华西证券：给予三星医疗增持评级lg...

华西证券股份有限公司崔文亮近期对三星医疗进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，双主业业绩高增可持续》，本报告对三星医疗给出增持评级，当前股价为15.07元。

　　三星医疗(601567)
　　事件概述
　　2023H1实现收入55.49亿元（+26.17%），归母净利润8.70亿元（+147.60%），扣非归母净利润8.16亿元（+66.29%）。其中，智能配用电实现净利润7.51亿元（+179%），医疗服务实现净利润1.14亿元（+48%）。
　　单季度来看，2023Q2实现收入33.00亿元（+36.63%），归母净利润6.00亿元（+221.37%），扣非归母净利润5.50亿元（+90.46%）。Q2收入超我们预期，主要系：1）能源绿色低碳转型，带动智能配用电相关产品需求增长，国内电网投资与全球电网投资同频增长；2）医疗服务2022-23年每年稳步收购5家康复医院，带来营收快速增长。
　　康复医疗快速复制，医疗发展战略清晰
　　2023H1实现收入12.75亿元（yoy+45.3%，占比23%）,实现净利润1.14亿元，yoy+47.78%，净利率8.9%。目前公司旗下医院共计25家（康复医院19家），床位数7300张；上半年新增医院7家（包括收购湖州浙北明州、余姚明州、嘉兴明州、衢州明州、泉州明州5家医院100%股权，及自建苏州明州、金华明州共2家），新增床位数约2000张，公司特色高压氧舱设备22台，最多可容纳约400人同时使用。康复连锁模式走通后高速发展，预计新增医院将持续驱动收入增长。
　　智能配用电板块：加快全球化布局，推动配电业务出海
　　2023H1实现收入42.61亿元（yoy+22%，占比77%），实现净利润7.51亿元，yoy+178.63%；净利率17.6%。其中智能用电业务实现营收22.16亿元，yoy+10.73%；智能配电业务实现营收20.45亿元，yoy+38.18%。新能源业务实现营收3.75亿元，yoy+187.75%。
　　截至2023H1，公司累计在手订单118.46亿元（yoy+37.0%），国内累计在手订单74.18亿元（yoy+26.42%），海外累计在手订单44.28亿元（yoy+59.18%）。行业订单转换为收入大概在6-10个月，我们预计下半年收入确认仍有强劲保障。
　　盈利预测和投资建议
　　考虑到公司电表业务订单超预期，毛利率有所提升；我们调整盈利预测，预计公司2023-2024年营收分别为110、133、158亿元（原值为112/138/164亿元），对应增速分别为20%、22%、18%；归母净利润为17.2、20.2、23.7亿元（原值为12.1/14.6/17.9亿元），对应增速分别为81%、17%、17%，对应EPS为1.22/1.43/1.68元，对应2023年8月25日15.07元/股收盘价，PE分别为12/11/9X；维持“增持”评级。
　　风险提示
　　智能电表订单不及预期风险、扩张和新建医院不及预期风险、医疗事故风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.03亿，根据现价换算的预测PE为17.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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