中国银河：给予伊之密买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司鲁佩近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《Q2业绩亮眼，盈利明显改善》，本报告对伊之密给出买入评级，当前股价为19.33元。

　　伊之密(300415)
　　投资事件： 公司披露 2023 年半年报。 2023 年上半年，公司实现营业收入19.61 亿元，同比增长 2.14%；实现归母净利润 2.51 亿元，同比增长 4.73%；实现扣非净利润 2.42 亿元，同比增长 9.92%。 Q2 单季度公司收入 11.07 亿元，同比/环比增长 8.31%/29.51%；净利润 1.61 亿元，同比/环比增长25.58%/79.39%。
　　上半年业绩稳定增长， Q2 表现亮眼。 2023 年上半年注塑机、压铸机行业需求较为稳定，公司积极调整经营策略，围绕产品、运营、全球化三大战略，提升交付能力， 进一步扩大市场份额， 实现业绩的稳定增长。 注塑机板块，公司加大产品销售和市场拓展力度，在行业整体景气较为平淡的背景下取得稳定增长，实现收入 14.69 亿元（含高速包装系统），同比增长2.07%，占营收总额的 74.89%。 压铸机板块， 公司积极投入研发推出新品，不断增强市场和产品竞争力， 新品 LEAP 系列、 HⅡ 系列产品技术性能领先，受到下游客户认可， 实现收入 3.08 亿元，同比增长 5.74%，在营收中占比 15.71%。 其他业务板块，橡胶机收入 7866.01 万元，同比增长 36.73%；高速包装系统与模具收入 3898.83 万元，同比减少 33.16%； 机器人自动化系统收入 2119.51 万元，同比增长 1.65%。
　　提质增效叠加新产品毛利提升， 盈利能力持续改善。 2023 年上半年， 公司毛利率/净利率为 32.63%/13.25%，同比+2.24pct/+0.51pct。 23Q2 公司毛利率 / 净 利 率 为 32.89%/14.98% ， 同 比 +4.63pct/+2.07pct ， 环 比+0.60pct/+3.97pct。 盈利能力的改善主要由于： 1）新产品技术和性能领先，价格和毛利有所增长； 2）原材料价格呈下降趋势带动成本降低； 3）人民币汇率贬值， 海外毛利率及汇兑收益增加； 4）公司不断加强供应链管理，实现降本增效，规模效应显现，期间费用率环比改善。 23H1 销售/管理/财务费用率分别为 9.34%/4.56%/-0.51%，同比+0.88pct/持平/-0.52pct。 Q2 单季度销售/管理/财务费用率分别为 8.92%/3.44%/-1.63%，环比-0.95pct/-2.57pct/-2.57pct。
　　产能优化+全球化布局，新能源汽车发展打开成长空间。 公司始终坚持全球化战略，海外市场布局较为完善， 目前已有超过 40 多个海外经销商，业务覆盖 70 多个国家和地区。 LEAP 系列新产品对标海外品牌，有助于公司进一步增强全球竞争力，提升品牌影响力。受益下游汽车行业，尤其是新能源汽车的快速增长态势，公司成长空间广阔。 一方面，汽车是注塑机、压铸机的第一大下游应用领域， 2022 年在总收入中占比 25.25%。 公司已完成重型压铸机 6000T-9000T 的产品研发， 推出 LEAP 系列 7000T、 9000T超大型压铸机并已有效运行。公司国内已有顺德高黎生产工厂、五沙第一工厂、五沙第二工厂、五沙第三工厂及苏州吴江生产工厂等多个生产基地；海外美国工厂投入使用，印度新工厂逐步投入使用，有效保障订单交付。另一方面， 特斯拉引领下，新能源汽车行业一体压铸趋势明朗， 公司与一汽铸造、长安等知名企业达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案，有望受益一体压铸带来的新增长机遇。
　　盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025 年将分别实现归母净利润 5.41亿元、 6.85 亿元、 8.15 亿元，对应 EPS 为 1.16、 1.46、 1.74 元，对应 PE为 15 倍、 12 倍、 10 倍，维持推荐评级。
　　 风险提示： 经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期， 核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.48亿，根据现价换算的预测PE为15.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

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