耐普矿机：8月5日接受机构调研，广发证券、淳厚基金等多家机构参与lg...

2023年8月7日耐普矿机（300818）发布公告称公司于2023年8月5日接受机构调研，广发证券蒲明琪、淳厚基金刘俊、汇丰晋信韦钰、首创证券李允、兴银理财郦莉、复胜资产赵超、国君资管丁仲元、睿扬孙驰、朴易投资董国星、国寿安保李丹、光大证券资管耿耕、百年保险李兴宇、陆家嘴国泰人寿曾少聪、宙轩投资欧阳志、信达王明路、国信证券资管吴文成、大成基金马越洋、中信建投自营刘岚、永赢基金沈平虹、鹏华基金柳黎 邓益萌、旌安投资兰盛泽 张辉、国盛证券张一鸣 欧阳蕤、上海冰河资产管理有限公司刘春茂、嘉实基金高群山、紫欣苏总参与。

具体内容如下：

问：公司 2023年半年度的业绩情况说明

答：（1）合同签订情况公司上半年合同签订额达到 7.13 亿元，较去年同期增长 120.74%；其中剔除 EPC 项目后的主营制造业务合同签订额达 5.09 亿元，同比增长 57.89%。

（2）收入情况公司半年度实现收入约 4 亿元，较去年同期下滑 1%，但剔除 EPC 项目后，公司主营制造实现收入是 3.86 亿，同比增长 50%。（3）利润情况公司半年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降 8.88%，剔除 EPC 项目后，公司半年度扣非净利润较去年同期增加 114%。

问：公司未来 3-5年发展机遇有哪些？

答：（1）全球橡胶复合耐磨备件替代率提升目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率为 10%左右，随着公司不断加大研发投入和产品推广力度，替代率会有较大幅度的提升空间。

（2）布局一带一路公司对外市场集中于一带一路国家，例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化也给公司带来了较大的机遇。（3）海外出口占比扩大公司未来重心是发展海外市场，预计三年后公司出口收入占比提高到 65%以上，海外收入占比的增加也会提升公司整体的毛利率，目前海外客户占比约 40%。（4）国产替代空间大目前国外的龙头主要是芬兰的美卓奥图泰公司，丹麦的史密斯公司，还有英国的伟尔集团等，形成较高的市场集中度，未来中企伴随着矿企出海，全球市场份额提升潜力较大。同时，地缘政治环境下促使中国矿企采购寻求国产替代。（5）铁矿石“基石计划”大幅提升铁矿资本开支到 2025 年，国内铁精矿产量相比 2020 年增加 1 亿吨，增长 40%，国外权益矿产量也增加 1 亿吨，增长 50%。所以导致这两年中国的铁矿的资本开支会有大幅的提升，有利于拉动整机采购的提升。（6）新材料新技术的研发目前公司重点研发两种技术陶瓷渣浆泵与液相法母胶，陶瓷渣浆泵是革命性技术产品，因为碳化硅与氮化硅硬度非常高，使用该种材料可有效提升备件寿命七八倍；液相法母胶使炭黑分散均匀，有效提升橡胶使用寿命 30%。

问：请公司所处行业市场规模如何？

答：目前行业没有权威的组织发布相关数据，我们自己有过类比估算，整个备件行业，一年营收约在 400 亿元左右，公司未来还有很大的成长空间。

问：公司不同客户结构的毛利率

答：公司客户主要分三类一类是直接矿山客户，像紫金矿业、江西铜业、额尔登特矿业等矿山企业，国内矿山客户的综合毛利率32%左右，国外的矿山客户综合毛利率会高比较多。第二类是整机厂商，像中信重工、北矿院等，他们采购公司的橡胶耐磨备件作为配套，形成整机销售给客户，毛利率平均大概 25%-27%；第三类是直接竞争对手，像美伊电钢，他们不生产橡胶耐磨备件，从我们公司采购销售给客户，该类型客户毛利率在 19%-24%左右。

问：公司的竞争对手有哪些？

答：公司目前在国内属于细分行业领先者，国内的竞争对手一般产品比较单一或者规模较小，公司的产品线比较丰富。同时，公司部分技术水平、产品质量等已具有世界先进水平。

目前国际上行业内主要企业为英国的伟尔集团和芬兰的美卓公司，两家公司均有百年以上的历史，市场渗透率高，在国际市场占领了较大的市场份额。公司在选矿设备及备件领域深耕多年，具有较强的研发、设计、生产能力。目前世界上大多数矿企用的还是金属备件，但基于橡胶备件的优势，我们判断未来会形成部分替代。

问：公司近两年费用较高的原因以及能否拆分？

答：公司近两年财务费用较高主要有以下几方面财务费用方面可转债利息一年计提 2800 万左右；管理费用方面主要为实施员工持股计划，今年预计产生股份支付费用 2400 万左右；成本端主要是由于新产能的投入，包括厂房和办公楼摊销，固定费用摊销压力较大；销售费用用于开拓海外市场增长也较多。

问：公司固定资产折旧情况？

答：公司 2022 年全年折旧 4200 万元左右，今年半年度 3000万元，预计今年折旧大概 6000 万左右。目前固定资产 7.2 亿，后面每年固定资产增速有限。

问：公司的可转债只有 4个亿，为什么利息这么高？

答：因为公司资产规模较小，所以可转债评级较低（+），当时公司可转债对应的债券发行的利率是 6 年期，9 个点。且公司可转债的资金目前还没有投入到项目中去，因此产生的利息进行费用化。

问：公司后续除高管外还会有股权激励吗？

答：公司 2022 年做的员工持股计划，基本上包含了公司的核心人员。短期不会考虑实施新的激励计划。

问：公司目前在手的 EPC 项目进展如何？

答：公司目前在手 EPC 项目共两个，分别是亚美尼亚赞格祖尔铜钼矿及额尔登特矿业，合同金额分别为1,628.96万美元和3,032.45万美元。亚美尼亚赞格祖尔铜钼矿项目将于今年下半年发货并完成收入确认，额尔登特项目将在今年下半年和明年上半年分别确认收入。

问：公司签订合同执行时间平均需要多久？

答：一般国内的交付时间是 4 个月左右，国外一般 6 个月左右确认收入。

问：备件替换市场每年都有吗？

答：是的，耐磨备件属于耗材。

问：公司的主要收入来自铜、金、锂、铁，国内出现铁矿增产后，我们的占比是否有升？

答：国内铁矿主要集中在河北、辽宁、四川，很多铁矿由钢铁公司控制，他们可以自己生产金属备件（自产自销）。

但是由于钢铁公司要新增大量的产能，资本开支大幅增长，会大量采购整机，对公司渣浆泵跟管道会有利好，带来一个 3~5 年的长周期的景气。目前我们铁矿的客户主要是中信重工，我们销售给中信泰富在西澳铁矿，另外太钢、攀钢也部分用我们公司的备件。

问：公司在橡胶复合备件以后有没有成本优势的推动趋势？

答：有的，传统的纯金属衬板都在转型，他们纯金属备件毛利率只有 20%左右，而我们的毛利率是高于他们的，有成本优势。未来随着整个行业的橡胶复合备件的替代的比例的提升，传统纯金属的毛利率就会更低了，会加速传统纯金属的替代。

问：现在复合备件相比金属备件，它的寿命和价格是成正比的情况吗？

答：橡胶复合备件的价格大概是 3~4 万/吨，传统金属备件以高锰钢为代表，它的价格的话基本上是 1.5 万左右一吨。

但我们的优势是第一，寿命是金属备件的 1.5 倍到 3 倍（橡胶耐腐蚀）。第二，我们更节能，重量轻，大概能节能 12%。第三，易安装、容错率高（橡胶有弹性），因为复合衬板的重量轻，更易安装，噪音分贝更低，对工人身心也更加友好。

耐普矿机（300818）主营业务：重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、设计、制造、销售和服务。

耐普矿机2023中报显示，公司主营收入4.0亿元，同比下降1.01%；归母净利润5333.4万元，同比下降58.93%；扣非净利润4761.6万元，同比下降8.88%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入2.31亿元，同比上升28.38%；单季度归母净利润6628.3万元，同比下降5.57%；单季度扣非净利润6160.39万元，同比上升266.42%；负债率41.35%，投资收益262.73万元，财务费用-2502.97万元，毛利率32.39%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.2。

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