民生证券股份有限公司周泰,王姗姗近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:炼油化工业绩环比明显改善,驱动Q3业绩增长》,本报告对中国石化给出买入评级,当前股价为5.6元。
中国石化(600028) 事件:2023年10月26日,公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入24699.4亿元,同比增长0.7%;归母净利润529.7亿元,同比下滑7.5%;扣非归母净利润502.8亿元,同比下滑10.3%。 23Q3归母净利润同环比改善。23Q3,公司实现营业收入8762.6亿元,同环比分别增长4.2%和9.2%;归母净利润为178.6亿元,同环比分别增长34.0%和19.0%。 勘探及开发:23Q3油价环比回升,板块业绩实现环比增长。勘探方面,塔里木盆地、准噶尔盆地等地区取得了一批油气新发现和重大突破,胜利济阳页岩油国家级示范区建设高效推进;开发方面,高效推进济阳、塔河、准西等产能建设,深化老油田精细开发;大力实施天然气增储上产,加快顺北二区、川西海相等产能建设。产量方面,23Q3,公司实现油气产量1.26亿桶油当量,同环比分别增长4.2%和0.8%,其中,原油产量为0.71亿桶,同比下降0.4%、环比增长0.8%,天然气产量为3321亿立方英尺,同比增长10.7%、环比增长0.5%。价格方面,在地缘政治和供需不平衡的催化下,油气价格高位运行,2023年前三季度,公司实现原油价格75.73美元/桶,高于上半年原油实现均价73.7美元/桶;天然气价格7.10美元/千立方英尺,同比分别下降19.6%和5.8%,从而板块息税前利润为147.0亿元,同比下降18.4%,环比增长8.4%。 炼油和化工:炼油盈利能力大幅提升,化工板块扭亏为盈。23Q3,公司汽、柴、煤油产量分别为1693、1630、822万吨,同比变化+13.2%、+14.2%、+69.1%。化工方面,23Q3,乙烯和合成橡胶产量分别为378.7和38.2万吨,同比分别增长20.0%和31.7%,合成树脂、合纤单体及聚合物、合成纤维产量分别为544.0、204.0、28.4万吨,同比分别变化20.5%、-0.4%、1.8%,主要是公司加大盈利产品排产力度,强化成本管控,23Q3公司炼油和化工板块息税前利润均同环比增长。其中,炼油板块息税前利润为75.1亿元,同比扭亏为盈、环比增长925.8%;化工板块息税前利润为0.6亿元,同环比均扭亏为盈。 营销和分销:成品油价同步上升,非油业务加速发展。公司坚持产销一体协同优化,提高装置负荷,23Q3,公司成品油总经销量为63.95亿吨,同比增长20.3%,环比增加5.8%。此外,公司不断提升非油业务经营质量和效益,积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型。23Q3该板块息税前利润为81.3亿元,同比增长49.7%、环比下降18.1%。 投资建议:我们预计,2023-2025年公司的归母净利润分别为726.14/824.19/892.07亿元,EPS分别为0.61/0.69/0.74元/股,对应2023年10月27日的PE为9倍、8倍、8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原油价格波动的风险,化工品景气度下行的风险,下游需求不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.32%,其预测2023年度归属净利润为盈利859亿,根据现价换算的预测PE为7.81。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级18家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为8.55。
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