中国银河：给予瑞芯微买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司高峰,王子路近期对瑞芯微进行研究并发布了研究报告《业绩拐点向上，看好公司长期发展韧性》，本报告对瑞芯微给出买入评级，当前股价为67.54元。

　　瑞芯微(603893)　　核心观点：　　事件公司发布2023年三季度业绩，公司23Q1-Q3实现营收14.55亿元，yoy-7.37%；归属于上市公司股东的净利润7731.64万元，yoy-71.99%。单季度水平来看，23Q3实现营业收入6.02亿元（yoy+83.26%，qoq+15.02%）；23Q3归母净利润5251.66万元（yoy+1318.45%，qoq+21.61%），公司业绩拐点向上。　　多财务指标持续向好。(1）毛利率稳步提升：23Q3单季度毛利率36.08%，相较23Q2提升1.85pct，主要系出货量提升，整体边际成本下降，整体毛利率实现触底回升；(2）存货水平下降：23Q3公司存货为14.10亿元，相较23Q2末下降0.97亿元，库存周转率为0.66，相较23Q2的0.38有较大提升，库存周转率持续向好，同时叠加季度库存累计结束，展望23Q4及明年，随着下游需求环比改善，经销商拉货节奏频繁，预期23Q4库存水平将继续回落；（3）研发费用保持稳定：公司23Q3单季度研发费用为1.41亿元（yoy+4.00%，qoq+1.38%），研发费用率为27.56%，整体研发费用率保持稳定，主要系公司不断投入研发，保持核心竞争力。　　 市场需求持续边际向好，座舱产品在Q3逐步放量。23H1，IC设计行业整体周期向下，对于公司短期业绩影响较大，造成上半年公司营业收入和净利润双减。到第三季度国内电子业内外销下降幅度收窄，Q3公司产品在汽车电子智能座舱开始量产，三季度业绩环比、同比都有一定幅度增长。加强汽车电子、工业控制、运营商、音频领域的市场布局，公司深耕行业20余年，在国内AIoT市场具备最齐全产品矩阵，公司王牌产品RK3588已成功导入多客户生态建设。从多产品线角度，公司在智能座舱领域已推出面向乘用车和商用车的差异化解决方案，目前已有基于RK3588M的车型成功量产上市。同时，公司在NPU、ISP、视频编解码、显示后处理等核心IP领域均有布局及迭代，公司多产品线布局，场景多线拓展。　　投资建议公司是国内SoC市场龙头厂商，看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速超预期，同时公司布局AI多应用场景，看好公司未来增长机遇。我们预计公司2023-2025年收入23.10/30.23/36.70亿元，归母净利润为2.77/4.38/4.98亿元，当前股价对应PE为94.52x/59.84x/52.58x,维持“推荐”评级。　　风险提示技术研发的风险；市场周期的风险；海外需求不确定的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈旭东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.44亿，根据现价换算的预测PE为83.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为88.52。

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