1 Camelot 介绍

Camelot 是一个Arbitrum链上以生态系统为中心和社区驱动的DEX。Camelot被构建为一种高效且可定制的协议，允许构建者和用户利用camelot开发基础设施来实现深度、可持续和适应性强的流动性。Camelot超越了 DEX 的传统设计，专注于提供一种优先考虑可组合性的定制方法。

Camelot目标是为 Arbitrum 生态系统提供丰富的创新功能，使其具有极高的灵活性和对自身流动性的控制。支持在 Arbitrum 上启动的新协议，提供使它们能够启动、引导流动性并维持其增长的工具，提供最先进的功能，这些功能可以很容易地集成、构建和由生态系统中的其他协议利用

1.1 Camelot 的特点介绍

双AMM的算法

Camelot拥有两个AMM算法

• 针对volatile交易对，例如现在uniswap

• 针对stable交易对，例如现在的curve

  

交易者将根据资产被引导到正确的资金池，特别是自动链路的时候，设计稳定币交换的，交易者可以节省一笔不菲的手续费。LP也可以选择存入哪个资金池。

支持动态设置交易手续费

Camelot允许资金池创建者设置不同的交易手续费，包括买入或卖出，并且可以设置不同的。这样项目方根据需要，激励他们的交易方向。新上线的初期代币抛压比较大的项目方可以选择更高的卖出费用，作为持币人长期持仓的一种机制。比如对于Camelot自身的平台币GRAIL，用USDC买入的手续费比例为0.3%，卖出的手续费比例为1%。

或者一些项目方想要更小的交易损耗，会设置比较低的交易手续费。

推荐系统

对于希望成为Calmot生态系统一部分的合作伙伴和项目。每个合作项目都可以将 Camelot上的交易对的链接添加到dapp或者官网上 ，随后可以收到Camelot 上进行的每笔交易的手续费的分成。这样形成了一个双赢的局面，让calmot上每一方都受益。

spNFT（staked Positon）

用户质押的LP，被制作成非同质化的spNFT。Calmot创新的使用spNFT设计，来改善原有世面上的经典Farm/Earn的方式，并带来更多的玩法。

spNFT可以当做LP的封装层，为几乎任何流动性或单一资产提供我们的锁定机制。这意味着每个协议都可以利用这个功能，无论它们是否在 Camelot 上列出，并为其流动性添加锁定，以及它们自己的激励层。

这种设计最大的用途是允许采用更加灵活的挖矿奖励机制。它可以对LP进行锁仓，而锁仓不同的时间，可以进行不同的挖矿奖励系数。而且鼓励用户锁仓更长的时间，获得更多的奖励，与项目共同成长。

spNFT的可扩展应用可能不止这些，例如可以作为抵押品进行借贷等行为。

Nitro Pools

任何人都创建Nitro池，Nitro 只接受spNFT的质押。每个 Nitro Pool 都有以下设置：

• 特定的包装 LP（或单一资产）。 只有从这个部署者定义的资产中获得的头寸才能存入池中

• 一个奖励代币（可随时添加额外奖励）

• 存款开始时间，在此之前没有人可以抵押

• A奖励分配阶段持续时间（开始和结束时间）

• 可选的收获开始时间

Nitro还可以设置白名单，只授权某些地址与其 Nitro 池进行交互。这种机制的用途很多：奖励他们最忠实的用户，比赛的获胜者，分配有针对性的补偿，取代空投…..

项目方可以通过激励池Nitro Pools设置激励措施，Nitro为项目方提供了丰富而强大的各项功能。

1.2 LaunchPad

Camelot另一个功能就是LaunchPad，历史上进行过两次，一次就是为自己项目，一次是NEU。根据官方消息，已经马上进行的有三个项目，OnchainTrade 、Nitrocartel、FarctorDao。

作为一个新的dex，并且没有投资机构的情况下，却能得到众多项目的支持。社区有一种传言是Camelot是Arbitrum关系非常密切的团队开发的原生dex。而从Camelot的官方介绍中，似乎也隐隐透露中这些信息。比如说官方的自我介绍为：一个支持Arbitrum生态发展的dex。不像其它项目的豪云壮志，它的自我描述就是一个生态的支持者。

2 Camelot 现状

2.1 竞品对比

根据DefiLlama的数据显示，Camelot的TVL在Arbitrum的dex上面排名第五，TVL为38.85m（在官网中，Camelot的TVL为40M，可能是因为选取的时间不同），在TVL上，跟Uniswap和Sushi相比，差距2倍多。但是从1月18日开始，Camelot的TVL开始快速增长，从18M快速的增持到40M。而Uniswap和Sushi的TVL增长只有30%~40%左右。Camelot的增速明显要快非常多。

再分析交易量：从绝对数量来看，Camelot出现阶梯式的增长。在23年1月18日之前，日交易量基本小于1M，在很长时间日交易量在300K~500K。而在1月26日开始，日交易量变成4M左右，一下子增加了4倍以上。在2月7日之后的几天，日交易量增加到了16M，又是4倍的增长。最高达到了21M。之后的日交易量会如何变化，需要进一步观察。

从相对数量来看，跟uniswap和sushiswap相比，还有一定的差距。Uniswap最近一个月最大的日交易量为190M，Camelot相比还有9倍的差距，与sushiswap是相差3倍。当然值得高兴的是，Camelot的日交易量已经超过了curve 和 balancer。

2.2 Camelot 交易对

在TVL 前10的排名中，排名第一的是USDC交易对，其次是ETH。剩下的项目中咋一看，除了GMX似乎并没有特别的名气，在DefiLlama的TVL排名中，前10都排不上。

但是，我们换个角度来研究这个问题。大部分协议都是布置在多条链上，例如uniswap等。在TVL排名中，我们选取了只在Arbitrum链上，或者主要以Arbitrum为主的TVL的排名前10项目，有GMX、Zyberswap、Radiant、Camelot、Gains Network、Dopex、Vesta Finance、PlutusDAO、Jones DAO、Hegic。其中 有50%的项目在camelot有交易对，甚至是首选。

虽然相对于uniswap、sushiswap，在TVL和交易量上，camelot还有一定的差异。但是对于Arbitrum的项目来说，Camelot是非常有吸引力的，这可能主要是因为Camelot提供丰富的创新功能。

3 经济系统

3.1 xGRAIL

• xGRAIL 是非流动性和不可转让的，但可以通过专用的插件进行分配和管理。

• xGRAIL 可以由Grail质押获得，也可以从spNFT收益中获得。

• xGRAIL 可以跟Grail进行转化，但是转换比率将随着解锁时间的增加而按比例增加。

• 15 天的最短解锁期将提供 1:0.5 的比率

• 最长6 个月的解锁期将提供 1:1 的比率

• xGRAIL是Camelot的治理代币，社区可以根据xGRAIL进行投票。

• 非官方预设的用途，xGRAIL会收到其他项目方的空投

注：这里说的解锁时间指，用户在官方Dapp提交xGrail的兑换申请，并选择多少天后收到对于的GRAIL。如果选择15天后，那么将获得50%的GRAIL。

3.2 代币分配

GRAIL最大供应量为：10万枚

创世分配

• 15% 用于预先分配的公开销售（5% xGRAIL 和 10% GRAIL）

• 10% 用于协议拥有的流动性（7.5% 用于初始流动性，在多重签名中预先铸造）

• 5% 作为 xGRAIL 在 6 个月内线性分配给 Genesis Nitro 池

释放规则

• 22.5% 用于未来 3 年的流动性挖矿

• 20% 核心贡献者，在 3 年内线性解锁

• 10% 合作伙伴（锁仓6个月，之后2年的解锁）

• 8% 储备金（在多重签名中预先铸造）

• 5% 生态系统

• 2.5% 发展基金，在 3 年内线性解锁

• 2% 顾问，在 3 年内线性解锁

GRAIL（蓝色）和 xGRAIL（绿色）的供应将在 3 年内发布。GRAIL 和 xGRAIL 的初始解锁为分别为 31% 和 5%

除了储备金和发展基金，所有的解锁都是通过 GRAIL 和 xGRAIL 的组合产生的。这样做的特点就是自带人性化锁仓功能。因为xGRAIL与GRAIL的兑换比例是跟着时间变化的，大于6个月才是1:1，而最小的15天是50%。也就意味着，它的流动性挖矿产出的grail，也是会带锁仓功能。

Camelot 将在 GRAIL 中释放约 15% 的流动性激励排放，在 xGRAIL 中释放 85%。与xGRAIL 相比，原生矿池和风险较高的矿池通常都会获得更高比例的 GRAIL。

3.3 协议收入分配

• LP 代币的流动性提供者 60%

• 22.5% 的股息重新分配给 xGRAIL 持有者

• 12.5% 用于 GRAIL 回购和销毁

• 5% 给核心贡献者基金

3.4 Grail的销毁机制

GRAIL的销毁主要有两部分

1）协议收入12.5%用于GRAIL的回购和销毁

2）在xGRAIL与GRAIL兑换中，所以不足够1：1兑换的，剩下的GRAIL会被销毁。

3）当某个插件解除时（如撤销某个奖励池），会收取0.5%的xGRAIL作为税收，对于比例的GRAIL会销毁。

根据官方数据，GRAIL已经累计销毁666.43个。大部分都是兑换中进行销毁的。

4 链上数据分析

4.1 持币地址

https://arbiscan.io/token/0x3d9907f9a368ad0a51be60f7da3b97cf940982d8#balances

根据链上数据显示，GRAIL现在一共生成了73,561.1枚

TGE时间为：22年12月6日

排名地址1：团队份额

排名地址2：XGRAIL的代币，一共拥有16875.9枚GRAIL

排名地址3：合作伙伴份额。初始分配得到1万枚，锁仓中

排名地址4：储备金。初始分配8000枚，转到GRAIL分配钱包20，未动过。

排名地址5：GTAIL-USDC交易对

排名地址6：发展基金。初始分配2500枚，未动过

排名地址7：用于流动性的代币，初始分配10000枚。已有7500用作LP

排名地址8：顾问，初始分配2000枚，一直在解锁

排名地址9：销毁地址

排名地址10：协议收入

排名地址11：大户，最近6天花23.6万刀购买了381个GRAIL，成本620刀。之前一直有频繁交互。

排名地址12：交易所钱包，可能是bitget的

排名地址13：大户，只有一笔交易，成本244刀

排名地址14：大户，现在持有的是近期购买，成本1208

排名地址15：大户，近期购买，成本1014

排名地址16：大户，成本预计在250左右，已经卖出180个

排名地址17：大户，多批购买，成本在450~500刀左右，已卖出35个左右

4.2 创世生成

我们找到创世分配地址，根据查询发现创世生成了7.25万GTAIL，对比白皮书上面的分配比例，我们可以得到下面的结论

• 初始生成22万，2万作为团队份额，2000作为顾问

• 5%生成后，质押作为 xGRAIL ，在 6 个月内线性分配给 Genesis Nitro 池

• 初始未生成22.5%的3年流动性挖矿。创世生成了7.25万，现在供应量为7.35万，说明现在每天在生成新的GRAIL。

4.3 团队解锁研究

排名第一的地址是，团队分配有20%，也就是2万个GRAIL，根据调查这个钱包明天都在解锁。可能是市场存在的特别大的抛压，为此我们对这个钱包进行了深入的研究。

1）初始分配2万枚，现有18862枚，解锁时间为62天，平均每天解锁18.35枚。根据调查，每天解锁的GRAIL不固定。

2）每天固定时间统一转账到一些个人钱包，每次钱包基本相同。但是间隔时间长的钱包会有差异。可能是团队成员有变动，有可能是成员更换了钱包地址。

3）解锁分为了GRAI和XGRAIL两部分。

4）我们对解锁的钱包进行了深度跟踪，发现一共有5个钱包地址累计超过100GRAIL，他们分别的操作为

有两名将一半GRAIL转化成XGRAIL，有1位全部转化成了XGRAIL，有1位将75%添加了流动性进行挖矿，有1位没有任何主动操作。

还有两位是累计收到70~80多枚GRAIL，据查他们都没有任何操作。

虽然不同的地址进行的操作不同，但是有个共同点就是，他们并没有卖出一个GRAIL。

以下为钱包地址：

0x01e5d631ba707a029c8a1555bdac4805d7853e21

0x0e9e8fd17b0d4ecc931c1380f7231be76f80ae4b

0x2817d13ed8ed176cd99684c8bd5bdb0145667228

0xd8dc994fe2b075c697e5051c89b713bf15fa9294

0xe57a86c232b4db760caff9d5fcc3ce893034ca67

0x5e29fc164189ae03f7f05ab4a6e14620df60501c

0x77d2fb2fa0748eccb41d48e70001dc5aaaa7670c

4.4 顾问解锁研究

顾问的初始分配2000枚，现在还有1882枚。比例上基本跟团队解锁同步，平均解锁是1.8枚左右。根据链上查询，解锁的全部直接转为XGRAIL，也可以说实际没有解锁。有一种可能是该团队现在并没有顾问。

4.5 流动性挖矿研究

1）流动性挖矿一共分配了2.25万枚，在初始分配未生成。而创世生成了7.25万，现在供应量为7.35万，说明现在每天在生成新的GRAIL。具体来说，66天一共生成了新的GRAIL1061枚，平均每天16.07枚。

2）生成新的GRAIL基本都是在一直发生，用户不同的操作行为，就是生成新的GRAIL

3）每天生成的GRAIL会有不同，差别甚至有50%之多。

4）生成的GRAIL，其中部分为xGRAIL。

4.6 实际流通量

GRAIL现有73561枚，但是以下部分是不流通或者是在线性解锁

• 团队份额：18862

• xGRAIL：16875

• 合作伙伴：10000

• 储备金：7980

• 发展基金：2503

• 用于流动性的代币：2500

• 顾问：2000

• 销毁：680

• 协议收入：398

上面总计：61798枚。所以实际流通11763枚，根据GRAIL单价2000美金计算，流通市值为2300万美金。

另外还有部分虽然流通，但是大概率不会出售，包括团队解锁的1882枚，还有在LP内的3376枚。如果减去这两部分的话，实际流通仅为6505枚。

4.7 解锁量分析（包括xGRAIL）

每日GRAIL增加流通名义上来自以下4部分

• 团队解锁

• 顾问解锁

• 流动性挖矿产出

• xGRAIL解锁

在前面分析中，我们知道团队解锁的GRAIL始终没有出售过，顾问暂时没有直接转化成xGRAIL。那么流动性挖矿产平均产出为16枚，并且有一定的比例的xGRAIL。根据官方说明比例为15%GRAIL，85%的xGRAIL。但是各大池子的比例会有不同。那么我们就算按比较大的估计，50%是GRAIL。那么实际每日产出为8枚。

xGRAIL解锁是个比较复杂，因为不仅有用户主动进行将GRAIL转化成xGRAIL的，还有每天的解锁和农场的挖矿都产出一定比例的xGRAIL，而且xGRAIL的时间也可以选择。在查看了多项据中，我们觉得下面的两个数据可以得到一些项目信息。

第一张是每日的赎回的申请表，第二张是统计的未来的每日解锁的GRAIL数量（但是用户可能会后面取消）

从图1我们看到，在2月8日附近，有一次申请赎回的高峰期，在GRAIL币价上是因为连续的暴涨。其中最高峰的日子，15天和180天分别为267、381枚。我们可以不用考虑180天的，毕竟还有这么多天。而15天后的，即将在23日达到一次高峰。因为15天只能获得50%的GRAIL，可以想象，这些筹码应该是价格特别低的。而且他们可能觉得现在的价格已经非常高，未来15天可能见顶。不用多想，这些赎回后一定会第一时间卖出。

从第二张图可以看出，从2月21日开始，xGRAIL转化出的GRAIL会林来一次小高峰，从21日到26日大概有320枚的GRAIL解锁，高峰期在2月23日。如果按照GRAIL 2000一枚来计算，共计64万美金。

5 总结

1 Camelot 是Arbitrum上原生的DEX，具有很多创新的功能，非常有利于生态发展。现在Camelot在TVL和日交易量上和uniswap有一定的差距，但是增长的速度要快很多。并且Arbitrum原生的生态项目，更加喜欢Camelot。随着Arbitrum的发币以及生态的蓬勃发展，Camelot有可能保持快速的发展，并有希望超过uniswap。

2 Camelot还有Launchpad的功能，可能会对代币的进行潜力，具体规则未公布。

3 实际流通11763枚，根据GRAIL单价2000美金计算，流通市值为2300万美金。如果除去团队解锁不出售的1882枚，和在交易池内的3376枚。实际流通仅为6505枚，流通市值1300万。

4 团队已经解锁1882万枚，但是根据深入调查，并没有出售一个GRAIL，代表着团队对未来的看好。而且团队把大部分GRAIL转化成了xGRAIL或者做了流动性池。

5 GRAIL每日的产出保持估计为8枚左右，但是xGRAIL赎回会再2月21日将迎来一次小高峰，预计21-到26日累计会有320枚的赎回总量。

6 GRAIL代币已经涨幅比较大，请注意风险

7 本文仅为项目的研究和数据的研究，不构成任何投资建议。

来源：金色财经