恒帅股份：7月27日接受机构调研，景顺长城、国金证券参与lg...

2023年7月28日恒帅股份（300969）发布公告称公司于2023年7月27日接受机构调研，景顺长城张仲维 曹雅倩、国金证券江莹 陈婕 陈小莹参与。

具体内容如下：

问：请简要介绍在电机领域的客户和产品拓展方向？

答：公司在电机领域目前主要围绕四门两盖领域四个车门、充电小门盖和后备箱盖。目前，公司电机业务中后备箱领域电机业务占比较高，其他领域电机品种渗透率在逐步提升过程中。在电机领域，公司主要作为二级零部件供应商（Tier2）进行供货，深受 Tier1 客户的青睐，目前面向 Tier1 客户的电机收入份额亦处于不断爬坡增长趋势。相关电机领域亦有新客户在陆续合作。

电机产品的拓展方向主要围绕电机应用场景开拓、产品系统化总成化、产品功能多样化等方面展开。电机应用场景开拓将进一步拓展公司的产品库，丰富公司的产品线；产品系统化总成化、产品功能多样化将扩大公司单一产品的单车价值，例如针对部分场景需要磁滞功能，公司开发了磁滞器电机；在隐形门把手和充电小门领域，已拓展至“电机+执行器”的产品配置等。

问：请简要介绍未来 ADAS产品的价值量？

答：该产品适配未来高级别自动驾驶领域，产品构成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、电磁阀、激光雷达清洗喷嘴、摄像头清洗喷嘴等。DS 系统的传感器数量较多，需要清洗的点位会远多于传统清洗系统，因而相关产品结构会更为复杂精密，价值量也会更高。

问：公司现有热管理系统有哪些产品？

答：公司热管理系统产品主要包括冷却歧管、电子水泵、电子阀、膨胀水箱等产品。其中冷却歧管产品已经实现稳定批量供货，其他产品处于研发或者小批量供货阶段。

问：请在电机众多场景中，公司为什么会选择“四门两盖”领域开拓？

答：目前市场电机品类较多，各个厂家均有各自擅长和专精的领域，传统的应用场景中原有厂家基本已经形成较强的固有优势，对行业新进入者可以形成较强的进入壁垒。电机的新应用场景不断涌现，这部分市场属于相对蓝海市场，公司选择功率密度及技术壁垒要求相对较高，同时价值量更大的电机产品方向拓展，目前主要围绕车身“四门两盖”的应用场景进行拓展，未来有望向集成度更高的系统产品发展。

问：请公司业务不断拓展，未来如何维持利润率？

答：公司凭借深厚的技术储备、优质的客户结构、极强的研发能力和成本管控能力，综合毛利率保持行业较好水平。近两年原材料价格波动较大，受此影响，公司综合毛利率也会产生一些波动；从 2022 年下半年开始，随着产能规模的提升以及下游原材料价格的趋稳，毛利率已逐步升。公司将持续开发新产品，同时积极开拓新市场、新客户，提升与巩固公司技术优势及核心竞争力，继续深化实施自动化、信息化改造，提升精益生产管理水平、管理效率、产品良率，实现更优的资源配置，以达到降本增效的目的。

问：请简要介绍下公司电机技术产品未来的前景如何？

答：电动化、智能化已明确成为汽车未来发展趋势之一，而电机是电动化、智能化的天然硬件载体。在汽车行业百舸争流，历史性变更的时期，车用电机领域已迎来快速的发展时期。同时也是国产电机厂商利用中国新能源汽车发展的先发优势和本土优势，迅速建立技术护城河，进行国产化替代，产品向中高端突破的历史性机遇时期。公司电机技术产品具有广阔的市场需求，前景良好。

恒帅股份（300969）主营业务：公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售。

恒帅股份2023一季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比上升12.03%；归母净利润4085.05万元，同比上升28.5%；扣非净利润3715.59万元，同比上升30.28%；负债率19.44%，投资收益135.61万元，财务费用33.21万元，毛利率34.19%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为71.46。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入298.7万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒帅股份（300969）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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