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东吴证券:给予上汽集团买入评级

2023-10-29 08:48:11
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东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰,孟璐近期对上汽集团进行研究并发布了研究报告《2023年第三季报点评:Q3业绩符合预期,看好自主+新能源+出口齐发力》,本报告对上汽集团给出买入评级,当前股价为15.17元。

  上汽集团(600104)  投资要点  公告要点:2023年前三季度公司实现营业总收入5233.42亿元,同比-0.77%;投资净收益为108.38亿元,同比+0.70%;归母净利润为114.07亿元,同比-9.82%;扣非净利润94.71亿元,同比-10.99%。2023Q3公司营业总收入1,967.87亿元,同环比分别-6.92%/+8.94%;投资净收益45.99亿元,同环比分别+13.38%/+44.20%;归母净利润43.22亿元,同环比分别-24.69%/+0.46%;扣非后归母净利润38.02亿元,同环比分别为-16.12%/+8.47%。  销量环比稳步提升,业绩环比持续改善。1)营收:2023Q3集团销量为130.57万辆,同环比分别-14.99%/+10.61%,各细分品牌批发环比均实现改善,其中上汽大众环比改善幅度最为明显。上汽大众/通用/上汽乘用车/上汽通用五菱Q3批发销量分别为32.90/27.33/23.97/36.63万辆,同比分别为-15.09%/-21.28%/-2.40%/-19.37%,环比分别为+18.80%/+3.13%/+11.84%/+11.81%。集团ASP为15.07万元(根据营业总收入/销量近似计算),同环比分别+9.49%/-1.51%。2)毛利率:2023Q3  毛利率为10.45%,同环比分别为+0.51/+0.91pct。3)费用率:2023Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.00%/2.99%/2.18%/0.16%,同比分别0.02/+0.28/-0.18/-0.12pct,环比分别+0.18/+0.01/-0.11/+0.39pct。4)投资收益:投资净收益45.99亿元,同环比分别+13.38%/+44.20%,主要原因为合资品牌销售公司促消费、降库存等积极因素的贡献以及联营合营零部件企业贡献增加。5)销量环比改善+投资收益保持增长综合影响下公司Q3实现归母净利润43.22亿元,同环比分别-24.69%/+0.46%。单车净利(根据扣非归母净利润/销量近似计算)为0.29万元,同环比分别-57.52%/-1.94%。  盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局。飞凡+智己推动自主品牌高端化,智己LS6订单表现出色,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元,对应EPS为1.15/1.42/1.94元,对应PE为13/11/8倍,维持公司“买入”评级。  风险提示:乘用车需求复苏低于预期;行业价格战超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券胡惠民研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利163.28亿,根据现价换算的预测PE为10.86。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为19.49。

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