摩根士丹利基金一周观察：中国经济出现企稳回升的情况下，北向资金回流的可能性在提升lg...

上周A股市场有所回调，上证指数下跌0.53%，沪深300指数下跌1.36%，万得全A指数下跌0.74%，上证50相对抗跌，前一周表现强势的科创50回落较多。从行业表现看，军工、煤炭、石化、银行表现较好，传媒、新能源、医药、农业跌幅居前。整体看金融、周期相对稳定，而华为链表现最为活跃；两市日均成交额为7836亿元，较前一周显著下降。

由于美元指数表现较强，北向资金仍是流出的状态，这对市场情绪也带来一定影响。目前看市场信心仍显不足，核心是经济何时能够出现明显的改善信号，这才是市场信心最大的来源。上周公布了一些数据，令人欣喜。一方面8月的出口跌幅收窄，由7月的下滑14.5%收窄至下降8.8%，绝对金额环比提升约31亿美元，而且对美出口有所改善；我们判断四季度由于基数下降，出口改善的幅度会更大。周末还公布了价格指数，CPI和PPI均出现好转。8月份CPI由负转正，PPI同比下滑收窄至-3%，更重要的是环比开始上升，初步确认价格指数年底低点已现，这意味着三季度上市公司的业绩将明显改善。因此，在中国经济出现企稳回升的情况下，北向资金回流的可能性在提升。

华为新机发布且销售火爆，激发了资金对电子、通信等手机通信相关环节的追捧，这是上周市场少有的亮点。客观讲，华为新机在能效上仍有一些不足之处，但作为国产化率极高的产品，显著超出市场预期，这意味着国内半导体工业突破和发展的进程在加快。华为链可能是未来一段时间持续活跃的方向之一，并有望带动整个半导体板块关注度的提升。

整体而言，当前市场对国内经济、政策的定价并不充分，在政策持续发力、基本面有望触底回升的背景下，A股值得加大配置力度，顺周期性板块如地产链、消费等行业经历了调整之后极具性价比，而符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块也正处于较好的布局期。