Coinbase2023年Q2业绩电话会分析师问答lg...

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$

A-阿尼尔·古普塔

对于第一个问题，从大局开始，股东提出的一些最常见的问题涉及加密货币和 Coinbase 的未来 3 到 5年。也许有个问题要问你，布莱恩。您认为未来 3 到 5 年加密货币行业会发生什么？Coinbase在其中扮演的角色是什么样的？

布赖恩·阿姆斯特朗

我们在未来 3 到 5 年中会考虑几个重大主题。可扩展性、监管清晰度、推动加密货币的实用性（非交易），这是其中的三个。我将简要介绍每一项，然后讨论我们在Coinbase中的角色。因此，就可扩展性而言，拥有更具可扩展性的区块链，这一点的重要性怎么强调都不为过。这有点像互联网从拨号转向宽带。我认为它将解锁许多新的用例。这将使支付等事情变得更加可行。

不幸的是，在第 1 层解决方案上，从付款到最终确认仍然相当缓慢且昂贵。最终，我们希望加密货币领域的每个团队都能在 1 秒内获得第 12 个确认，价格低于 1 美分，这将是全球游戏规则的真正改变者。第二个是——顺便说一句，实现这一目标的方式就是这些第 2 层解决方案，对吧？Coinbase在 Base 方面有我们自己的举措，但还有很多其他的举措，例如 Lightning 和 Optimism、Polygon 等等，这些都是非常好的努力。

这里的第二个大趋势是监管透明度，我在开场白中提到了这一点。所以现状在这里确实行不通。我们了解到，美国的两个联邦监管机构——美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）发表了相互矛盾的声明。众所周知，消费者受到了伤害。这并不是一个公平的竞争环境，在国际上，像Coinbase这样的公司是受到张开双臂欢迎的。

有一个明确的监管框架，例如，我们看到欧洲通过了 Mico [ph] 立法，但英国、新加坡、巴西以及每个金融中心都在努力通过立法，坦率地说，领先于美国。因此，我们很兴奋，也很高兴看到几周前市场结构法案和该法案没有通过众议院的委员会，这是非常重要的第一步，我们希望美国能够建立在此基础上更进一步。

我想我要谈的最后一个问题是关于实用性的。再说一遍，交易是加密货币早期的主要用例，但它已经开始偏离这一点。用于支付的稳定币、DeFi、NFT 等已经获得了巨大的关注。但我认为，随着第 2 层解决方案的上线，这些解决方案可能会变得非常非常大。

有一个类比我认为看看短信很有趣，我认为在高峰时期，每天短信量达到约 250 亿条。但当 WhatsApp 上线时，它每天的消息量达到了 1000 亿、1250 亿条。它只是向您展示了人们想要发送更多短信。只是摩擦力太大了。成本有点太高了。国际上的摩擦是存在的。这些功能不存在。

我认为与支付和各种类型的实用程序发生的情况相同，这些新型去中心化身份和消息传递以及以这种加密原生方式构建的东西，随着摩擦的减少，对它的需求将会大大增加。如今，货币在世界各地的流动方式仍然存在很多摩擦。

这些是即将发生的几件事。Coinbase在这方面可以发挥重要作用。在可扩展性方面，我提到我们正在以监管明确性的方式开展 Base 工作，我谈到了我们如何通过 Stand with Crypto 来组织 DC 中的用户。我们正在审理自己的法庭案件，以制定判例法。我们还支持国会的这些立法努力。

围绕实用性，我们正在将很多这样的东西内置到我们自己的产品中，对吧？因此，请尝试让所有这些东西，企业身份和 DeFi、NFT、稳定币变得更容易使用，以及人们与第 2 层解决方案的交互方式。因此，我认为Coinbase确实是世界上唯一一家拥有国际信任、规模以及加密货币专业知识的公司，能够真正实现这一目标。这是我们可以去做的一件非常重要的事情。

阿尼尔·古普塔

您能否介绍一下与 SEC 诉讼流程的最新情况？关键问题是什么？我们应该如何思考从这里开始的时间表和里程碑？保罗？

保罗·格雷沃尔

关于与 SEC 的诉讼，我想非常明确的是，我们确实认为我们能够获胜。我们期待获胜。但重要的是要明白，我们的目标不仅仅是诉讼，而是我们与 SEC 以及整个美国政府合作的所有努力，都是为了实现监管的明确性，以保护消费者、促进创新并从根本上建立明确的规则。以便每个人都能理解并遵循。

我们认为，无论任何特定案件的结果如何，这都是我们获胜的方式。这就是为什么当我们专注于执法行动时；我们还关注立法和其他努力，以澄清我所说的情况。

现在，我们之所以如此专注于推动美国监管的明确性，是因为目前，在现状下，我们对法律规定的内容抱有非常矛盾的信息，特别是考虑到其中许多法律是在很早之前就制定的。互联网甚至已经消失。以美国证券交易委员会主席和美国商品期货交易委员会主席关于以太坊是否是证券的相互矛盾的声明为例。更多地考虑这样一个事实，即在过去两年里，美国证券交易委员会 (SEC) 主席对于是否存在适用于Coinbase等加密货币交易所的监管机构采取了截然不同的立场。所以在任何特定情况下的结果。我们最终将清晰度定义为胜利。

现在让我谈谈这个案例。显然，我们感到失望的是，尽管我们真诚地努力并努力对委员会和整个市场尽可能透明，但 SEC 确实选择在今年夏天早些时候对我们采取执法行动。

为了回应这一点，我们正在努力推动并提出我们在整个挑战中所提出的相同观点。第一，Coinbase不在其平台上列出证券。由于我们采取了严格的资产审查流程，我们对此充满信心。第二，SEC 缺乏监管数字资产交易的任何权力，正如他在 2021 年 5 月向国会作证时承认的那样。第三，当 SEC 宣布我们的注册声明于 2021 年 5 月生效时2021 年 4 月，即一个月前，它从未暗示有任何注册要求。

那么接下来会发生什么呢？好吧，明天，事实证明，在我们纽约南部的案件中，我们将向法院提出动议，要求下令完全驳回此案。我们将为此提交一份简报，其中列出了我们供法院考虑的所有论点，我们预计将在 10 月底完全提交并进行考虑。

我们对向法庭提出的论点充满信心。我们非常感谢法院为我们提供了在案件早期听取意见的机会，在我们经过如此努力和长时间的努力以求澄清之后。再次强调，无论任何动议或任何法庭案件的任何特定结果如何，清晰度本身就是目标。这就是我们定义获胜的方式，这可以通过法院判决或国会通过的立法来实现。

阿尼尔·古普塔

Coinbase计划如何从即将推出的 Base L2 平台直接或间接获得收入？这是否会鼓励更多用户从Coinbase转向链上，从而损害交易量？布莱恩？

布赖恩·阿姆斯特朗

我只想纠正这个问题本身的一个误解。那么问题来了，会有更多用户从Coinbase转向链上吗？Coinbase全面拥抱链上。实际上，我认为这将是访问您想要在链上执行的所有操作的最简单方法。这其实不是什么新鲜事。很长一段时间以来都是这样，甚至在 10 年前，当Coinbase上线时，我们允许人们——例如，当你发送和接收交易时，当你在平台上进出交易时，这些交易会在链上发生。近年来，我们允许人们通过Coinbase访问去中心化交易所和各种智能合约协议钱包，我们也在主要零售应用程序中让这一切变得越来越容易。

因此，需要明确的是，我们希望Coinbase成为访问链上所有内容的最简单方式。我们认为链上是这个行业发展的一个非常重要的部分。人们将通过Coinbase来做到这一点。所以这些并不是矛盾的项目。现在，我认为问题的核心实际上是问我们如何直接和间接地通过 Base 货币化，这是我们的第 2 层解决方案。简单介绍一下背景，今天每个人都没有完全意识到，区块链交易发生在所谓的第 1 层上。而且它们往往需要更长的时间才能确认。交易费用稍高一些，等等。

该行业已经努力研究如何使其更具可扩展性、如何降低成本、如何让开发人员更轻松地在所谓的第 2 层上进行构建。这有点像互联网从拨号上网。因此，Coinbase作为该领域的一家公司，试图帮助实现这一目标，推动创新。在乐观堆栈（第 2 层协议之一）之上，我们推出了自己的第 2 层解决方案，称为 Base，随着时间的推移，该解决方案正在去中心化。许多开发人员对此产生了兴趣，我们正在围绕这一点开展许多活动。

那么我们将如何将其货币化呢？简单来说，Base 将通过所谓的定序器费用来货币化。这些是——在 Base 上执行任何交易时都可以赚取定序器费用，基本上，随着时间的推移， Coinbase可以像其他定序器一样运行这些定序器之一。

现在，它也间接地帮助我们盈利，因为它帮助我们扩大了坑的规模。它帮助我们发展生态系统。再次回到这些互联网类比。但如果我们能够让公用事业变得更好，在全球范围内支付更快、更便宜，越来越多的人每天都会使用加密货币，这就是它间接帮助我们业务增长的方式。所以我会把它留在那里。

阿尼尔·古普塔

在进入现场提问之前，我们将再讨论一个问题。因此，一位股东根据最近的一些消息提出疑问，Coinbase将如何通过托管即将推出的现货 ETF 来产生收入。艾米丽？

蔡艾米莉

我们很自豪能够与一些世界上最值得信赖的金融领袖一起踏上这段旅程。我们近期货币化的主要方式是通过 AUCC。然后，我们认为我们可以从结算和其他服务等方面产生大量辅助收入。

我们感到兴奋的原因是，这确实应该扩大蛋糕并为该领域带来积极的影响。它应该扩大我们的影响范围，我们将把新的人和机构带入加密经济。如果这些申请获得批准，它将扩大资产类别的范围，世界上一些最大的机构将首次寻求接触比特币，并最终接触其他加密资产。它通常会为资产类别创造更多的合法性。

正如我们在其他资产类别中看到的那样，ETF 还应该增加流动性和市场稳定性，并且它增加了许多行业参与者的收入机会。我们很自豪Coinbase是应用程序的中心。如您所知，这些机构有严格的尽职调查流程。由于我们所建立的能力和品牌，我们被许多高质量的申请者选中。

ETF 申请人选择Coinbase是因为我们的合规血统、客户信任度和规模。那么， Coinbase如何为这些 ETF 及其发行人增加经济价值呢？我们首先提供安全的加密货币托管。从长远来看，我们将探索通过结算、高级交易和 API 报告来推动货币化的方法。

我们还与主要 ETF 上市交易所（包括纳斯达克和[音频不清晰]）签订双边监管共享协议。我们肯定处于早期阶段，值得注意的是，这些产品仍在经历注册和审批过程。

我只是想强调，虽然整个机会令人兴奋，并且有可能扩大加密货币的采用，但 ETF 甚至还有很多工作已获得批准和可用，但未来非常令人兴奋。

德文·瑞恩

我想第一个问题只是关于市场份额背景。因此，我认为交易量环比下降了 37%，但正如您提到的，全球现货市场环比下降了 48%。因此，这显然表明市场份额有所增加。所以我只想谈谈竞争格局。

如果这种情况在这里发生了很大的变化，只是谈到公司从这里获得额外市场份额的机会，以及您为获得更多市场份额而正在做的事情，看起来您就是这样做的过去的？谢谢

布赖恩·阿姆斯特朗

我们已经看到了质量的飞跃。这确实验证了我们Coinbase的长期战略，对吧？我们一直试图从这样的角度出发：让我们做正确的事，让我们遵守规则。让我们与世界各地的监管机构合作。

当监管不存在时，让我们出去倡导监管。如果规则不明确，那么让我们按照我们认为的正确的方式去做，如果规则出现的话。因此，这并不总是最容易遵循的方法。这导致我们有时不得不放慢速度。但我认为这是正确的做法。例如，我们确实看到美国简单交易的份额有所增加。造成这种情况的因素有很多，但我们确实看到美国退出市场，这可能是因素之一。我们看到了世界各地的其他市场，例如，在英国，买入退出，我们看到了份额的增长。

现在我认为买入提供了很多不同的产品和服务，但并不是我们能够提供的所有产品和服务，坦率地说，我们可能不被允许提供。因此，我想确保稍微降低人们的期望，但例如，我们在上个季度在国际上推出了衍生品交易所，我们认识到，作为市场的一个非常重要的组成部分，历史上我们并没有真正参与其中在。

我们认为这是一个很好的投资机会，我们将继续在全球越来越多的市场上这样做。但正如我们所做的一切一样，我们将以合规、可信、合法、受监管的方式进行。因此，我们可能无法提供竞争对手过去提供的一切。话虽如此，我认为这是正确的长期解决方案。因此，希望我们能继续在人们开始重视信任、合规以及追求质量的地方获得份额。

德文·瑞恩

这里只是机构采用的后续行动。显然，监管挑战仍然是一个悬而未决的问题，但简易判决似乎有助于为许多人建立一些信心。我很想听听您在业务中看到的一些萌芽，或者从加密货币峰会的状态中得到的收获可能表明机构要么开始重新进入市场，要么实际上在市场上更加活跃，或者难道我们真的需要看到全面的立法来改善阶梯功能吗？

阿莱西亚·哈斯

我将在那里提出一些评论。我们非常高兴看到您之前提到的加密货币峰会的参与。我们汇集了 400 多家机构，其中包括 H Edge基金、资产管理公司，还包括一些全球监管机构等。这里的精神是每个人都在建设。

正如我们在发言中所分享的那样，我们看到 Prime 平台的季度环比增长。因此，尽管市场容量下降，但我们确实看到了增长，而且我们看到越来越多的机构向该领域投入资金。我认为我们也可以通过 Emilie 之前谈到的这些 ETF 申请来看到这一时期的机构采用。因此，我们看到机构继续通过市场进行建设，无论是通过波动性的起伏还是通过监管头条新闻。他们认识到这一资产类别的长期价值，我们看到了这方面的势头。

丽莎埃利斯

关于你提出的围绕可扩展性和推动加密货币的可扩展性的优先级，以便在未来几年内超越交易并转向其他面向实用程序的用例。想想现在第 2 层解决方案已经存在，我想闪电网络早在 2015 年就开始了。要发生什么才能打破这种货运呢？

是什么阻碍了这些第 2 层解决方案的使用，以提高加密货币的可扩展性以及支付或身份等方面的实用性，正如您所说，只是更快的交易速度、更低的交易速度？就像从我们的角度来看，观察者可能更多地关注这个领域，比如我们应该关注哪些路标才能看到进展的发生？谢谢。

布赖恩·阿姆斯特朗

如果我回到 2015 年，我可能会认为这会发生得更快。有一些 - 我们当时在闪电网络上进行了深入研究。而且它还处于萌芽阶段。坦率地说，这有点复杂，就像流动性池必须启动的方式、如何在应用程序并不总是在前台的移动设备上接收和发送交易一样。这些是我们早期看到的挑战类型。早在 2015 年的那个时候，我们就确定闪电网络还没有准备好。

我们一直在重新审视它，有许多来自不同公司的非常优秀的团队致力于开源解决方案和一些专有解决方案，试图帮助提高那里的技术水平。

我认为以太坊上的第 2 层解决方案，例如 Polygon、Optimism 和 Ar bit rum，Base 是建立在其中之一 Optimism 之上的，它们实际上已经得到了更多的采用。我并不是想做出——我们支持行业中的每一项创新，而且——每个人都有自己最喜欢的创新。

所以我们——我们总是必须保持一点中立，但是你可以跟踪这些东西的采用的方式，实际上，很多数据是公开的，并且是在线的，因为区块链本身是公开的。例如，您可以查看以太坊第 2 层上发生的每日交易数量。您可以查看 TBL 指标，即锁定的总价值。有各种各样的网站，比如 DeFi、LAMA 之类的地方，你可以跟踪一些公开的数据。

我们实际上看到了相当不错的增长。我想说，就在过去的三到六个月里，我们看到了以太坊第 2 层的相当不错的增长。因此，这很大程度上也归结为可用性挑战。所以，如果你是一个普通用户，他们并不真的想知道，或者他们甚至不关心这些——它到底在做什么，就像普通用户不想学习如何从第 1 层桥接到第 2 层以发送付款。他们只是想花钱买点东西，而它“确实有效”。

所以我认为需要发生什么，这就是Coinbase真正有帮助的是我们可以在后台实现无缝。因此，如果有人去网上支付某些东西或朋友或汇款或类似的东西，它应该真正协商几乎在下面进行握手，这会说明，好吧，什么类型的加密货币在什么链上以及该接收者接受什么，以及我有哪些？它基本上会在下面为您实时进行桥接或转换。因此，您只会看到通过网络传输的美元金额或类似金额，并且一次发送即可在一秒钟内到达。就是这样——你不必担心第 2 层和所有这些事情。这是我们需要达到的理想结果，需要大量的努力和计算机科学来使这一切变得无缝。

这也是行业之间的协调问题，因为每个人都有自己最喜欢的解决方案，这是一件好事。我很高兴有很多想法正在被尝试。但我们可以通过启用最好的解决方案并团结人们围绕良好的解决方案来提供帮助，以便我们在整个行业中获得更多的一致性和互操作性。

约翰·托达罗

我只是想更深入地了解一下采用率，因为它看起来已经扩展到上市公司以来的最高水平。因此，首先，我想如果高级费率组合下降，是否还有进一步扩大的空间？那么作为后续行动，如果是这样，您对在开始失去一些市场份额、一些迁移之前可以继续增加零售价差有多大信心？

阿莱西亚·哈斯

在第二季度，正如我们所分享的那样，这是混合转变。因此，如果您只考虑简单的数学，并且您说我们的高级交易为零，那么零售的混合平均费用将会更高，因为它将反映整个简单平台。

消费者中简单与高级的集中度将在一段时间内显着地改变这个数字。正如我们之前在准备好的评论中所说，我们确实看到本季度高级费用的下降幅度比简单费用的下降幅度更大，这就是推动混合费用表现的原因。但第二季度的费用只是数学数字。

从广义上讲，关于您的问题，我们确实提高了传播，正如我们在第一季度分享的那样，那是第一季度的事件，并且我们没有看到该事件中的消费者行为发生任何有意义的变化。我们对此进行了非常密切的监测。我们定期试验我们的费用，我们认为这是建立健康业务以了解客户定价的一部分。因此，信任是我们销售的优质品牌，产品多样性是我们销售的体验、布莱恩之前提到的应用程序平台，我们认为我们在市场上拥有差异化的产品。因此，我们希望对其进行适当定价。

裴波

我只想更深入地探讨零售交易费率问题。那么高级交易和非高级交易的平均费率分别是多少？您认为第三季度会维持同样的势头吗？我的第二个问题是，尽管最近大客户 ETF 教育采取了多种方式，但 USDC 市场一直在下滑。但另一方面，您提到了 Prime 指标的增长——机构仍在投资加密货币。您是否认为从净值来看，美国机构正在对加密货币失去兴趣？我们什么时候可以看到美国市值的转折点？

阿莱西亚·哈斯

如果您想谈论 USDC 和美国机构，让我从费用开始，然后是 Brian 或 Emilie。因此，在费用方面，我们在零售和机构方面有多种产品。因此，在零售商消费者中，我们有简单的交易。我们有高级交易，我们有Coinbase 1。然后在其之下，我们有加密货币和加密货币。因此，我无法为您提供每种产品的具体混合平均值。高级产品还收取分级费用。

我可以告诉您的是，我们的费用是透明的，它们是向客户公布的，因此客户在我们的平台上执行交易之前就知道费用是多少。因此，我们报告的混合平均费率只是一个混合转变。这是由客户在我们平台上的交易行为得出的数学结果。

所以我无法向您提供我们对第三季度的预期。除了专注于提高参与度、增加收入之外，我们什么都不做，这是我们的首要目标。

换个话题来谈谈 USDC，正如 Brian 早些时候分享的那样，我们确实看到由于第一季度的银行业危机，USDC 市值有所下降。所以我想我们都知道，当硅谷银行出售时，USDC 进行了脱钩，导致 USDC 市值下降。我们正在与 Circle 合作，试图稳定 USDC 并实现增长，我们在第二季度制定了众多产品计划，以尝试进一步参与。我想，Brian，也许你想再次分享一下我们认为稳定币的真正机会主要围绕这些第 2 层解决方案？

布赖恩·阿姆斯特朗

当然我的意思是对市值的一两句话。我认为这也是公开的，实际上将他们的一些资金转移到了另一种稳定币中。但我认为，根据我们过去六七周的数据，USDC 的市值已扣除该数据。所以这是一个重要的数据点。我认为还有一种关于美国监管风险的看法，有一种看法认为 USDC 比 Tether 或类似的东西更多地与美国有联系。

老实说，我不确定这是否有足够的信息，因为当然，Tether 也存储美元。任何存储美元的银行，无论是否在美国，都需要有相应的替补关系，而且它属于美国政府的联系或职权范围。所以我认为——我不确定这种看法是否有足够的信息，但有时这种看法就是现实。

是的。我的意思是，就阿莱西亚的观点而言，我认为我们非常看好稳定币。我认为这是一个重要的用例。这是让人们获得更好的金融服务的重要垫脚石。最后，我认为，顺便说一句，从长远来看，我认为我们可以看到比特币和这些更具通缩性的资产也开始更多地用作货币和货币。但如今，人们对它的预期过高，以至于他们不愿意花足够多的钱。无论如何，我会在这里暂停，但这些是我们对市值的高层想法。

问——刘欧文

您能给我们更多关于Coinbase国际交易所的吸引力吗？我认为你们有 15 家机构，合同额为 55 亿美元。那么下一步是什么？您预计什么时候收入会变得更加实质性？是的。

A——布莱恩·阿姆斯特朗

Coinbase衍生品交易所现在还处于早期阶段。正如您所说，我们实际上只是在第二季度向少数客户推出了它，真的有点像只是测试版启动 API。因此，我们接下来要做的一些步骤是将其集成到我们的零售应用程序中。这种高级交易对于零售客户来说非常重要。我们将在我们的主要机构应用程序中推出它。我们还将把它扩展到更多的地区。为了使其发挥作用，世界各地的主要市场都有各种许可要求。

我们的客户还要求提供统一保证金以及其他融资和杠杆类型功能的功能。这些都是即将发生的一些事情。您可以跟踪我们网站上今天现有的图书数量的公开数据，而且您可以 - 我们还将添加更多图书。这是我应该提到的另一件事。今天，我们只有四本书上线，其中两本是在上周左右添加的。我们还将添加更多书籍。所以这些都是我们下一步需要做的事情。要实现我们想要的目标，还有很多工作要做，而且现在还处于早期阶段。所以我们还没有真正评论它的收入部分。

丹·多列夫

你提到了股票收益。但如果我看一下我们的数据，至少当你与美国的一些主要竞争对手（例如Robinhood）进行比较时。我的意思是你似乎看到了一些分享。我的问题是，你认为这是真的吗？如果是的话，是因为价格上涨，您看到了用户的一些抵制，还是有任何感觉？非常感谢。

阿莱西亚·哈斯

我们对向用户推出的任何费用变更进行了大量实验，并且我们没有看到基于我们平台上第一季度费用变更的行为发生任何变化。我们非常高兴看到Robinhood在加密货币领域的增长，我们认为它拓宽了对加密货币和资产类别感兴趣的用户。我们很高兴看到越来越多的公司和加密货币进入他们的投资组合。

我们与众不同的方式之一是，我们是一家加密原生公司，我们希望为用户构建更多加密原生体验，例如质押是一项重要的体验。但随后越来越多的是，与我们的 DAP 市场的集成以及在链上使用应用程序的能力。因此，我们认为我们提供了差异化的产品套件。随着时间的推移，这将真正吸引并增加我们平台的用户。

布赖恩·阿姆斯特朗

总的来说，扩大蛋糕的大小很重要。加密货币仍处于起步阶段。当我们说我们希望将加密货币集成到每个金融服务业务中时，我们通常就是这个意思。但是金融科技应用程序、新银行、传统银行、传统金融服务公司、这些 ETF，对吧？就像我们不认为这是零和一样。我们将其视为正和。而且——我们的目标实际上是帮助更新全球金融体系，我们需要这样做。我们需要将其集成到各种产品和服务中。对于丽莎之前的观点，我们在第二季度并没有真正看到费用有任何重大变化。所以我认为在这种情况下这不会是驱动因素。

本·布迪什

我想回到简单交易者与高级交易者的问题。我认为自去年 12 月以来，简单交易者似乎一直表现得非常一致，而高级交易者则随着市场波动而出现和消失。我想知道你是否可以说一点更多关于您看到的不同客户资料的信息？他们如何比较？这是人口统计、收入还是兴趣水平的问题，因为我认为我们会假设高级交易者可能更加投入，但简单交易者似乎一直存在。那么，除了他们对交易方式的选择之外，您对这些客户类型的特征有何看法？

布赖恩·阿姆斯特朗

很难回答你的问题，因为有各种各样不同的人正在访问它。我确实认为——所以当我们想到职业交易者时，它可能意味着各种各样的事情，对吧？这可能意味着有点像专业交易者或半专业交易者，他们实际上可能通过我们的界面进行交易，他们对费用更敏感。他们对短期交易更感兴趣，简单的交易者可能会进行更多的买入和持有，设置每周或每月定期买入美元成本平均类型的东西，这可以更加一致。

现在我认为 procreator 也可能意味着 h边缘基金和世界上最大的做市商、养老基金、捐赠基金和主权财富基金，所以它的范围确实很广。我认为我们还有更多的工作要做，以服务市场的专业交易者部分，其中一些功能是我提到的更多订单簿、衍生品、交易、他们获得杠杆的方式是一个重要的、统一的保证金。

因此，我认为，随着我们围绕专业交易者提供的产品不断成熟，我们还有更多工作要做。我认为，希望我们会看到，即使在上涨和下跌的市场中，我们也会看到更多的活动变得更具粘性，因为从理论上讲，我认为专业交易者是对的。无论市场状况如何，他们都应该能够找到交易机会。所以，是的，我认为我们需要让我们的专业交易者产品更加成熟，这可能会随着时间的推移而出现。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)