华金证券：给予科大讯飞买入评级lg...

华金证券股份有限公司方闻千近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《二季度经营全面改善，AI布局国内领先》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为56.68元。

　　科大讯飞(002230)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023H1业绩报告，2023H1实现收入78.42亿元，同比降低2.26%；实现归母净利润0.74亿元，同比降低73.54%；实现扣非净利润-3.04亿元，同比降低208.99%。2023Q2实现收入49.54亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润1.31亿元，同比降低21.42%；实现扣非净利润0.34亿元，同比降低74.45%。
　　公司二季度经营效益全面改善。上半年公司收入端同比小幅下滑，主要由于公司此前在AI等领域研发投入和市场调整，叠加疫情等外部环境因素，对今年一季度的产品供应和市场销售等造成阶段性困难，因此公司一季度收入增长受到较大影响。同时，面对人工智能产业发展的历史机遇期，公司持续加大对通用人工智能认知大模型的战略投入，导致了当期利润收到较大影响。单季度来看，二季度公司经营改善明显，收入、毛利、现金流均为正向增长，并且实现了归母净利润、扣非净利润、现金流均为正，在保持研发投入的情况下，二季度经营效益相较于一季度有明显改善。
　　底层模型能力不断突破，讯飞再AI大模型能力上已处于国内领先水平。2022年12月，在ChatGPT发布后，科大讯飞启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关；2023年5月6日，发布了星火认知大模型V1.0，技术水平在可测的国内大模型中处于业界领先；6月9日升级星火认知大模型V1.5版本，开放问答取得突破，逻辑推理和数学能力升级、多轮对话能力升级。8月15日发布的V2.0版本实现了代码能力和多模态交互能力的突破；此外预计10月24日星火大模型将实现对标ChatGPT的目标（中文超越，英文相当）。
　　产品端已经取得多项AI商业化成果，且在销售数据上已得到初步验证。目前公司已经在教育、医疗、智慧城市、企业数智化转型等重点行业推出相应的AI应用，并且将生成式AI能力计入了学习机、智能办公本、智能录音笔、翻译机、智能助听器等公司的主要C端智能硬件产品。2023年5月到6月，公司C端硬件GMV创历史新高，同比翻倍增长。以学习机为例，5月及6月，由大模型加持后学习机GMV分别同比增长136%和217%；讯飞AI硬件（AI学习、AI办公、AI健康）在“618”期间销售额同比增长125%。
　　投资建议：公司作为国内AI头部厂商，业务涵盖教育、运营商、金融、汽车等多个领域。同时，受益人工智能高景气度，公司业绩预计将持续向好。我们预测公司23-25年实现收入232.52/300.80/382.73亿元，实现归母净利润12.27/17.69/25.96亿元；EPS分别为0.53、0.76、1.12元，对应PE分别为111.0、77.0、52.5倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：业务推进不及预期；汇率波动风险；客户拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券于芳博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.7亿，根据现价换算的预测PE为135.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级29家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为76.4。

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