群益证券：给予锦江酒店增持评级，目标价位45.0元lg...

群益证券(香港)有限公司顾向君近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《国内市场复苏，H1业绩显着回暖》，本报告对锦江酒店给出增持评级，认为其目标价位为45.00元，当前股价为38.96元，预期上涨幅度为15.5%。

　　锦江酒店(600754)
　　业绩概要：
　　公告H1实现营收68亿，同比增32.2%，录得净利润5.2亿，同比扭亏，2Q实现营收38.8亿，同比增37.9%，录得净利润3.9亿，同比增6829%。2Q符合预期。
　　点评：
　　受益国内外市场复苏，H1公司有限服务型酒店实现收入66.9亿，同比增32.4%，录得净利润3.2亿，同比扭亏；上半年实现前期加盟服务收入2.4亿，同比增8.5%，持续加盟及劳务派遣服务收入22亿，同比增35.5%。H1净新增开业酒店381家，已开业酒店总数达11941家。H1食品及餐饮业实现收入1.2亿，同比增19%，录得净利润2.2亿，同比增186.2%，主要受餐饮复苏，公司投资收益增加。
　　区域来看，境内酒店业务实现收入46.6亿，同比增30.5%，录得净利润5.6亿，同比增11174.3%。上半年境内整体RevPAR恢复至2019年同期的106%（中端恢复至2019年同期的93.3%，经济型恢复至2019年同期的93.8%）；2Q恢复加速，整体RevPAR恢复至2019年同期的109.3%（中端恢复至2019年同期的96.2%，经济型恢复至2019年同期的100%）。境外市场实现收入2.7亿欧元，同比增29.5%，净亏损0.31亿欧元，亏损幅度同比扩大。经营数据方面，H1境外整体RevPAR恢复至2019年同期的110.6%（中端恢复至2019年同期115.9%，经济型恢复至2019年同期109.2%）；2Q整体RevPAR恢复至2019年同期的111.35%（中端恢复至2019年同期112.2%，经济型恢复至2019年同期111.2%）。
　　H1期间费用率同比下降2.3pcts至32.2%，主要由于Q1管理费用率同比下降5.22pcts影响；2Q期间费用率同比持平，销售费用率下行对冲了财务费用率和研发费用率的提升。
　　在暑期出行需求旺盛推动下，境内7-8月PevPAR恢复至2019年同期116%-117%，境外为2019年同期的113%。暑假之后中秋国庆接棒，预计Q3在强出行数据驱动下，境内经营有望继续向好；境外方面，公司将继续推进卢浮集团复苏计划，通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用。在强劲RevPAR修复中，H2业绩弹性将继续释放。
　　略上调盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润14.9亿、19.3亿和24亿，分别同比增1212.6%、30%和24%，EPS分别为1.39元、1.81元和2.24元，当前股价对应PE分别为28倍、21倍和17倍，维持“买进”。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期，出行修复不及预期，境外财务优化不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券于佳琪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.08亿，根据现价换算的预测PE为29.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级15家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为53.82。

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