山西证券：给予圣农发展买入评级lg...

山西证券股份有限公司陈振志近期对圣农发展进行研究并发布了研究报告《2023Q2业绩环比和同比均大幅改善》，本报告对圣农发展给出买入评级，当前股价为19.97元。

　　圣农发展(002299)
　　 公司披露2023年半年报，符合预期。公司2023年上半年实现营业收入90.80亿元，同比增长20.63%，归属净利润4.26亿元，同比增长531.58%，EPS0.35元，加权平均ROE4.23%，同比上升5.24个百分点。其中，公司2023年Q2实现营业收入45.43亿元，同比增长9.52%，归属净利润3.37亿元，同比扭亏为盈且大幅改善（2022Q2归属净利润-0.33亿元），环比Q1增长279%。
　　上半年鸡肉产品同比量价齐升。公司2023年上半年养殖板块实现营业收入67.73亿元，同比增长17.83%。根据公司披露的月度销售情况简报口径，公司上半年养殖板块鸡肉销售数量约为55.25万吨，同比增长3.19%。公司上半年生鸡肉价格同比增长13.15%，且较于行业平均水平保持了一定溢价水平。
　　上半年食品板块保持高增。公司2023年上半年食品板块实现营业收入39.14亿元，同比增长33.68%，其中B端整体同比增长超40%，大客户渠道比去年同期增长接近50%。根据公司披露的月度销售情况简报口径，公司上半年食品深加工板块产品销售数量约为15.44万吨，同比增长28.77%。在新品研发上，新品手枪腿连续6月销售额破千万，同时多款产品不断上新。
　　圣泽901迭代更新，销售市场稳步拓展。圣泽901自2021年末通过审批取得对外销售资格后，公司不断追踪父母代种鸡市场表现，通过扩大选育规模、加大重点指标选育权重、常规选育加基因选育等手段进一步改善圣泽901配套系性能。公司2023年计划销售父母代种鸡雏约1000万套，其中外销约500万套。公司上半年已经完成半年度销售目标，圣泽901有望成为公司新的利润增长点。
　　目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。站在目前时点，从周期角度，圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部，已经具备配置价值。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年归母净利润10.26/21.31/26.23亿元，对应EPS为0.82/1.71/2.11元，目前股价对应2023/2024年PE为25/12倍，对应2023年PB估值为2.4倍，维持“买入-B”评级。
　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券孟鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.41亿，根据现价换算的预测PE为15.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.31。

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