信达证券：给予晨光股份买入评级lg...

信达证券股份有限公司李宏鹏近期对晨光股份进行研究并发布了研究报告《Q3传统核心稳步恢复，盈利提升持续推荐》，本报告对晨光股份给出买入评级，当前股价为40.29元。

　　晨光股份(603899)　　事件：晨光股份发布三季报，2023年前三季度实现营业收入158.60亿元，同比增长15.5%，实现归母净利润10.94亿元，同比增长17.0%，扣非归母净利润9.97亿元，同比增长18.3%。单Q3实现营业收入59亿元，同比增长11.4%，实现归母净利润4.90亿元，同比增长20.4%，扣非归母净利润4.54亿元，同比增长26.8%。　　点评：　　前三季度公司传统核心业务稳步恢复，晨光科技、零售大店高增。单Q3实现营业收入59亿元，同比增长11.4%。分业务看，1）传统核心业务：传统核心业务（含晨光科技）23年前三季度实现收入约65.5亿元，同比增长7.3%，其中晨光科技实现收入6.6亿元，同比增长44%；单Q3传统核心业务收入同比增长约7.2%。2）办公直销业务：晨光科力普23年前三季度实现收入83.2亿元，同比增长20%，单Q3实现收入28.3亿元，同比增长11.5%。3）零售大店：23年前三季度实现收入9.9亿元，同比增长42.7%；单Q3实现收入3.8亿元，同比增长50.8%；截止2023年三季度，公司在全国拥有613家零售大店，较年初净增73家，其中九木杂物社572家（直营387家，加盟185家），晨光生活馆41家。分产品看，23年前三季度公司书写工具、学生文具、办公文具、其他产品分别实现收入18.6亿元、27.4亿元、23.6亿元、5.6亿元，分别同比增长4.4%、9.5%、9.7%、58.1%。　　前三季度主要产品毛利率提升,盈利有所修复。1）毛利率：公司23年前三季度实现毛利率20.4%，同比-0.3pct；单Q3毛利率21.9%，同比+0.97pct。分产品看，23年前三季度书写工具、学生文具、办公文具、其他产品、办公直销毛利率分别为41.2%、34.3%、26.6%、46.2%、7.6%，分别同比+2.2pct、+1.7pct、+1.7pct、+0.4pct、-1.4pct。2）期间费用率：23年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.1%、4.1%、0.9%、-0.3%，分别同比-0.4pct、-0.06pct、-0.09pct、-0.01pct，期间费用率下降。3）利润率：公司前三季度归母净利率为6.9%，同比+0.09pct。单Q3公司实现归母净利润4.90亿元，同比增长20.4%，归母净利率为8.3%，同比+0.62pct。4）现金流方面，公司23年前三季度实现经营活动现金流13.5亿元，同比增长44%，主要为销售资金回笼较上年同期有所增长。投资活动现金流-15.4亿元，上年同期为-0.9亿元，主要购买理财产品及取得子公司支付现金。筹资活动现金流-6.9亿元，上年同期为-7.5亿元。　　文创龙头配置价值显现，维持“买入”评级。公司渠道端全国终端覆盖广泛、壁垒深厚，产品升级+品类扩展驱动产品力精进，办公直销与零售大店业务有望快速发展。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为15.64亿元、18.25亿元、21.09亿元，分别同比增长22.0%、16.7%、15.6%，目前股价对应23年、24年PE分别为24x、20x，维持“买入”评级　　风险因素：市场竞争风险，原材料价格大幅上涨风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.21亿，根据现价换算的预测PE为24.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级25家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为49.89。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。