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华西证券:给予中国联通增持评级

2023-10-25 19:19:56
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华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷近期对中国联通进行研究并发布了研究报告《业绩稳健,云与大数据业务高速发展》,本报告对中国联通给出增持评级,当前股价为4.51元。

  中国联通(600050)  事件:  2023年Q1-Q3实现营业收入2816.9亿元,同比增长6.7%,归母净利润75.8亿元,同比增长10.9%,EBITDA786.7亿元,同比提升2.7%。  2023年Q3实现营业收入898.6亿元,同比增长2.4%,归母净利润21.3亿元,同比增长4.3%,EBITDA251.3亿元。  1、产业互联网收入占比达到24.0%,创新业务持续高速发展。产业互联网业务实现收入606.9亿元,占主营收比达到24.0%,同比提升1.8pct。  报告期内,“联通云”实现收入367.0亿元,同比增长36.6%,物联网业务收入75.2亿元,同比增长21.9%,物联网终端连接数达到4.67亿个。大数据业务实现收入40.7亿元,同比增长46.7%,以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域。此外,个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6,000万户。行业领域5G虚拟专网服务客户数达到6,897家,较去年底增长超过3,000家。  公司着力加强新型数字信息基础设施建设,加快5G、宽带、政企、算力网络建设,为经济社会发展筑牢数字底座,支撑企业高质量发展的网络基础更加坚实。  2、基础业务稳健,宽带用户价值稳中有升,整体经营稳健向好  报告期内,公司移动主营业务收入1,307.0亿元,同比增长2.6%,移动用户规模达到3.3亿户,年内净增967万户,移动ARPU达到44.3元,较2023H1略下降0.5元。宽带接入及应用收入460.4亿元,同比增长8.7%,固网宽带用户达到1.1亿户,年内净增783万户。宽带综合ARPU达到47.9元。  2023前三季度实现经营现金流677.0亿元,同比下降6.8%,经营现金流占营业收入比达到24.0%,现金流回款有所下降,我们认为主要系公司2B业务占比加大,相对账期延长所致,资产负债率46.1%维持在合理水平。  4、数据要素局正式挂牌,行业空间扩大,业内领先优势有望率先受益10月25日数据要素局正式挂牌,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等,由国家发改委管理。伴随国家数据局正式挂牌,后续激励政策和实施标准有望加速出台。  我们认为,运营商作为数据要素关键数据源,有望在数据要素大背景下加速大数据行业市场扩大。中国联通大数据行业保持领先优势,是业内最早数据集中,最先集约运营。基于400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力,以释放数据要素价值为导向,深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域。根据公司中报,大数据领域已连续多年市占率超过50%。  6、投资建议:  公司业务结构持续优化,5G加速落地阶段产业互联网业务加速发展,维持盈利预测,预计2023-2025年营收为3794/4064/4364亿元,每股收益为0.26/0.30/0.34元,对应2023年10月25日4.51元/股收盘价,PE分别为17.1/14.9/13.3倍,维持“增持”评级。  7、风险提示:  应收账款回款不及预期;市场竞争加剧风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期;系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.67%,其预测2023年度归属净利润为盈利85亿,根据现价换算的预测PE为16.87。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级18家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为6.88。

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