东吴证券：给予爱柯迪买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里,谭行悦近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：品类拓展+海外战略同步推进，业绩同比高增长！》，本报告对爱柯迪给出买入评级，当前股价为21.58元。

　　爱柯迪(600933)
　　投资要点
　　公告要点：公司公布2023年半年报，业绩符合我们预期。2023年H1实现营收26.4亿元，同比+44.2%，环比+8.7%；实现归母净利润4.0亿元，同比+85.7%，环比-9.1%；实现扣非归母净利润3.9亿元，同比+109.6%，环比-6.5%。2023年Q2实现营收13.9亿元，同比+49.0%，环比+10.4%；实现归母净利润2.3亿元，同比+76.6%，环比+33.7%；实现扣非归母净利润2.4亿元，同比+92.3%，环比+55.3%。
　　营业收入同比高增长，客户持续拓展。2023年Q2实现营收13.9亿元，同比+49.0%，环比10.4%，一方面得益于二季度国内汽车市场逐渐恢复，2023年Q2全国乘用车产量为591.28万辆，同比+21.6%，环比+16.0%；同时，海外车市在二季度表现良好，北美2023年Q2乘用车产量为409.7万辆，同比+14.0%，环比+4.9%，欧洲2023年Q2乘用车产量为398.6万辆，同比+14.3%，环比+2.7%；另一方面，2023上半年公司近三年开发的新产品逐步量产，并获得多个新能源、智能驾驶、汽车结构件的新项目和新客户，营收规模有望持续增长。
　　毛利率环比小幅下降，汇兑收益大幅增加。2023年Q2公司毛利率为28.5%，同比+1.8pct，环比-1.1pct，环比略有下降可能因为公司产品结构发生变化，从中小件不断延伸至新能源汽车三电系统核心零部件及结构件。2023年Q2公司财务费用率为-5.1%，同比-2.3pct，环比-6.1pct，主要因为汇率波动导致汇兑收益大幅增加，2023H1汇兑收益为0.62亿元，相比去年同期增加0.43亿元。
　　产品品类不断完善，产能扩张助力全球化布局。公司产品品类持续扩张，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、热管理、智能驾驶、线控制动/转向系统的全覆盖。墨西哥一期生产基地在2023年7月开始量产，公司目前拟在墨西哥建设第二期生产基地，主要生产3000T~5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品，深化国际市场布局。新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期计划在2024下半年交付，为后续订单释放做准备。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年营收预测为57.50/77.20/96.04亿元，同比分别+35%/+34%/+24%；维持2023-2025年归母净利润预测为8.47/11.37/15.03亿元，同比分别+31%/+34%/+32%，对应PE分别为23/17/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游乘用车需求不及预期，格局竞争加剧超出预期，铝合金价格上涨超出预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.22亿，根据现价换算的预测PE为23.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.07。

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