东吴证券：给予贝泰妮买入评级lg...

东吴证券股份有限公司汤军,吴劲草,张家璇近期对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3业绩增速边际提升，增加回购资金总额彰显长期信心》，本报告对贝泰妮给出买入评级，当前股价为75.98元。

　　贝泰妮(300957)　　投资要点　　2023Q1~Q3营收同增18.5%，单Q3业绩边际提升显著。2023Q1~Q3，公司实现营收34.3亿元（同比+18.5%，下同），实现归母净利润5.8亿元（+12.0%），扣非净利5.1亿元（+12.5%）。单Q3季度，公司实现营收10.6亿元（+25.8%），归母净利1.3亿元（+5.7%），扣非净利1.3亿元（+39.9%）。2023Q3非经常性损益主要系投资收益影响，实际经营性利润表现较好，2023Q3业绩边际提升显著。　　盈利水平基本稳定，经营性现金趋势良好。2023Q1~Q3，公司毛利率/净利率分别为76.4%/16.5%，盈利水平基本稳定。单Q3看，毛利率为78.7%，同比提升2.2pct，环比提升3.8pct。2023Q1~3，经营活动产生的现金流净额1.24亿元，同比增加44.88%。　　期间费用率同比略升，持续加码研发投入。2023Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.3pct/+0.1pct/+1.6pct/-0.1pct。公司持续加码研发投入，2021年12月以来牵头成立云南特色植物提取实验室。　　产品持续更新迭代，近期首个战略并购项目成功落地。公司针对“修白系列”及“特护系列”不断推陈出新，并丰盈“敏感PLUS”的进阶护理，2023Q3修白瓶开始起量趋势良好。此外，近期公司公告拟获取悦江投资控股权，交易完成后将持有悦江投资51%股权，悦江投资旗下自主品牌为Za姬芮、泊美，创始人郭亮曾创立欧莱雅百库，若成功收购有望发挥协同效应，有助于进一步提升公司的整体竞争力，强化国际化布局和提高经营业绩。　　公司发布调整回购公司股份公告，增加回购资金总额，利于提振市场信心。公司公告将回购股份资金总额从1~2亿元调整至2~3亿元，即调整后回购数量约为154~231万股，约占公司总股本的0.36%~0.54%。公司本次股份回购有利于完善长效激励机制，同时提振市场信心。　　盈利预测与投资评级：公司是我国皮肤学级护肤龙头，专业化品牌形象稳固，线上线下多平台拓展顺利，品牌矩阵逐步完善。我们维持2023-2025年归母净利润分别为13.46/16.96/21.03亿元，2023-2025年归母净利润分别同增28%/26%/24%，当前市值对应2023~25年PE为24x/19x/15x，维持“买入”评级。　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.48亿，根据现价换算的预测PE为25.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有46家机构给出评级，买入评级39家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为128.28。

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