黄燕铭：下半年重点关注三个方面，房地产政策、活跃资本市场政策、化解债务政策lg...

国泰君安研究所所长黄燕铭昨晚在国泰君安“818理财节”直播中表示，财政发力，货币宽松，在下半还是可以看到，但对市场而言，更值得关注的应该是产业政策以及和资本市场相关的政策。重点关注三个方面：第一，房地产的产业政策，第二，活跃资本市场的政策，第三，地方政府化解债务的政策。

一，房地产政策

过去40年，房地产是牵引中国经济增长最主要的动力，但随着经济的转型，这种牵引作用肯定会逐步转弱。今年住建部明确了下一个步地产政策优化的方向，但“房住不炒”依然是大的政策方向。

目前来看，地产政策优化有望减缓地产销售和房地产价格下跌的态势。但由于房子在中国的供求关系已经发生了根本性的变化，未来很难再看到房地产市场，回到过去非常火热的状态。一方面国内城镇化率已经接近65%，发达国家的城镇化率平均在70%左右，我们的城镇化率已经很高了。

这也意味着我们城镇化的推进速度会比过去20年明显放缓。同时，2020年我国城镇人均拥有的住房已经达到1.06间/人，已经实现居者有其屋的基本目标。房地产市场供需的变化也意味着房子作为一种资产配置的作用大大的降低。

二，活跃资本市场的政策

以前活跃资本市场的政策主要讲的是融资端，但现在活跃资本重点讲的是融资端、投资端和交易端三个角度。近期监管部门也特别强调了，要从三端发力，确保中央政策在资本市场落实到位。当前活跃资本市场最核心的意义是在投资端改善居民的资产配置，增加居民财产性收入，通过财富效应提升居民的信心。在目前的环境下，投资端和交易端的作用越来越大，应该重点关注投资端和交易端的相关利好政策。

以前的新三板、科创板、北交所等等都属于融资端方面的改革。投资端，未来监管有望针对不同机构投资的特点，进行分类施策考核，推动保险、理财、养老金等各种中长期资金的长周期考核目标落地，落实税收优惠、会计核算等配套机制，引导长期资金继续进入股票市场。其次，政策也将支持基金公司拓宽收入的来源，降低费率，让普通投资者得利，这方面最近已经出台了不少有利政策。

针对个人投资者，继续加强投资者教育，完善券商投顾的工作机制，实现共同富裕，通过财富升级，改善个人投资者的能力，提振投资者的信心。交易端，一方面是通过改善交易方面的各种系统建设，提升交易便利和效率，降低交易成本，激活市场，带动交易量提升。另一方面，政策将持续规范上市公司和股东行为，打造一个公平、公正、透明的市场环境，让广大投资者敢于参与市场，进一步释放市场的活力。

三，地方政府化解债务的政策

未来地方化解债务的方案落地，将解决市场对债务系统风险的担忧，有利于市场的风险评价下降，降低市场的不确定性，提振市场的风险偏好。市场的风险评价如果下降，风险偏好上升，对A股市场的运行有很大帮助。它跟分子端关系不大，但对市场的分母端影响非常大。