全球数字财富领导者

民生证券:给予古井贡酒买入评级

2023-10-28 23:19:20
证券之星
证券之星
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0 0收藏举报
— 分享 —

民生证券股份有限公司王言海,孙冉近期对古井贡酒进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:盈利提升持续兑现 双百亿营收确定性强》,本报告对古井贡酒给出买入评级,当前股价为270.31元。

  古井贡酒(000596)  事件:公司10月27日发布2023年三季报,2023年Q1-3累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润159.53/38.13/37.43亿元,同比+24.98%/+45.37%/+45.19%,其中23Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润46.43/10.33/10.12亿元,同比+23.39%/+46.78%/+46.86%。截至23Q3期末,合同负债33.15亿元,同比-11.91%/环比+9.6%,处在相对高位,业绩蓄水池丰厚。  年份原浆系列梯次升级,次高端全国化有序推进。产品端基本盘年份原浆全价位带布局,受益于持续多年的品牌建设和消费者培育,营收占比持续提升。古5及献礼版在百元及以下价格带维持自然动销;古8卡位省内主流的200元价格带,已成为辐射全省的流量单品,未来有望通过下沉市场延续增长;古16卡位300+价格带,得益于消费升级和疫后宴席求回补,目前已成为合肥区域婚宴用酒首选,年内增长突出;古20作为“次高端、全国化”战略的抓手,定位500+价位带,高举高打积极布局省外市场;新品古30剑指千元,锚定品牌高端形象。区域上持续推进全国化战略,以合肥为战略高地引领全省,并快速辐射江苏、河南、山东、河北、湖北、江西等周边市场。针对当前个别省外市场短期面临的库存和价盘问题,公司已做出人员和目标上的积极调整。根据公司“十四五”规划,预计2025年实现省内省外营收1:1。  盈利能力提升,现金流稳定,23Q1-3毛利率79.04%,同比+2.63pcts,其中单Q3毛利率79.42%,同比+5.71pcts,主因古16、古20等高毛利产品放量拉动年份原浆系列占比提升,产品结构优化拉升整体毛利水平。23Q3销售费用率分别为28.33%,同比+0.98pcts,中秋国庆双节期间为促进动销增加费用投放力度;管理费用率6.21%,同比+1.56pcts,或与公司人员扩充及体外公司管理层序列并入销售公司,导致Q3工资薪酬增加有关。23Q1-3归母净利率23.90%,同比+3.35pcts,其中23Q3归母净利率22.25%,同比+3.55pcts。现金流方面:23Q3销售收现43.82亿元,同比+26.80%,略快于同期收入增速。经营性现金流净额9.92亿元,同比13.80%。  投资建议:公司作为徽酒龙头,得益于多年品牌建设,可充分享受省内本轮白酒主流价格带提档扩容的红利,同时公司具备优秀的渠道掌控力、团队组织力和战略落地能力,保障公司顺利迈入双百亿阵营。目前正在进行智能园项目建设,新产能落地后对公司“双百亿”后的持续增长给予有力支撑。我们预计2023-25年归母净利润分别为44.09/57.20/73.14亿元,同比40.3%/29.7%/27.9%,当前股价对应PE分别32/25/20倍,维持“推荐”评级。  风险提示:省内市场竞争环境持续恶化;省外扩张或产品结构升级不达预期;政商务需求持续减弱。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.58%,其预测2023年度归属净利润为盈利43.19亿,根据现价换算的预测PE为33.08。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级32家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为339.73。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

敬告读者:本文为转载发布,不代表本网站赞同其观点和对其真实性负责。FX168财经仅提供信息发布平台,文章或有细微删改。
go