中银证券：给予爱美客买入评级lg...

中银国际证券股份有限公司丁凡,杨雨钦近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《营销+产品持续发力，H1业绩高速增长》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为461.71元。

　　爱美客(300896)
　　公司于 2023 年 8 月 3 日公布 2023H1 业绩预告， 2023 年 H1 实现归母净利润为 9.35 至 9.95 亿元，同比增长 59.80%至 70.06%， 公司产品差异化布局叠加深度渠道运营构筑深厚壁垒，未来收入有望快速增长，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　嗨体持续发力+濡白天使放量， 2023H1 业绩高增长。 公司 2023H1 归母净利润预计约为 9.35~9.95 亿元,同比增长 59.80%~70.06%；其中 Q2 归母净利润预计 5.21~5.81 亿元，同比增长 67.40%~86.68%，业绩增速环比 Q1提速 16.23pct~35.51pct。 2023H1 公司继续推进与下游医疗美容机构的合作，受到医美机构和专业医生的认可，渠道端铺货顺利。 产品方面， 公司具有差异化产品矩阵，产品结构持续优化， 核心单品嗨体依靠稀缺性与先发优势拥有强竞争力，产品市场影响力持续增强，渗透率不断提升，2023Q2 增速环比 Q1 进一步提升。濡白天使推广顺利，实现差异化赛道下的快速成长，在医美终端机构及消费者端接受度较高，持续放量，增长势头良好。
　　2023 年 7 月推出新产品如生天使，再生产品矩阵进一步丰富。 如生天使在产品配方上与濡白天使基本一致， 主要成分均为 PLLA 微球，交联透明质酸钠与利多卡因，但如生天使对产品加工工艺进行差异化布局，更适合浅表层注射，满足消费者浅表层提拉紧致、再生抗衰需求。 此外，如生天使”是 1.0ml/支， “濡白天使”为 0.75ml/支，容量提升满足消费者多元化求美需求，进一步完善公司高端再生领域品牌矩阵。
　　差异化产品布局，由明星大单品向丰富产品矩阵过渡，龙头地位进一步巩固。 公司核心产品嗨体依靠稀缺性与先发优势拥有强竞争力；濡白天使上市后快速放量，预计未来在核心产品持续渗透，新品持续补位的助力下，将进一步稳固公司龙头地位。 同时公司持续推出新品，通过多产品矩阵筑实壁垒， 新品如生天使 2023H2 与医美机构展开合作，公司市场份额有望进一步扩大。 目前肉毒素、利拉鲁肽等产品已进入临床及注册程序，去氧胆酸注射液、利多卡因、二代埋植线等处于临床前阶段。预计未来在爆品持续渗透，及新品持续补位的助力下，将进一步稳固公司龙头地位。
　　估值
　　当前股本下， 维持盈利预测， 预计 2023 至 2025 年 EPS 为 8.90/12.46/16.49元，同比增长 52%/40%/32%； PE 分别为 53/38/29 倍，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　产品安全风险；新品研发上市风险；政策风险；竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿，根据现价换算的预测PE为51.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为602.02。

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