开源证券：给予乐鑫科技买入评级lg...

开源证券股份有限公司罗通近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023上半年业绩稳增，产品矩阵拓展提升营业收入》，本报告对乐鑫科技给出买入评级，当前股价为122.79元。

　　乐鑫科技(688018)
　　2023 年上半年业绩稳增，公司成长动力充足，维持“买入”评级
　　2023 年 7 月 28 日，公司发布 2023 年半年报， 2023H1 实现营收 6.67 亿元，同比+8.66%；归母净利润 0.65 亿元，同比+2.05%；扣非净利润 0.54 亿元，同比+8.75%；毛利率 40.85%，同比+0.64pcts。计算得 2023Q2 单季度实现营收 3.49 亿元，同比+7.39%，环比+9.67%；归母净利润 0.33 亿元，同比-5.48%，环比+7.71%；扣非归母净利润 0.29 亿元，同比+2.82%，环比+12.26%。考虑消费市场疲软等因素，我们下调 2023-2025 年业绩预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.41（-0.47）/2.29（-0.43） /3.56（-0.29）亿元，对应 EPS 为 1.75（-0.59） /2.85（-0.53） /4.42（-0.37）元，当前股价对应 PE 为 71.7/44.0/28.3 倍，我们看好公司产品线持续扩张带来的公司业绩持续增长，维持“买入”评级。
　　产品矩阵拓展+营收结构调整提升盈利能力，产品线扩张拉动未来业绩增长
　　从公司收入来看， 2023H1 公司产品矩阵拓展，产品可适宜于更多的客户应用场景， 拉动公司整体营收上升。 从公司营收结构来看， 2023H1 公司芯片毛利率47.51%，同比-1.42pcts，模组毛利率 37.48%，同比+1.15pcts，芯片营收占比 33.2%，同比+2.7pcts，模组营收占比 65.8%，同比-3.2pcts，营收结构变化提高综合毛利率至 40.85%，同比+0.64pcts。 从公司产品线来看， 2023H1 公司发布新产品节奏加快，逐步形成产品矩阵。其中 ESP32-S3 芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令，有助于 AI 开发者们实现高性能的图像识别、语音唤醒和识别等应用； ESP32-C6 芯片可以为用户提供 Wi-Fi6 技术的体验；ESP32-C5 芯片是公司第一款 2.4&5GHz 双频 Wi-Fi6 产品线，是公司在自研高频Wi-Fi 技术上的重大突破。 ESP32-H2 芯片新增了对 IEEE 802.15.4 技术的支持，且支持 Matter 应用， 有助于公司进入 Thread/Zigbee 市场。我们认为随着公司产品线的持续扩张，将为公司带来新的产品应用场景，有助于公司开拓市场，提高公司市场率， 将拉动公司未来业绩持续增长。
　　风险提示： 新产品推广不及预期；下游需求不及预期； 行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈旭东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.4亿，根据现价换算的预测PE为70.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为138.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，乐鑫科技（688018）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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