美债历史性暴跌46%，唯有风险资产大崩盘才能拯救lg...

美国国债的亏损已经可以与美国历史上一些最臭名昭著的崩盘相媲美。巴克莱称，只有风险资产持续暴跌才能重振美债的吸引力。周五的非农又可能掀起腥风血雨！

根据外媒汇编的数据，10年期或以上期限的美国国债已经较2020年3月峰值下跌了46%。这一跌幅与本世纪初互联网泡沫破灭后美国股市暴跌49%的幅度相差无几。30年期美债的跌势更为严重，暴跌了53%，接近金融危机期间美股57%的暴跌幅度。

美债损失的严重程度清楚地提醒人们，投资期限较长的债券会带来风险，因为这些债券的价格对利率变化最为敏感。BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma说：“这很了不起。老实说，我从没想过还能看到5%的10年期美债收益率。我们陷入了全球金融危机后的环境中，每个人都以为利率会持续走低。”

目前长期债券的损失是1981年大暴跌的两倍多，当时时任美联储主席的沃尔克（Paul Volcker）为打破通胀困境，将10年期债券收益率推高至近16%。这也超过了1970 年以来七次美国股市熊市中39%的平均跌幅，包括去年美联储开始将利率从接近于零的水平上调时标普500指数25%的暴跌。

2020年5月出售的利率为1.25%的30年期美债溃败，或许是投资者遭受巨大痛苦的一个最好例子。自发行以来，该债券已贬值一半以上，交易价格约为45美分。

周三，长端债券买家稍微摆脱了最近几周无情的抛售压力。10年期美债收益率最初一度攀升至 4.88%，随后在美盘时段出现大幅反弹，收益率最终下跌约6个基点，收于4.73%。30年期美债收益率在跌至4.86%左右之前曾一度突破5%。di Galoma说：“很多投资组合都在受苦。你以前也看到过一些大幅波动，它们似乎都没有持续下去。但这一次，它在不断继续。这有点像在挑战地心引力。”

美国国债的溃败在全球债券市场引发了震动，因为投资者要面对借贷成本可能会在更长时间内持续走高的现实。周三，德国10年期国债收益率升至3%，为2011年以来首次；意大利10年期国债收益率涨近5%，达到自2012年11月以来的最高水平。

虽然抛售有所减弱，但交易员们高度警惕波动的再次出现，尤其是如果周五的美国非农就业数据强于预期的话。巴克莱银行称，除非股市持续低迷重振固定收益资产的吸引力，否则全球债券注定会继续下跌。

以Ajay Rajadhyaksha为首的巴克莱分析师在一份报告中写道：“并不存在一个神奇的收益率水平，一旦达到这一水平，就会自动吸引足够多的买家，从而引发债券的持续反弹。短期内，债券大幅反弹的前提是风险资产在未来几周大幅下跌。”

巴克莱银行分析师表示，美联储不太可能放松其所谓的量化紧缩计划，这使其成为美国国债的净卖家。此外，赤字增加导致的债券供应增加也推高了期限溢价。

分析师们写道，随着外国央行净买入的放缓，美债需求将会疲软。日本投资者是美债最大的海外持有者，但他们现在可能会青睐日本国内债券，因为当日本央行调整其宽松政策立场时，收益率将会上升。

所有这些都意味着债券市场的命运掌握在股市手中。分析师们认为，标准普尔500指数在过去三个月中5%左右的跌幅远不足以引发固定收益市场的反弹。

他们写道：“债券抛售的幅度如此惊人，以至于从估值的角度来看，股票可以说比一个月前更贵了。我们认为，债券稳定的最终途径在于进一步降低风险资产的定价。”