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信达证券:给予小商品城评级

2023-10-20 21:00:38
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信达证券股份有限公司刘嘉仁,涂佳妮近期对小商品城进行研究并发布了研究报告《23Q3业绩点评:市场经营主业持续增长,新业务成长动能持续积蓄》,本报告对小商品城给出评级,当前股价为8.08元。

  小商品城(600415)  事件: 小商品城披露 23Q3 业绩: 23Q2 公司实现毛利率 30.27%/同比+11.3pct,实现净利率 25.65%/同比+4.5pct。 23Q3 实现营收 27.45 亿元/+30%,实现归母净利润 3.18 亿元/-20%,主因去年同期投资收益 2.13 亿元( vs. 23Q3 0.51 亿元)、基数较高,若剔除则归母净利润同比+44%,实现扣非后归母净利润 3.12 亿元/-18%;实现毛利率 20.6%/-4.3pct,实现净利率11.6%/-7.2pct。此外, 23Q3 实现主营业务利润 4.77 亿元/+14%。  新增面积开业推动市场经营收入持续大幅增长: 23年3月17日二区东新能源产品市场1-2层正式营业,公司预计新增面积入场费&商位使用费增加23年营收约8.4亿元,其中23Q1-Q3市场经营收入同比增加超5亿元,增幅27%,贡献公司核心利润。义乌市1-8月进出口总值3792亿元/+23.6%,市场景气度显著提升,期待市场经营收入随后续二区东市场剩余面积开业、六区全球数贸中心建设及投运、租金市场化定价等持续成长。  盈利能力拆分来看: 23Q3实现毛利率20.6%/-4.3pct,收入体量扩大下费率有所优化,其中销售费率1.0%/-1.5pct,管理费率4.2%/-2.8pct,财务费率1.4%/-0.3pct,研发费率0.2%/-0.1pct;此外,投资收益0.51亿元/-76%,影响利润率约8.2pct,最终实现净利率11.6%/-7.2pct。  chinagoods、义支付持续成长,业绩有望逐步释放: 1) chinagoods: 23Q1-Q3 chinagoods 平台 GMV 达 524.38 亿元,同比+122%,已超 23 年 GMV 目标;随着今年以来服务费的收取,平台运营主体 23H1 实现净利润 4640万元,实现扭亏为盈,后续亦有望持续分享流量红利。 2)义支付:公司自有支付品牌“义支付 Yiwu Pay”自 23 年 2 月 21 日正式上线以来,已服务近 2 万户跨境人民币业务客户( vs. 截至 23H1 为 1.5 万),跨境清算资金超人民币 23 亿元( vs. 截至 23H1 为 10 亿),环比持续大幅增长,并仍在加速渗透。  与人民数据达成战略合作,加速数据资源商业化进程: 人民数据为人民网旗下全国领域数据交易平台, 9 月双方签订战略合作协议,将在数据确权、数据存储、数据赋能及一带一路国际数据中心项目等方面展开合作,此次合作有望助力公司将基于 chinagoods 平台的外贸出口链数据资源转化为数据资产,并进一步探索变现潜力。  投资建议: 公司锚定一流国际贸易综合服务商,打造以市场为核心的实体经济生态和以 chinagoods 平台为核心的数字经济生态,线下、线上深度融合,核心市场经营业务有望随面积扩容+租金市场化定价持续贡献利润增量,chinagoods 平台立足服务集成商,有望分享贸易全链路收益、逐步释放业绩,同时,公司亦有望持续受益于一带一路建设深化及国企改革发力,我们看好公司短中长期发展,预计 23-25 年归母净利润分别为 25、 28、 32 亿元,对应 PE分别为 17、 16、 14X。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券李田研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.85%,其预测2023年度归属净利润为盈利23.34亿,根据现价换算的预测PE为18.99。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为10.67。

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