华西证券：给予三星医疗增持评级lg...

华西证券股份有限公司崔文亮近期对三星医疗进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，双主业业绩持续亮眼》，本报告对三星医疗给出增持评级，当前股价为16.5元。

　　三星医疗(601567)　　事件概述　　公司23Q1-Q3实现营收83.38亿元，yoy+20.8%；归母净利润14.89亿元，yoy+112.3%；扣非归母净利润13.31亿元，yoy+57.1%。其中智能配用电板块营收同比增17.75%，净利润同比增143.40%；医疗服务板块营收同比增34.72%，净利润同比增53.07%；　　其中23Q3实现收入/归母净利/扣非归母净利润分别为27.89/6.20/5.15亿元，分别yoy+11.4%/76.9%/44.6%；　　公司23Q3毛利率为38.6%（+6.9pct），23Q3销售/管理/研发费用率分别为6.2%/6.9%/3.9%，分别-0.5/+1.1/-0.1pct；公司毛利率提升系智能配用电板块通过持续技术创新、内部降本增效，医疗板块的康复医疗服务占比提升。　　公司23Q1-Q3非经常性损益为1.59亿元（22Q1-Q3为-1.46亿元），主要系22年同期因锁铜锁汇及其他非流动金融资产确认公允价值变动对非经常性损益影响较大。　　配用电和医疗服务双主业业绩高增长　　1）智能配用电板块：主要受益于全球电网改造、投资需求增加，公司渠道及产品布局更加多元；国内非电网及行业大客户增速较快，海外依托智能用电业务积累的全球化资源渠道，2015年起公司加速中东、欧洲、南美等区域布局，逐步推进智能配电产品出海；截至2023Q3，公司累计在手订单114.13亿元，yoy+29.74%。国内和海外累计在手订单69.02/45.11亿元，分别同比+20.73%/46.46%。　　2）医疗服务板块：公司围绕学科建设、医疗质量、人才培养、数字化建设等方面进一步夯实连锁康复医疗体系，医院整体经营管理持续提升。同时康复医疗业务并购整合取得成效，医疗业务板块实现收入、利润稳步增长　　盈利预测和投资建议　　我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为109、133、158亿元，对应增速分别为20%、22%、18%；归母净利润为17.2、20.2、23.7亿元，对应增速分别为81%、17%、17%，对应EPS为1.22/1.43/1.68元，对应2023年10月27日16.5元/股收盘价，PE分别为14/12/10X；维持“增持”评级。　　风险提示　　智能电表订单不及预期风险、扩张和新建医院不及预期风险、医疗事故风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.16亿，根据现价换算的预测PE为13.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.73。

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