国金证券：给予安井食品买入评级lg...

国金证券股份有限公司刘宸倩近期对安井食品进行研究并发布了研究报告《股权激励落地 提振骨干员工积极性》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为124.0元。

　　安井食品(603345)　　事件简评　　2023年9月27日公司披露股票期权激励计划（草案），拟向董事、高级管理人员等骨干授予股票期权1200万份，占公司总股本4.09%。其中，首次授予股票期权1,142.84万份，占股本总额3.90%（占授予总数95.24%）；预留57.16万份，占股本总额0.19%（占授予总数4.76%）。本次激励计划首次授予股票期权的行权价格为106.03元/股，为草案公布前20个交易日的公司股票交易均价的80%。首次授予部分摊销成本共计3.49亿元，预计2023-2026年摊销金额分别为0.36/1.96/0.84/0.34亿元。　　股权激励覆盖范围较广，充分调动员工积极性。本激励计划的激励对象共计1,462人，包含董事：郑亚楠（0.67%）；副总经理：黄建联（0.67%）；副总经理：黄清松（0.67%）；董秘：梁晨（0.58%）；财务总监：唐奕（0.58%）；生产、营销、技术骨干人员共1,457人。此次激励覆盖人群广泛，重点聚焦中层骨干，通过广泛性的激励，充分捆绑骨干员工，激发团队活力，对公司员工形成长效激励机制。　　激励目标设定倾向员工共享成长红利，预计公司业绩优于指引目标。从激励计划增长目标来看，2023年营业收入值不低于136.45亿元；2023-2024年累计营业收入不低于289.27亿元；2023-2025年累计营业收入不低于460.42亿元。以股权激励最低目标来算，23-25年收入增速分别不低于12%/12%/12%。参考公司历史股权激励情况与实际业绩表现（2019年股权激励目标解锁条件为2019-2021年收入CAGR不低低12.0%，实际CAGR为32.7%），此次股权激励倾向于为员工分红，不应作为业绩指引，预期公司增速优于制定目标。　　展望2023年全年，虽然外部持续承压，公司核心产品表现稳健，下半年公司将开展新品专项活动，通过专柜展示加大锁鲜装、丸之尊等系列新品曝光度，同时在经销商大会上大力推介新品，公司全年业绩有望实现稳健增长。未来随着公司“产地销”模式下经营效率的突出以及原有的渠道优势，公司市占率有望持续提升。　　盈利预测、估值与评级　　我们根据近况以及股权激励费用调整了公司盈利预测，预计公司23-25年营业收入同比+27%/+22%/+21%，归母净利润分别14.7/17.5/22.6亿元，同比+34%/+19%/+29%，对应PE分别为25/21/16x，维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全问题；新品表现不及预期；原材料价格上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券熊欣慰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.96亿，根据现价换算的预测PE为24.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为187.78。

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