上市公司中报梳理：居民线下消费、特别是接触型服务消费相关行业企业业绩表现较为亮眼lg...

作者：天风研究 孙彬彬团队

（1）2023年上半年经济修复波浪式发展、曲折式前进，上市公司整体业绩表现先扬后抑，营收和利润表现有所分化。营收下滑的企业占比42.1%，高于2022年和2021年上半年的38.5%和13.6%，低于2020年上半年的55.0%。归母净利润下滑的有2542家，占比48.3%，低于2022年上半年的51.7%。

（2）分行业来看，上半年需求疲弱背景下的主要大宗商品价格明显下行，有色、煤炭、石油化工等行业企业盈利空间明显压缩。钢铁、基础化工、建筑材料等行业受地产拖累明显。相比之下，银行、美容护理、社会服务（酒店餐饮、旅游景区等）、非银金融、食品饮料、汽车等行业企业归母净利润下滑占比较低。具体而言，受去年同期低基数影响，叠加防疫政策优化后居民线下出行、接触型服务消费快速恢复，食品饮料、社会服务、美容护理等行业企业经营情况改善明显。此外，受上半年汽车促消费政策持续、新车密集上市等因素提振，上半年汽车行业企业盈利能力也明显增强。（3）分企业类型观察，民营企业和地方国企盈利能力较去年同期明显改善，但民营企业业绩压力依然相对较大。（4）重点关注的行业中业绩波动的原因各不相同：房地产：房地产市场持续低迷，市场整体信心转弱，销售大幅下滑，房企项目去化、开发业务结算规模低预期；上半年部分房企调整销售策略，加大促销力度，对企业利润有所侵蚀。建筑装饰：建筑装饰行业作为地产行业下游，受地产行业景气度影响较大。受地产调整政策持续影响，部分建筑装饰企业风险偏好下降，新订单量收缩，营收及利润受到影响；部分企业积极发展光伏业务、加快拓展海外市场，上半年业绩表现较好，但建筑装饰主体业务依然承压。采掘：在高库存周期和价格下跌的双重压力下，上半年多数采掘类上市公司净利润同比明显下行，经营业绩偏弱。钢铁：2023年上半年钢铁行业整体呈现出供给偏强、需求减弱、价格下跌、成本刚性的态势，在此背景下，钢铁行业盈利空间受到挤压。有色金属：国内外需求不足影响下的主要产品价格下跌是有色金属行业盈利能力下跌的主要原因。此外，能耗双控、碳排放双控等政策因素也导致部分行业产量下降，受此影响，对应上市企业营收有所压缩。（5）综合来看，疫后经济修复初期，不同行业上市公司业绩表现分化明显，上半年居民线下消费、特别是接触型服务消费相关行业企业业绩表现较为亮眼。然而，地产、出口困境下内需不足、外需疲弱依然是制约上市企业盈利能力修复的主要原因，钢铁、有色、化工、建筑材料等行业明显承压。