迪尔打了巴菲特的脸？lg...

也算巴菲特的小失误了，抛售后的一段时间，迪尔却迎来了大涨。但是为什么国外分析师继续看好迪尔呢？一起来看看。

正文

沃伦·巴菲特是有史以来最好的投资者之一，但还有很多默默无闻的英雄，他们没有像他一样出名，仅仅是因为他们没有经营投资基金。此外，盲目跟随他的每一步也存在错误，比如上个十年他买入航空公司，然后在2020年以历史低点卖出。

这让我想起了迪尔。自从巴菲特在2016年抛售大部分该公司的股份以来，该公司的股价已经翻了两番以上。这是一个令人困惑的举动，考虑到巴菲特自诩购买领先行业产品的优质品牌，而迪尔公司正是提供这样的产品。

去年三月至今，迪尔的总回报大大超过了同期标普500指数的6%上涨，达到了21%。那么，为什么迪尔有可能获得强劲的总回报呢？

为什么选择迪尔？

迪尔是美国最大的农业设备制造商，同时也生产建筑行业的设备。它也是美国最古老的公司之一，并且在股东回报方面有着非常强大的历史纪录。正如下图所示，过去10年中DE的迪尔报率达到了543%，远远超过了标普500指数。

迪尔公司受益于通胀，因为较高的劳动力成本导致农民和农业企业对更具成本效益的自动化解决方案的需求增加。其中包括迪尔新一代的农业设备，配备了嵌入式软件、带有精确信号校正的GPS硬件、机器学习、连接性以及最重要的自动化功能。

与此同时，迪尔也在很大程度上受益于农业和建筑设备的需求增加，其净销售额在财务第二季度同比增长了34%。值得注意的是，迪尔还拥有强劲的订单积压，将持续到财年结束。另外，营运利润率在同比基础上大幅提高了700个基点，达到27.7%。由于其定价能力和规模优势，迪尔对于其行业拥有强大的利润率，其EBITDA和净收入利润率都远高于行业中位数，如下图所示。

展望未来，随着农业行业在寻求实现更多与更少的目标下，迪尔拥有充足的增长潜力，农业行业正在对其车队进行现代化升级。其建筑业务部门也将受益于美国国会在2021年通过的基础设施法案，其中1万亿美元用于交通、宽带和公共事业。

此外，到2026年，迪尔预计实现5亿英亩的参与面积，其中50%将高度参与到迪尔的产品和技术中。得益于迪尔持续稳定的研发支出，在过去十年中，其研发支出占净销售额的4%至6%之间，计划在建筑和林业行业推出20多种电动和混合动力产品，并确保到2026年所有小型农业设备都实现互联互通。

重要的是，经销商库存仍低于历史平均水平，暗示着强劲的需求。迪尔还为其客户提供融资，因为其大型设备的资本密集性，管理层指出信贷质量远高于历史平均水平，仅占组合的极小比例。

对该业务的风险包括全球耕地面积的缩减，这不仅对迪尔构成问题，而且对世界的普通民众也构成问题。因此，迪尔需要持续投资以提供更高效的技术，从每英亩农田中提取更多的食品价值。此外，垂直农业也构成一种风险，因为这种技术不需要迪尔前生产的同等水平和类型的机械设备。

同时，迪尔拥有强大的A级信用评级资产负债表，手头有39亿美元现金，长期债务与资本比率为44%。这有助于确保它有足够的资本来投资新技术，并向股东返还资本。如下图所示，迪尔在过去十年中回购了其流通股份的23%。

最后，虽然1.1%的股息率较低，但它的股息支付率仅为16%，并在过去12个月内上涨了11%。以目前437美元的价格，迪尔的前瞻市盈率为13.7，低于其正常市盈率15.6。值得注意的是，迪尔的盈利自2020年以来表现不错，分析师预计在未来几年内其每股收益将保持平稳增长。

然而，由于一些催化剂的作用，迪尔有可能出现惊喜，届时分析师将不得不修正他们的估算。如下图所示，过去12年中，迪尔在10次中出现盈利上涨的惊喜。因此，我相信前瞻市盈率15倍并不是不可能的情况。

总结

总的来说，考虑到迪尔的良好基本面、合理的估值以及“智能”农业设备需求不断增长等强劲势头，这是一支具有吸引力的股票。虽然股息率并不高，但该股票应更多地被视为其长期回报潜力，特别是在食品需求和基础设施法案等推动因素的作用下。因此，长期投资者可能会在目前的水平上考虑这支具有护城河价值的股票。

译者案：

首先，巴菲特的才华确实不可否认，而现实中迪尔的涨幅也不可磨灭。但是我们如果从价投的思维理解巴菲特的操作，可能会清晰很多。巴菲特的关注点很可能不是某只单一的股票，而是不断在市场中寻找安全边际和未来预期收益率双高的投资机会。如果他认为其他股票能获得更好收益率，自然也就挪仓过去了。

$伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ $迪尔股份有限公司(DE)$