岁开始可以领取社保退休金，如果延迟到67岁去领取，可以获得全额社保福利，如果提早领取，获得的福利会相应减少。

美国的第二支柱雇主资助养老金计划中包含了著名的401K计划。在401K计划中，公司或单位为员工提供包括投资池在内的养老投资计划并支付一定的养老投资补贴。一般来说，公司会按员工投入401K账户金额的50%进行补贴，且补贴部分可以较快并入员工的个人账户（即兑现），这也是吸引很多员工参与401K计划的核心理由。另外，参与401K计划可以享受税收递延的优惠，而且流动性比较高，只需要补交税收以及交一定罚金，就可以随时提取401K计划中的存量金额。除此之外，401K计划还具有便利性的优势，如果员工工作发生变动，401K计划可以随之转移。正因如此，401K计划逐渐发展成为美国养老金体系中占比较高的投资模式。

对于第三支柱的个人养老金账户（IRA），养老FOF团队列举了其三大核心优势。第一，税收递延优惠，这一点同第二支柱中的401K计划类似。第二，便利性，员工离职后如果没有马上入职新单位可以先将401K账户的钱转移至IRA账户中，而且是免税的。第三，投资范围更广。相比401K计划由单位提供产品池，IRA账户的投资范围可以由个人制定，投资策略可以更加灵活。

从整体规模来看，据wind数据显示，截至2020年底，美国养老体系的三大支柱合计规模为35万亿美金，大约相当于当年美国国内生产总值的170%左右，而同期中国三大支柱规模占国内生产总值比重不到10%，两者相差近20倍。其中第二支柱和第三支柱存量占整个养老金体系的90%左右，体现出美国养老体系藏富于民的特点。养老FOF团队认为，我国养老金体系未来发展空间十分广阔。

美国人如何参与养老投资？

在养老投资方面，养老FOF团队表示，美国人有一些投资习惯和方式值得投资者借鉴。首先，美国人能够充分利用公司补贴和税收递延优惠进行长期养老投资，整体来看养老投资参与率高。从美国先锋集团的统计数据来看，在第二支柱中，客户会将平均7%左右的工资收入投入到养老金账户中（加上公司补贴后约为11%）。由此可见，美国人十分重视养老投资。其次，美国人通常会借助理财工具或专业服务制定养老金计划或管理养老金账户，尤其是收入比较高、受教育程度比较高的美国人，对专业的服务比较重视，从而帮助自己更好的做好养老规划。再其次，美国人在做养老规划时，会对未来的开支制定详细的计划。在房贷、医疗开支、家庭开支等方面，不少美国人都有比较清晰的认知和规划。另外，美国人还会计划提取社保的时间，他们更倾向于延迟到67岁提取，在60岁-67岁期间，美国人会通过积累个人养老金或打零工赚取开支等方式填补养老金，从而最大化退休之后的现金流。

美国人参与个人养老金投资有何特点？

在个人养老金投资方面，美国人更偏好权益类资产。根据ICI统计，参与401K计划的美国人平均将超过50%左右的资产配置到权益类资产中。养老FOF团队从两方面分析了其中的原因。需求方面，美国人对养老和未来开支有更明确的规划，他们希望获取更高的养老收益来积攒更多的养老金。对美国人来说，美股是流动性好、收益较高的资产，因此养老金组合中美股的投资占比较高。另一方面，美股在过去体现出牛市长熊市短的特征，投资者体验感较好。根据先锋集团报告显示，2017年-2021年，其客户养老金账户平均年化收益率为12%左右，主要驱动力来自美股。

之所以创下12%的平均年化收益率，不仅是因为投资了较高比例的权益类资产，而且大部分客户会选择专业的养老金服务进行分散化的组合管理。通常来说，一些养老金的管理公司或基金公司会提供两种服务，一种是购买一站式养老基金，第二种是为401K或个人养老金账户提供专门的组合管理。先锋集团有约2/3的客户选择了一站式基金或者组合管理的专业化投资服务。而公募基金已经成为很多投资者的重要选择，第二支柱中的401K计划和第三支柱（IRA）投资于公募基金的资产规模占其规模的一半左右，由此可见，公募基金在美国养老金体系中发挥着中流砥柱的作用。

东方基金养老FOF团队总结了美国养老金体系中值得借鉴的几点经验：一是美国人能够充分利用公司补贴和税收递延优惠进行长期养老投资，投资者可关注个人养老金相关政策；二是投资者可以借助专业化服务帮助自己更好地进行养老规划和养老投资；三是做养老规划和投资应坚持长期投资的原则。

正是基于对海外市场的研究，东方基金养老FOF团队于10月23日发行旗下首只养老基金——东方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（基金代码：018687）。该基金目标到期日为2050年12月31日，为80、90后投资者，提供了一站式养老理财服务。新基金采用下滑轨道策略，在基金合同生效日至2032.12.31期间，基金权益仓位中枢为70%，随着目标日期的临近，基金将逐步降低组合的风险收益水平，最终权益仓位中枢在20%，追求基金资产的长期稳健增值。同时，基金采用五年持有期策略，鼓励基民长期持有，践行长期投资原则。

【风险提示】

市场有风险，基金投资需谨慎。

公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

本基金的名称中包含“养老目标”字样，不代表基金收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金管理人在此特别提示投资者，本基金不保本，可能发生亏损。

根据有关法律法规，基金管理人【东方基金管理股份有限公司】做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【东方基金管理股份有限公司】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、特殊类风险型产品风险揭示：

1、本基金为基金中基金，资产配置策略对基金的投资业绩具有较大的影响。在类别资产配置中可能会由于市场环境等因素的影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。本基金采用目标日期策略，可能发生实际投资比例与下滑曲线预设的配置目标比例偏离的风险。本基金为混合型基金中基金，在基金份额净值披露时间、基金份额申购赎回申请的确认时间、基金暂停估值、暂停申购赎回等方面的运作不同于其他开放式基金，面临一定的特殊风险。

2、本基金对每份基金份额设置5年的最短持有期限。最短持有期届满后，投资者可提出赎回申请。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后5年内无法赎回相关基金份额的流动性风险。基金份额持有人在转型前申购本基金，至转型日持有基金份额不足5年的，在转型日之后的第1个工作日起可以提出赎回申请，不受5年持有期限制。

3、本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

六、【东方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）】（以下简称“本基金”），基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【http://www.orient-fund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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