半夏投资李蓓今天A股收盘后发文称,就算没有政策,房地产也会自然见底,经济和市场也会自然见底,无非早晚几个月。按其观察,以300非金融为代表的中下游蓝筹,盈利已经正在见底回升,同比转正。
为什么经济动量本身尚未见底,中下游蓝筹的盈利已经见底?李蓓认为有三大原因:
1、成本下降。包括人力成本,资金成本,原材料,能源等。
2、集中度提高,份额扩大。
3、本轮中国企业竞争力相对提升,外需有韧性,中国企业或海外设厂,或直接出口,全球份额扩大,出口/海外利润贡献大。几个例子:家电龙头,半挂车龙头,挖掘机龙头,汽车龙头,今年海外/出口利润贡献都不小。在美国,市场份额第一的家电企业和半挂车企业,其实都是中国公司。
李蓓指出,以上几点除了原材料和能源成本下降是周期性的,其它都是长期结构性可维持的,至少可以维持好几年,会使将来呈现几大变化趋势:
1、中国GNP增速大于GDP增速,类似1990年后的日本。
2、国内企业利润增速大于国内GDP增速,企业利润在GDP中的份额上升,居民收入在GDP中的份额下降。类似2009年之后的美国。
3、有全球销售/布局能力的中国龙头企业,总利润增速高于国内利润增速。
基于此,李蓓认为,国内GDP增速相对较低,但会有一群龙头企业,盈利增速相对突出。李蓓鲜明亮出态度:沪深300进入慢牛。