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为什么杰克逊霍尔年会落地,美股开启震荡反弹?

2023-08-31 15:52:10
老虎证券
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一、周度行情回顾

随着杰克逊霍尔年会落地,鲍威尔发言中性偏鹰派,同时经济数据不及预期减缓了鹰派担忧,市场普遍预期9月暂停加息的概率较大,十年期美债收益率触顶回落,虽然短期难以改变美联储维持高利率水平的政策,但是美联储加息周期进入中后期,短期风险因素落地后十年期美债收益率回落,带动了权益市场风险偏好修复。

二、基本面分析

但近期美国8月Markit制造业PMI和服务业PMI不及预期,经济增速逐步放缓。8月23日公布数据显示美国8月Markit制造业PMI初值录得47,前值49,预期49.3;美国8月Markit服务业PMI初值录得51,前值52.3,预期52.2,美国8月Markit制造业和服务业PMI不及预期回落,服务业PMI维持在荣枯线上方,服务业增速放缓但总体维持扩张趋势,对消费和就业形成一定的支撑,制造业持续收缩、底部反复,或逐步进入主动去库的中后期阶段。市场预计ISM制造业和服务业延续回落态势,但服务业PMI或保持一定的韧性,虽然经济数据喜忧参半、经济增速逐步放缓,但是服务业的韧性让美联储目前考虑的首要目标仍然是通胀水平。

图1:美国Markit制造业和服务业PMI


资料来源:Wind 国际衍生品智库

美国7月耐用品订单不及预期,运输类订单大幅下滑拖累耐用品订单。8月24日公布数据显示,美国7月耐用品订单环比下滑5.2%,前值增长4.4%,预期下滑4%,美国7月耐用品订单不及预期回落。

图2:美国7月耐用品订单


资料来源:Wind 国际衍生品智库

(3)美国当周初请失业金人数表现超出预期,就业市场仍具韧性。8月24日公布数据显示,美国至8月19日当周初请失业金人数录得23万人,前值24万人,预期24万人。美国当周初请失业金人数表现超出市场预期,6月非农就业数据显示就业市场依旧表现坚挺、美国劳动力市场仍然存在缺口,但是加息和经济下行的影响逐渐向下传导,当周初请失业金人数短暂触底回升

图3:美国当周初请失业金人数


随着杰克霍尔逊年会落地,市场对美联储鹰派操作的担忧减缓,同时经济数据显示美国的服务业和就业市场仍然保持一定的韧性,鲍威尔发言也称主要关注通胀数据的表现,9月暂停加息的预期升温,11月可能重启加息,短期的加息扰动边际减弱、十年期美债收益率回落,一定程度上利好美股的表现。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至8月22日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓,多单增加7227手,空单减少5756手;道琼斯($5)期货及期权,多单增加935手,空单减少1491手;E-迷你纳斯达克100指数期货期权,多单增加1109手,空单增加88手。

持仓情况显示,上周三大迷你指数期货合约的净空头力量明显减弱、多头力量增强。

图4:迷你标普500期货期权投机持仓变化


资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库

图5:E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化


资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库

图6:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化


资料来源:CFTC官网 国际衍生品智
 
五、行情展望

从基本面来看,美国经济尚且保持韧性,虽然经济下行的压力显现,但是服务业相对坚挺,同时欧美通胀水平依旧维持高位,在原油价格反复的背景下通胀存在反复的可能性,杰克霍尔逊年会上欧美央行的态度均维持中性偏鹰派,美债利率中短期难以下行,但美联储9月加息的担忧减弱,短期十年期美债收益率回落,利率美股市场风险偏好的修复。

从市场层面来看,持仓数据显示上周三大迷你指数期货的空头力量明显减弱、多头力量增加,财报披露完毕、盈利风险因素的担忧减弱,多头力量的增加有利于美股震荡反弹。

综合来看,随着杰克霍尔逊年会落地,市场鹰派担忧情绪逐渐消化,十年期美债收益率或逐步企稳,美股延续震荡反弹的可能性较大。但需要注意本周即将公布美国7月非农就业等经济数据,对经济和加息预期产生一定的干扰,中短期预计多空交织下美股延续上有顶、下有底的区间震荡运行的概率较大。

$NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2310(CLmain)$

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