中银证券：给予光大银行增持评级lg...

中银国际证券股份有限公司近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《盈利略缓，战略积极》，本报告对光大银行给出增持评级，当前股价为2.96元。

　　光大银行(601818)　　光大银行2023前3季度盈利同比增长3.0%，营业收入同比下降4.3%，盈利、收入增速较上半年略降，主要压力来自息差、手续费，贡献来自拨备、规模。公司资产负债和业务结构与股份行同业一致，负债端对公存款占比更高，成本刚性，资产端零售贷款占比较高，贷款增长和边际资产质量趋势偏弱，业绩和业务压力同步股份行同业。在偏弱的外部环境下，公司坚持财富银行战略，坚持服务实体和国家战略、数字化经营的发展主线，积极夯实业务基础。对公综合融资（FPA）较年初增长3.6%、零售资产管理（AUM）较年初增长9.3%，同业金融交易额（GMV）同比增长25.1%，战略积极推进。四季度基数下降，收入、业绩压力或缓解，阶段性业绩或仍受制于外部环境，随着公司战略持续推进，基本面持续改善可期待。维持增持评级。　　支撑评级的要点　　盈利、收入增速较上半年略降　　前3季度光大银行归母净利润同比增长3.0%，增速较上半年略降0.3个百分点，营收同比下降4.3%，增速较上半年放缓1.8个百分点，其中，息收入同比下降4.3%，非息收入同比下降4.4%，增速均放缓。ROAE10.23%，同比下降0.67个百分点。光大银行前期转债转股完成，资本实力同比大幅增强，3季度核心资本充足率9.11%，同比上升42bp。　　息收入同比降幅扩大，3季度息差环比降幅略收窄　　光大银行前3季度息收入同比下降4.3%，降幅较上半年扩大，测算前3季度净息差1.78%，同比下降22bp，同比降幅较上半年扩大。测算3季度单季净息差1.74%，环比降4bp，降幅较上季度略收窄，测算生息资产收益率4.10%，环比上升2bp，测算计息负债成本率2.38%，环比上升4bp，存贷款增速放缓，占比较中期下降，结构因素压制净息差。　　存贷款增速趋缓，债券投资增长提速　　3季度末公司总资产同比增长9.1%，增速较2季度末上升1.1个百分点，贷、存款分别同比增长5.5%、2.7%，增速分别较2季度末下降1.1、2.6个百分点，债券投资增长12.7%，交易类资产同比增长27.2%，增速均提升。　　其他非息贡献，手续费负增　　光大银行前3季度非息收入同比下降4.4%，手续费收入同比下降11.4%，其他非息收入同比增长9.9%，同比增速均放缓。　　资产质量基本平稳，拨备略降　　光大银行3季度不良率1.35%，环比2季度上升5bp，不良贷额环比增加4.1%，或仍主要源于零售端压力。　　光大银行前3季度资产减值损失同比下降12.8%，反哺盈利，3季度拨备覆盖率175.65%，环比2季度下降12.91个百分点，拨贷比2.37%，环比下降0.09个百分点，存量拨备反哺空间下降。　　估值　　根据公司季报，我们调整公司盈利预测，2023至2025年EPS0.70/0.71/0.75元，目前股价对应2023/2024年PB为0.39x/0.35x，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　经济下行、海外风险超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利458.15亿，根据现价换算的预测PE为3.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为4.05。

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