史上最旺黄金周？融资客持续加仓！A股标杆800ETF(515800)溢价走阔！张夏：四季度蓝筹崛起、成长回归lg...

中秋国庆双节将至，A股节前交投较为清淡，大市单日成交额出现5700亿元左右的地量。

不过，尽管北向资金净流出态势不减，A股韧性已开始显现。9月25日北向资金大幅净卖出超80亿元，全A指数仅小幅回调0.55%；截至9月26日盘中，外资继续抛售超40亿元，早盘全A指数一度翻红。

资金的乐观情绪显然也反映在ETF上。以表征A股大中盘蓝筹的标杆性宽基指数——800ETF（515800）为例，截至9月26日盘中，800ETF（515800）溢价走阔，显示场内买盘力道强劲，资金逢跌布局意愿明显。截至9月25日，800ETF（515800）基金最新规模超79亿元！

800 ETF（515800）标的指数成份股方面，贵州茅台、中国平安跌近1%，宁德时代、比亚迪跌超2%，中国船舶、中兴通讯小幅上涨，昆仑万维涨超5%，张江高科、中际旭创、科大讯飞涨超4%，浪潮信息、沪电股份、中科曙光涨超1%。

对于近期市场资金对宽基指数的增仓，800ETF（515800）基金经理乐无穹认为，PMI出现月度好转信号，一般对应A股业绩底部出现。当下，市场底尚在形成阶段，磨底期间，行业分歧度降低，通过像中证 800 这样能全面反映 A 股主线行情的宽基指数，来抓市场整体方向，会更高效，这也是为什么近期市场主流资金高度关注 800ETF（515800）的原因。

实际上，“越跌越买，指选800”已经成为市场主流选择。截至9月25日最新数据，800ETF（515800）近60个交易日内获资金增仓超70亿元，资金净流入率高达359%，资金面异常火爆！

杠杆资金方面，近期800ETF（515800）融资余额激增，屡创上市以来新高！这也从侧面验证在主线不明朗的情况下，嗅觉灵敏的融资客亦倾向于通过中证800这样的宽基指数抓A股整体行情。

【史上最旺“黄金周”将至？】

根据民航局预计，即将来临的中秋国庆双节假期期间，日均运输国内航空旅客196万人次，比2019年国庆假期增长17%。今年国庆有望成为史上最旺的“黄金周”。

Flight AI数据显示与2019年国庆假期相比，今年国庆假期国内预售票价平均涨幅约36%，国际和港澳台预售票价涨幅46%（截至9月19日），票价涨幅超过今年暑运（国内票价涨幅15%）。30个热门旅游城市机票价格较2019年国庆假期涨幅都在50%以上。

【融资客加紧布局A股，融资余额创近三个月新高】

800ETF（515800）融资余额的激增也是全市场融资客“星夜赴考场”的缩影。截至9月25日，A股融资余额达16122亿元，创近三个月新高！表明了融资客对A股后市的态度。

【A四季度风格研判：蓝筹崛起，成长回归】

招商证券策略首席张夏9月25日指出，对于A股四季度风格，核心观点是“蓝筹崛起，成长回归”。蓝筹回归的基本原理有以下几个方面的原因：

一是估值切换与修复：年底将近，随着年报和三季报披露，机构投资者会对前期业绩预测较高的行业按照更加明确的相关披露进行重新估值。

二是人民币季节性升值和外资流入：越临近四季度，人民币升值的可能性越大。而今年到四季度，国内经济回暖叠加美国越来越接近降息开启，人民币贬值压力或有望缓解，外资进一步流入的压力有望减轻。

三是稳增长的政策升温：年底一般会召开高级别会议，总结全年经济，并对下一年经济进行计划和安排。过往经验来看，过去 10 年，稳增长预期在会前都会出现不同程度回升，从而带动偏大盘风格上涨。

而针对“价值转向成长”，张夏认为，近几年，美债收益率一直呈上升趋势，而 A 股整体上以价值风格为主。近期，随着美债收益率的加速上升，A 股的价值风格显著占优。根据前文逻辑，如果我们判断美债收益率在四季度有望出现转折点，可能会像 2018 年底一样，A 股迎来价值和成长风格的转换契机。

（来源：招商证券《A股2023年四季度观点及配置建议：转机与逆袭》）

在可能出现的风格转化过程中，兼具“成长”与“价值”的中证800指数胜率或更高。资金或许也是嗅到这一逻辑，从而大举布局800ETF（515800），资料显示，中证800指数行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效跟踪A股主线行情。

【大中盘标杆，中证800估值性价比凸显】

从估值上看，截至9月25日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率12.91倍，位于指数近五年21.19%分位点，意味着低于近五年以来78.81%的时间区间，具备较强估值性价比。

【特别提示：A股主线，认准800】

把握A股主线行情，“选800，更省心”！

800ETF（515800）跟踪复制中证800指数，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效跟踪主线行情，成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”。

800ETF（515800）不仅规模大流动性佳，其费率结构亦为全市场股票型ETF最低，管理费仅0.15%/年，托管费仅0.05%/年，更低的费率也可以帮助投资者优化持有体验。

中长期看，A股行业主题轮动加速、风格频繁切换，均衡配置，胜率更高。800ETF（515800）标的指数成份股由沪深300和中证500强强联合组成，覆盖全部A股91%以上的净利润、75%以上的营业收入、67%以上的市值，具备超强的市场代表性。A股主线，认准800，“选800，更省心”！

（截至2023.6.30）

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