浙商证券：给予珠海冠宇增持评级lg...

浙商证券股份有限公司近期对珠海冠宇进行研究并发布了研究报告《珠海冠宇深度报告：消费电池全球龙头，动力储能电池打开增长空间》，本报告对珠海冠宇给出增持评级，当前股价为20.64元。

　　珠海冠宇(688772)　　投资要点　　全球领先的消费电池企业，加速布局动力与储能电池　　公司是全球消费类电池的龙头，动储电池快速突破。2022年公司实现营收109.74亿元，同比增长6.14%，其中消费类电池占比96%；归母净利润0.91亿元，同比下降90.38%；2023上半年公司营业收入54.74亿元，同比下降4.59%；归母净利润1.40亿元，同比增长125.06%，受益于二季度全球笔电出货量回升、美元兑人民币汇率上升、材料价格下降、限制性股票激励确认的股份支付费用减少等。　　消费锂电有望迎来恢复，国内头部企业份额有望持续提升　　2022年行业需求较疲软，全球消费电池出货量109.3GWh，同比下降9.1%；随着市场以及供应链逐步恢复、系列经济提振措施的实施，消费锂电市场有望迈向复苏，根据起点研究院预计，2025年全球消费电池出货量将恢复至134GWh，三年CAGR为7%。竞争格局上，LGES、SDI、村田等日韩系电池厂商战略重心向动力、储能电池倾斜，国内头部消费电池企业顺势抢占市场、开拓客户，市场份额有望持续提升。　　公司专注聚合物软包锂离子电池，客户资源不断丰富　　公司消费锂电产品矩阵丰富，拥有包括从手机、笔电、穿戴产品等齐全的产品线，并且实现了从电芯到PACK的全产业链发展布局，已成功进入多家全球知名企业的供应体系。2022年公司向苹果和VIVO实现批量供货，笔电和智能手机电池市场份额分别提升至31.09%和7.43%，全球排名分别为第二、第五。　　循序渐进开拓储能蓝海，车用低压启停电池频获定点　　储能方面，公司以家用储能和通信储能为切入点，逐步延伸至大型储能领域，并与行业头部公司达成了深度合作。动力电池方面，公司自汽车低压启停电池入手，通过差异化路线避免行业同质化竞争，推出的磷酸铁锂启停电池已收到通用、上汽、捷豹路虎等主机厂定点通知。产能方面，公司2.5GWh动储类电池产能已投产，10GWh动力类产线在建，另有40GWh动储类产线处于规划阶段。　　盈利预测与估值　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司是全球消费电池的龙头企业，动力储能电池业务有望成为第二增长曲线。我们预计2023-2025年公司归母净利润为4.00、9.76和14.82亿元，对应EPS分别为0.36、0.87和1.32元，当前股价对应的PE分别为58、24和16倍。我们选取从事锂电池的欣旺达、亿纬锂能和鹏辉能源作为可比公司，2023-2025年同行业平均PE分别为26、16、11倍，考虑到公司基本面大幅好转，业绩预期增速较高，给予“增持”评级。　　风险提示　　新增产能难以消化；下游行业复苏不及预期；材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.78亿，根据现价换算的预测PE为48.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.79。

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