奥浦迈：重阳投资、中信证券等多家机构于7月20日调研我司lg...

2023年7月28日奥浦迈（688293）发布公告称重阳投资方溢涵、中信证券韩世通 王凯旋、东吴证券张坤、博时基金梁起飞、广发基金周飞、融通基金余思慧、永赢基金郭鹏、浙商基金贾腾 黄文敏于2023年7月20日调研我司。

具体内容如下：

问：培养基市场的竞争是否会加剧?如何看待部分平台型公司也想进入培养基市场?

答：我们认为目前培养基市场的竞争加剧主要是由于需求变少。目前受到行业景气度、投融资的影响,创新药公司新开项目的速度在变缓,从而影响到了整体CDMO以及上游耗材、原材料、仪器等订单的减少,就会显现出培养基行业竞争加剧的局面,这属于行业经历周期的正常现象。对培养基行业而言,特别是在蛋白抗体药物领域,该领域有很强的星垒及客户黏性,管线越到后期客户的粘性会越强,配方、稳定的生产工艺及质量管理体系以及法规的要求,是培养基的核心竞争力,奥浦迈已经在培养基领域深耕多年,公司产品性能、品牌慢慢都获得了越来越多客户的认可,同时市占率也在逐年提升。在目前的时点新进入的友商,依然需要时间去积累。

问：客户完成上市后药品上游细胞培养工艺的变更,未来会为我们带来多少收入增量?

答：这个目前还很难判断,我们会和客户之间谈梯度协议,但是还是取决于客户的变更节奏及采购节奏。

问：客户完成已上市药品的上游细胞培养工艺的变更对奥浦迈的影响?

答：如果客户完成上市后药品的上游细胞培养工艺的变更,除了业绩上的增量之外,对于奥浦迈来说更大的意义在于公司培养基产品经得住考验,足以验证公司培养基产品的性能的优秀;对整个创新药行业来说,会对整个行业形成正向的提振作用,具有里程碑式的指导意义。

问：相比较海外,国内药企的上市后变更是否更难?

答：海外的变更有先例可循,他们已经有过成功的案例,但是对于目前国内的情况来说,还没有变更完成的先例。

问：我们会重点发展欧洲生物类似药的企业吗?

答：这个逻辑不一样。公司海外市场布局多年,2022年海外业务收入有了比较大的进展,是恰好公司产品用在了欧洲客户变更的生物类似药项目中,而不是公司最开始在布局海外市场的时候就锚定了生物类似药的公司。欧洲市场是公司的重点方向,此外,东南亚南美等市场公司也会积极布局。

问：美国、欧洲多少团队人员?

答：目前公司的美国子公司主要由贺博士负责,其他海外团队人员还在招募过程中。

问：2022年OEM业务收入占比??

答：根据公司2022年年度报告,OEM业务会放在“其他培养基”项目当中,“其他培养基”占培养基业务的比重约为6%。

问：不同细胞系的定制化优势都能够展现吗?

答：不同细胞系有不同的特点,目前公司的产品主要对是CHO和293细胞。开发一款好的培养基需要科学家既了解配方工艺,又了解细胞培养工艺。公司的产品在CHO以及293细胞株上表现非常好,在昆虫、动物疫苗领域,除了我们自己研发之外,我们也会通过招聘这个领域的研发人员来做补充。

问：CDMO毛利率处于什么水平?

答：2022年公司CDMO业务的毛利率为40.99%,但是今年公司CDMO募投项目会建成并投产,考虑到折旧摊销,会对公司毛利率有一定的影响。

问：人员招聘计划有什么安排?

答：公司一直没有盲目的大规模、大批次的招聘,整体招聘计划会根据业务的进展情况来,我们每个月基本上都会有新的招聘岗位放出,主要集中在研发岗和部分比较重要的管理岗。

问：动物疫苗市场是什么样的?

答：动物疫苗市场容量大小目前和蛋白抗体药差不多,大约是十多亿左右的规模,但是动物疫苗市场的增长率相对较小。此外,动物疫苗领域培养基的壁垒相对没有那么高。目前,奥浦迈加大了在动物疫苗市场投入力度,公司也会找动物疫苗的厂商进行合作,这些未来都会给公司带来收入增量。Q公司业务拓展是否主要靠内生?目前主要是内生,未来是内生+外延相结合的方式。我们会始终围绕细胞培养这个核心,围绕“cellcultureandbeyond”进行上下游业务横向和纵向的拓展。Q研发费用的增长幅度?公司今年研发费用相较去年亦会有所增加,一方面是公司现有产品的不断迭代和创新,另外一方面动物疫苗的培养基产品、奥华院以及围绕着细胞培养的其他产品的推出,都会使得公司加大研发投入。Q目录培养基和定制化培养基的比例。目前来看目录培养基产品的比例是高于定制化培养基产品的,但是我们内部不太从这个维度来看,因为目前公司业务基数较小,如果两块业务当中,任意一个特定客户的某一管线的采购量大幅提升,都会对占比带来一定的扰动。

奥浦迈（688293）主营业务：从事细胞培养产品与服务。

奥浦迈2023一季报显示，公司主营收入6791.77万元，同比下降6.53%；归母净利润2419.12万元，同比下降4.26%；扣非净利润2105.47万元，同比下降11.5%；负债率6.06%，投资收益288.42万元，财务费用-496.61万元，毛利率65.44%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入59.23万，融资余额增加；融券净流入351.36万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥浦迈（688293）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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