为什么本周美国财政部发债需求会盖过美联储决定？lg...

美国政府大举举债是本周的焦点，可能会将投资者的注意力从美国联邦储备理事会周三公布的政策更新上转移开。

一个重要原因是，市场普遍预计美联储将保持按兵不动，联邦基金期货交易员预计美联储本周或年底前采取进一步行动的可能性很小。另一个原因是，美国的财政轨迹被视为近期长期美国国债收益率上升背后的一个重要因素。本月早些时候，长期美国国债收益率上升将10年期和30年期美国国债收益率推至16年收盘高点。

投资者要求对持有政府债券至到期的风险获得更多补偿，而美联储迄今的加息周期提高了这些债券的利息成本。阿波罗财富管理公司首席投资官埃里克•斯特纳(Eric Sterner)表示，与周三结束的美联储为期两天的会议相比，债券收益率的持续飙升已成为一个更大的话题，美联储主席鲍威尔预计将只是重申利率在更长时间内走高的信息。

美国国债收益率周一在美国东部时间下午3点前大幅上涨。美国财政部将于美国东部时间公布其第四季度融资预估。两天后，财政部将公布季度退款声明和即将到来的拍卖规模细节。

"由于美联储本周料维持按期政策不变，市场人士正关注财政部的季度再融资公告，" AmeriVet Securities美国利率主管Gregory Faranello表示。“现在是政府宣布未来几个月融资计划和需求的时候了，重点是偿还现有债务和筹集新资金。”

一些人说，令债券市场如此紧张的是，在美国经济强劲增长之际，美国政府却出现了巨额赤字，而实际上美国政府应该缩减赤字。目前，政府的支出比2022年10月至今年9月的2023财年的收入多出约1.7万亿美元。

财政部利用以日历季度为基础的再融资程序，阐明其借款需求，并详细说明其票据和债券拍卖计划。美联储首先会向一级交易商以及自己的财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee)征求意见。然后，财政部根据上述建议和财政部自己的分析对债务管理政策做出的任何调整，都将通过季度再融资报表公布，并由财政部官员公布。

财政部7月31日公布的第三季借款预估为1兆(万亿)美元，远高于5月时的预估，震惊债市。这一次，德意志银行(Deutsche Bank)和摩根大通(JPMorgan JPM)等华尔街公司预计，第四季度的借款规模可能在7490亿至8000亿美元之间，加上对2024年第一季度的估计，到明年初，总计可能达到约1.5万亿美元。

总体而言，"对于一个充分就业的经济体而言，我们的赤字规模过大，" AmeriVet的Faranello周一在电子邮件中写道。“这让市场参与者感到担忧……焦点将放在整体现金需求上，然后是财政部选择在曲线上强调发行的地方。”

周一公布的融资预估料将为市场提供未来几个月所需借款规模的总体概况。7月时，财政部曾估计，假设年终现金余额为7,500亿美元，在10月至12月期间，它将需要从私人持有的净可售债券中借入8,520亿美元。

周三，美国财政部预计将发布另一轮文件，其中包括一位财政部官员的政策声明、财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee)的意见，以及一份标售时间表，其中列出了按到期日划分的即将进行的标售金额和日期。公债标售顺利，有可能带动对公债的普遍买盘，上周四标售380亿美元7年期公债带动公债延续涨势。相反，需求低迷的软标售可能加剧抛售，就像8月市场难以消化230亿美元30年期公债标售一样。

财政部持续的大量供应引发了人们的疑问:美国和外国买家能否继续保持对政府债券的需求。人们提出的一个问题是，如果没有像美联储这样对基础价格不敏感的大买家，是否会导致一段时间需求枯竭，从而推高收益率。

10年期和30年期国债收益率均较4月份的水平跃升逾一个百分点。周一，两国国债收益率继续走高，纽约市场午盘，10年期国债收益率在4.9%左右，30年期国债收益率为5.06%。一些经济学家表示，收益率上升是美联储收紧金融环境工作的一部分，投资者寻求的期限溢价或额外补偿，甚至可能值得仅仅加息两到三次。

阿波罗财富管理公司(Apollon Wealth Management)的斯特纳说:“财政支出已经失控，不可持续，尤其是在利率上升和支付巨额赤字的额外利息成本的情况下。”该公司在南卡罗来纳州芒特普莱森特管理着53亿美元的资产

斯特纳在电话中说:“随着经济增长和失业率接近历史低点，这是我们应该削减赤字的时候，但我们却在增加赤字。”“如果明年经济有可能陷入衰退，由于巨额赤字和顽固的通胀，美联储和政府将无法像过去那样提供刺激措施或降息。令人担忧的是，在利率更高的环境下，赤字还在增长，而且我们还在努力为两场看不到尽头的战争(乌克兰和中东)提供资金。”