A股继续磨底，资金高切低，化工ETF(516020)逆市两连涨！券商股随市下行，基金经理火线解盘！lg...

周二（9月12日），大盘日内窄幅震荡，三大指数均小幅收跌，量能再度萎靡，A股全天仅成交7092.5亿元。

昨日为两融保证金由100%降为80%落地首日，调降效果立竿见影，当日融资净买入额达255.41亿元，创出自2020年7月13日之后3年多新高。不过融资客大举进场并未提振今日行情，多空双方仍在纠结。

盘面上看，热点较为散乱，锂矿、CPO等超跌行业获轮动补涨机会，化工股逆市活跃，化工ETF（516020）场内价格涨0.44%；券商股集体回调，券商ETF（512000）价格跌1.17%止步两连阳；白酒股午后走弱，拖累吃喝板块整体表现不佳。

如何看待当前市场？中金公司表示，历史上长周期调整后的重要底部区域，均有密集的支持实体经济和资本市场的政策出台，但市场预期和情绪的扭转往往相对滞后，进而形成阶段性的“磨底期”。

展望后市，中金公司认为，伴随着政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观。

策略上，华泰证券则给出三条配置思路：

1）市场估值锚逐步向明年切换，未来“困境反转”、弹性大的品种优先；

2）顺周期中寻找供给侧过剩风险小，业绩型成长中寻找景气周期有独立性且已有复苏迹象的品种；

3）存量博弈阶段，继续规避筹码压力大的品种。

【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊化工、券商、食品饮料几个板块的交易和基本面情况。

一、【“金九”旺季来临，化工品涨价气氛浓厚，化工ETF（516020）喜提两连涨！】

化工板块今日再度逆市逞强，钛白粉、氟化工、电池化学品等细分板块龙头表现居前，细分化工指数上涨0.36％。

超半数成份股飘红，中核钛白、巨化股份涨逾3%，胜华新材、天赐材料涨逾2%，扬农化工、华鲁恒升、杭氧股份、新安股份等股涨逾1%，盐湖股份、荣盛石化等权重亦飘红。

市场代表ETF方面，化工ETF（516020）走势与昨日较为相似，早盘探底回升，后维持水上震荡，尾盘场内价格收涨0.44%，成交额1441万元，较昨日有所缩量。

【金九旺季来临，化工品价格持续上行】

一般来说，“金九银十”为国内化工原料消费高峰时点，从今年运行节奏看，化工品金九消费略有提前趋势。

根据申万期货观点，因诸多化工品装置的夏季检修启动较早，前期在6月淡季现货回调之后，相对低价的现货成为不错的买入原料的时机。同时，伴随着采购的辅助，现货价格也在7-8月止跌回升。

近期化工品价格持续上行，一定程度或也反馈了下游备战“金九银十”提前采购。数据显示，截至9月11日，中国化工产品价格指数（CCPI）进一步上行至4962点，9月以来涨幅达2.4%。

【更多化工品补库存周期有望开启】

对于化工周期的运行阶段，申万宏源认为，根据有关部门公布的相关数据，化工8月PPI已企稳回升，三季度化工PPI有望企稳震荡上行。化工品的绝对价格大部分回归历史中枢以下，但是价差已至历史底部，从需求驱动的角度，化工品的价差有望存在板块性修复。

海通证券认为，未来随着未来制造业PMI的持续改善，对上游化工品需求有望增加，更多化工品补库存周期有望开启。回顾历史，通常补库阶段化工指数表现较好。从具体产品看，目前农化行业化工品已开始补库，服装、家居、电子等领域化工品目前库存相对较低。

另据海通证券此前数据分析，化工产品价格指数通常领先于库存周期变动，由于企业通常根据产品价格以及盈利变化调整生产节奏，从而使得库存周期波动相较于产品价格存在一定滞后。前两次化工产品价格见底后（2016年1月、2020年4月），化学原料及化学制品产成品库存同比增速滞后6-12个月企稳回升。

资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份、恩捷股份、华鲁恒升、天赐材料、荣盛石化等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。

二、【量能萎缩，券商回调，后市空间如何？复盘本轮行情时间线，两大预期差或带来新机会】

大金融全天弱势，券商股集体飘绿，券商ETF（512000）低开低走，午后随大市进一步下行，场内价格收跌1.17%，成交额4.41亿元，较上一交易日缩量51%。

尽管昨天受8月金融数据好于预期及人民币汇率强势反弹的提振，市场盘中一度拉升，但整体量能并未有效放大，市场信心修复需要时间，目前尚未改变底部区域震荡的格局，后续需进一步关注宏观经济及市场量能变化。

回到券商板块，自7月24日高层重磅定调，券商板块久违扮演市场最强主线以来，行情由强势上攻到震荡整固，当前到了什么位置？后续板块机会如何？券商ETF（512000）基金经理丰晨成对本轮券商行情时间线进行了复盘：

7月24日高层会议新闻稿中“活跃资本市场，提振投资者信心”这几个字一字千钧，让作为资本市场晴雨表的券商板块“站在了舞台中央”。从7月24日到8月10日，券商板块上涨了近20%。

8月10日晚交易所公布的一系列交易制度和优化交易监管方面措施，开启了政策传送带的开关，也让这段“政策预期市”预期的政策逐渐从朦胧到清晰。8月11日到8月28日券商板块的表现与宽基指数接近，成交依旧维持高位。

8月28日印花税减半征收的重磅措施落地后到9月6日，后续政策预期对于板块的影响逐渐减弱，券商整体表现弱于市场大势，到9月7日开始券商指数重新开始走出相对超额收益。

丰晨成指出，当事件博弈性主题机会随着事件的落地而减少了遐想空间，这轮行情回到了基本面驱动的本质上。

需要注意的是，市场仍主要把券商当成交易工具，目前市场对资本市场改革的重点认为将体现在活跃市场交易的政策出台上，更关注交易端等短期活跃大盘的对策，少有人留意“投资端改革将成为资本市场改革的新重点”，我们认为资本市场改革重心由融资端转向投资端是券商行业外部环境变化的主线，对券商行业发展会产生重要影响。从政策走向来看，投资端改革愈发清晰。从落地效果上看，政策传送带启动后一系列监管举措出台所叠加的累积效应会更明显。

国泰君安也表示，券商板块存在两大超预期因素，1)目前市场更关注的是交易端等短期活跃市场的政策，对更有利于券商业绩的投资端改革相关政策预期不足；2)目前市场仅把券商作为市场上涨的Beta，并未充分认知资本市场改革对券商业绩的影响。

展望后市，未来围绕投资端的资本市场改革进程将会加速，料将会对券商基本面带来显著的积极影响，建议关注短期非理性下跌带来增持券商板块的时机。

公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具

三、【大众品活跃难敌白酒走弱拖累，食品ETF（515710）微跌0.41%！板块后市怎么看？把握四大关键词】

再来看以白酒为代表的吃喝板块。该板块今日走势分化，白酒股午后集体走弱，舍得酒业、酒鬼酒跌逾2.6%；调味品、饮料乳品等大众品逆市活跃，新诺威、安琪酵母涨超2%。成份股涨跌不一，食品ETF（515710）全天在水面附近震荡，收盘场内价格微跌0.41%。

9月以来吃喝板块延续震荡态势，趋势尚不明朗。当前时点该如何看待吃喝板块投资价值呢？核心关键词或有四：消费复苏、旺季催化、业绩坚挺、估值低位。

1、8月份CPI同比重回正增长，消费市场继续恢复。日前有关部门发布数据显示，8月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，环比上涨0.3%。8月消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。

2、中秋国庆双节将至，有望提振板块情绪。基于消费场景恢复、假期时间延长、礼赠消费恢复等三方面因素，酒企有望迎来中秋国庆旺季热销，与出行/礼赠/团餐等场景相关联的子行业预计环比改善或更明显，例如软饮料、乳制品、烘焙等。

3、吃喝板块龙头股上半年业绩彰显强韧性。食品ETF（515710）跟踪的中证细分食品饮料产业主题指数汇集行业各细分板块龙头股，从整体口径统计，指数50家成份股公司上半年整体归属母公司净利润1075.31亿元，同比增长12.85%，营业收入4256.2亿元，同比增长10.41%。

4、吃喝板块当前估值跌至近三年底部区间。从估值来看，年初以来吃喝板块整体震荡下行，估值也在调整中跌至低位，Wind数据显示，中证细分食品饮料产业主题指数最新PE-TTM29.29倍，处于近三年4.61%分位点，即低于近三年来逾95%时间区间，配置性价比显著。

公开数据显示，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局白酒，近4成仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等板块，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），兼顾伊利股份、海天味业、青岛啤酒等细分板块龙头。

数据来源：沪深交易所

风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，化工ETF、券商ETF、食品ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

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