浙商证券：给予固德威买入评级lg...

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰,尹仕昕近期对固德威进行研究并发布了研究报告《固德威更新报告：业绩符合预期，逆变器及储能电池销量高速增长》，本报告对固德威给出买入评级，当前股价为123.23元。

　　固德威(688390)
　　投资要点
　　2023H1业绩高增，归母净利润同比增长794.45%
　　2023H1，公司实现营业收入38.14亿元，同比增长162.61%；归母净利润7.41亿元，同比增长1256.20%。2023Q2，公司实现营业收入20.95亿元，同比增长161.01%，环比增长21.85%；归母净利润4.04亿元，同比增长794.45%，环比增长20.20%。
　　全球化布局进一步加速，逆变器及储能电池销量高速增长
　　2023H1，公司荣获国能能源研究院颁发的“2022中国储能行业年度储能系统十大品牌”、江苏省光伏产业协会颁发的“2022年智能光伏应用示范企业”、CESC中国国际储能大会颁发的“2023储能行业十佳品牌、十佳PCS供应商”等荣誉。公司产品已批量销往德国、意大利、澳大利亚、捷克、荷兰、比利时、土耳其、墨西哥、巴西、波兰、南非等全球多个国家和地区。2023H1，公司逆变器销量约为41.95万台，其中并网逆变器销量约为30.01万台，占比约71.53%；储能逆变器销量约为11.94万台，占比约28.47%。公司境外逆变器销量约为30.82万台，占比约73.47%；境内逆变器销量约为11.13万台，占比约26.53%。此外，公司储能电池销量约为240.38MWH。
　　高度重视技术投入及研发团队建设，持续推进产品创新
　　2023H1，公司研发投入达到2.14亿元，营收占比达到5.61%。截至2023H1末，公司拥有已授权知识产权333项，其中发明专利64项、实用新型专利183项、外观设计专利47项，软件著作权31项，其他类知识产权8项。此外，公司先后发布分别可应用于地面电站、工商业场景的全新并网逆变器UT系列和GT系列。UT系列最大转换效率高达99.01%，能够适应复杂地形提升发电量，适配182与210系列组件；选配直流脱扣开关，智能散热，更安全，长寿命。GT系列采用银色全新外观，具有超高功率密度，大吨位一体化压铸使得体积减小20%，重量减轻15%，最大转换效率高达99%。
　　盈利预测及估值
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是光储组串式逆变器龙头，开拓储能电池及户用光伏系统业务。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别16.70、24.64、34.69亿元，同比分别增长157%、48%、41%，对应EPS分别为9.66、14.25、20.06元/股，对应PE分别为13、9、6倍。
　　风险提示
　　全球光伏装机不及预期；竞争格局加剧；新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.86亿，根据现价换算的预测PE为10.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为182.75。

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