降准了 风再起lg...

9月14日收市之后，央行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，方正证券分析，此次降准符合我们的预期，我们预计下调央行存款准备金率0.25个百分点，有望释放中长期流动性大概在5000亿—6000亿之间。

那么为什么央行会选择此时下调存款准备金率，降准对A股市场系统性、结构性会产生怎样的影响，对经济会产生怎样的影响？我们的观点是：

其一，资金利率大幅上行是央行下调存款准备金率的主要因素。近一段时期以来，我们注意到，国内资金利率自8月24日以来出现了加速上行的态势，且为长中短期利率全面上行走势，截止本周二，1Y期Shibor利率从2.256%上涨至2.3310%，涨幅约为3.33%，9月期Shibor利率从2.20%上涨至2.278%，涨幅约为3.56%，6月期Shibor利率从2.118%上涨至2.2038%，涨幅约为4.05%，3月期Shibor利率从2.014%上涨至2.104%，涨幅约为4.47%，1月期Shibor利率从1.854%上涨至1.999%，涨幅约为7.82%。短期资金利率上行斜率更高。这说明期限越短的资金越为市场所需求，也说明银行之间的拆借开始活跃，预示着企业、金融市场的资金周转速度在加快，资金的利用率在提升，市场对资金的需求开始旺盛。

其二、我们从已公布的8月份经济先行指标制造业PMI分类指数、PPI及PPIRM数据及金融数据的分类数据看，制造业企业投资开始回升是显而易见的，尤其是中上游制造业去库存后导致经营状况大幅改善，从制造业原材料，到上中游制造业之间，价格传导较为顺畅，中上游制造业企业加大了补库存的投资力度，投资的回升导致企业对资金的需求开始加大，这是今年8月24日以来资金利率加速回升的原因所在。

其三、经济稳增长的号角已吹响，不但从国家层面释放出稳增长政策，各地方政府也纷纷推出稳增长的政策措施，刺激消费、促进投资是各地方政府政策的着力点，地方债发行的节奏加快，商业银行也在加大对实体经济的信贷投放力度，叠加机构对短期资金需求有所增加，对短期资金面构成扰动，导致市场实际利率持续走高，此次降准不但会释放中长期流动性，也会抑制资金利率上升势头，降低实体经济融资成本，推动实体经济加大投资力度，助力经济加快实现稳增长。

其四、资金利率加速上行，市场流动性偏紧之际，对短期A股市场走势不利，这是近期大盘未续强势的原因之一，但未来货币政策还会继续释放，本次降准不但有利于稳增长，也将会给A股市场带来长期的流动性，不但有利于A股中期行情走势，也有利于与流动性相关性较强的高科技成长股及中小市值股的走势。

此次降准对股市的系统性行情产生重要影响，降准最大程度的保持市场的流动性充裕，缩短了底部筑底时间。近期正值资金利率加速上行，市场流动性偏紧之际，短期A股市场走势不利，此次降准不但有利于稳增长，也将有望给A股市场带来长期流动性，不但有利于A股中期行情走势，也有利于与流动性相关性较强的高科技成长股及中小市值的走势。

央行此次下调存款准备金率，无论对经济还是A股市场都是重大利好。增强了银行体系资金的稳定性，优化了流动性结构，更提振了市场信心，进一步巩固了货币信贷支持实体的力度，也为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境。

此次降准有望进一步缩短A股底部的运行周期，有望夯实大盘底部，进一步降低大盘破位风险，我们的观点不变，政策利好不断累积，必将从量变转为向上突破的质变，A股中期行情更值得期待。

降准了，风再起，大盘企稳进行时，先结构，后系统，把握结构机会莫错过。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、有色、新材料、军工、TMT底部股、智能制造、能源及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。