民生证券：给予中信银行买入评级lg...

民生证券股份有限公司余金鑫近期对中信银行进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：业绩增速回升，资产质量向好》，本报告对中信银行给出买入评级，当前股价为5.51元。

　　中信银行(601998)
　　事件：8月24日，中信银行发布23年中报。23H1实现营收1061.7亿元，YoY-2.0%；归母净利润360.7亿元，YoY+10.9%；不良率1.21%，拨备覆盖率208%。
　　业绩增速边际回升。23H1累计营收、归母净利润同比增速较23Q1分别+2.9pct、+0.6pct。拆解营收，利息收入增速平稳，非息收入增速向上。23H1净利息收入同比-0.9%，增速与23Q1持平，增速稳定受益于净息差降幅边际收窄，以及今年信贷投放节奏靠前。23H1中收同比+1.2%，增速较23Q1提升12.7pct，主要是把握零售客户在资本市场波动下的避险需求，代销保险业务增长拉动代理中收同比+15.1%。23H1其他非息收入同比-11.5%，主因债券投资收益减少，但增速已较23Q1回升5.1pct。
　　零售信贷投放亮眼，息差降幅收窄。规模方面，23H1总资产、贷款总额、存款总额同比+6.7%、+7.4%、+8.5%。结构上，零售信贷增长较好恢复，23Q2单季零售信贷增量582亿元，增量同比+152%。对公端信贷投放继续向重点领域倾斜，23H1普惠贷款、战略性新兴产业贷款、制造业中长期贷款余额分别较22年末+13.9%、+11.5%、+15.4%。定价方面，23H1净息差1.85%，较23Q1下行2BP（23Q1较22年末-10BP），降幅明显收窄。
　　轻资本转型成果显著。中信银行通过锻造“财富管理+资产管理+综合融资”三大核心能力，持续推动轻资本转型发展，中收贡献度有望进一步提升。23H1零售AUM达4.15万亿元，同比+12.2%，其中私行AUM占比达23.9%。金控协同助推综合金融服务能力提升，截至23H1综合融资余额达12.55万亿元，较22年末+2.04%。
　　资产质量稳健向好。23H1不良率与23Q1持平于1.21%，关注率较22年末-7BP至1.56%；拨备覆盖率、拨贷比较23Q1分别-1pct、-3BP，风险抵补能力保持稳健。23H1对公端（不含贴现）不良率1.50%，较22年末降低22BP，租赁和商业服务业、批零业、建筑业不良率均明显优化。23H1对公房地产贷款不良率较22年末提升2.18pct，不过房地产贷款在对公贷款中占比仍呈下降趋势，较22年末-0.65pct。23H1零售端不良率1.08%，较22年末微升5BP。
　　投资建议：息差降幅收窄，轻资本转型深化公司23H1营收、盈利增速边际回升，表现亮眼；零售信贷投放较优，净息差降幅明显收窄；“财富管理+资产管理+综合融资”三大核心能力建设下，中间业务收入能力有望进一步提升；资产质量仍在修复进程中，利润释放空间有望进一步打开。预计23-25年EPS分别为1.41、1.58、1.76元，2023年8月25日收盘价对应0.4倍23年PB，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利668.53亿，根据现价换算的预测PE为4.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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