中信信托：政治局会议后，怎么看信托公司发力点lg...

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打造家庭资产负债表发展财富管理业务

会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。

活跃资本市场，意味着资本市场改革的将重点强化财富管理功能，满足居民财富保值增值和优化资产配置的旺盛需求，进而加速修复家庭资产负债表，以达到扩内需的效果。家庭资产负债表能够全面展现居民财富的结构，有助于判断消费增长的动力来源。当前中国家庭负债表现状

PART1 资产类型上

房地产占比重高，金融资产占比低。人民银行2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查结果也显示，城镇居民住房资产占家庭总资产的比重更是接近60%。同时，我国居民家庭偏好无风险金融资产，比如存款和现金，资产配置方向单一，我国金融资产多样性明显不足。

PART 2 资产现状上

家庭资产端增速下滑，造成家庭资产负债表受损。房地产、基建等领域是我国诸多资管产品配置的重要底层资产。2018年以来，随着房地产市场的下行，房地产对居民资产端的收益贡献不断降低;伴随着金融监管环境的趋势性收紧，底层资产收益降低，杠杆约束，打破刚兑，资管、信托、理财等金融产品收益率不断降低，债务风险不断暴露。

PART3 资产负债保障上

社会保障的覆盖面相对有限，主要针对城镇居民和国有企业职工，许多社会人员并没有被包含在内，个人养老保险短板也是阻碍消费的重要因素。

信托公司如何发挥信托制度差异化优势，助力家庭资产负债表打造?

PART 1 推动财富管理服务信托普惠化

财富管理服务信托是最能发挥信托制度优势的业务，也是信托业区别其他金融机构的关键，凸显信托差异化和不可替代性。大力发展家族信托、家庭服务信托，推动家庭资产规划，实现财富的增值、保值和传承，发展保险金信托、特殊需要信托等，关爱特殊人群，成为养老体系的有益补充。

PART 2 建立信托特色的资产管理信托产品体系

根据用益数据，2023年6月，共37家信托公司合计12326只存量标品信托产品，75.45%标品信托产品获得正收益，资产管理信托产品平均收益率出现明显反弹。伴随资本市场利好，风险资产性价比提升，信托公司依托现有信用风险管理优势，大力发展固定收益类信托、权益类信托，并横向延伸，以投贷联动思维开展股权投资信托业务。

PART 3 联动资产管理信托和财富管理服务信托

为客户提供全生命周期信托服务，围绕客户的需求及风险收益偏好，依托自身专业优势构建具有竞争力的产品线，在服务实体经济高质量发展的同时，为人民群众创造更多财产性收入。

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发挥信托整合优势，助力房地产市场高质量发展

会议指出，适应中国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

房地产基调积极，政策想象空间大。当前的政策工具箱可能进一步丰富，包括更多区域的“四限”放松、按揭利率下行等。叠加城中村改造、保障房建设等供给端丰富，有可能对冲地产销售端和投资端下行压力。房地产行业正朝着新发展业态路径发展，从高速扩张时期走入低速投资期，实现高质量地产租售市场与高质量城镇化结合。

信托公司如何助力房地产市场高质量发展?

PART 1

存量房地产信托业务中，风险化解有望加速

中国信托业协会披露的数据显示，2019年至2022年，资金信托投向房地产的占比分别为15.07%、13.97% 11.74%、8.14%。截至2022年末，投向房地产的资金信托余额为1.22万亿元，同比下降30.52%。虽然房地产信托成立规模较小，增速大幅下行，但受2022年地产风险和基本面冲击，部分信托公司不良资产率明显上升，以地产信用违约为代表的存量风险化解是行业重点课题。伴随后续经济复苏、政策松绑、房企融资难问题得到缓解，存量风险化解有望增加。

PART2

拓展风险处置服务信托运用场景，助力房地产企业纾困

信托公司可以运用信托财产风险隔离功能，实现对信托财产的专业管理，参与闲境房企的债权与债务关系调整，协助改善公司治理，满足向债权人偿债的信托目的，满足困境房企及其债权人、投资者、职工等利益相关方诉求，实现困境企业资产盘活并处置风险。

PART 3

不断创新业务模式，住房租赁市场或将成为展业重要领域

监管对住房租赁REITs的支持以及REITs退出渠道的逐步畅通，将加速住房租凭投资业务商业逻辑探索，比如尝试“购买一整修--出租/出售“方式，增加房地产市场需求，引导二手房价格在合理区间运行，发挥金融工具，或田咨产证券化笔手段，盘活存量资产。

PART 4

在资产配置中，关注房地产为底层标的的资管产品

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发挥直接融资工具参与现代化产业体系建设

会议指出，现代化产业体系、数字经济以及平台企业或将下半年得到政策加持。现代化产业体系建设是高质量发展的重要环节，重视和促进数字经济与人工智能发展，持续关注相关产业的投资发展机遇，比如节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料为代表的战略新兴产业等。

信托公司如何助力现代化产业体系建设?

信托公司一直偏好基础设施、房地产等抵押担保充分的重资产行业，看重融资企业过去和当期的财务状况。新经济产业更注重“成长性“和”未来价值“，具有典型的轻资产特点。新经济虽然具有广阔的市场潜力和增量空间，但多处与产业发展初期，前期需要大量资本投入，未来现金流不稳定，具有较高的经营风险。

信托公司可采用风险投资、私募股权投资等方式，提升交易机会挖掘能力、投资能力、风控能力及投后能力，实现新经济与资本市场的高效对接，尝试增加对优质资产的长期持有，从中获得高质量的现金流，保证收入的稳定性。实践中，信托公司以固有资金、信托资金、设立信托PE子公司三种方式，开展股权投资业务:一是股权投资信托业务模式，比如，信托计划直接投资和作为LP参与私募股权投资基金;二是其他股权投资信托业务模式，比如，投贷联动参与股权投资的业务模式;三是信托公司设立PE子公司，开展股权投资业务模式。（来源：中信信托）