华鑫证券：给予香飘飘买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对香飘飘进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：冲泡恢复向好，即饮推广顺利》，本报告对香飘飘给出买入评级，当前股价为18.4元。

　　香飘飘(603711)
　　冲泡恢复超预期， 产品升级与渠道下沉并行
　　上半年冲泡板块表现超预期： 1） 团队分开运作后冲泡团队专注运营冲泡产品， 在即饮板块旺季时做到持续推广冲泡板块； 2） 后疫情时代的消费能力复苏期间， 具备高性价比的冲泡产品受益； 3） 年初提价有效传导； 4） 终端门店的费用投放聚焦在重点门店上， 成功释放势能。 后续冲泡板块上下延展仍有空间： 1） 进行更高端的产品升级， 顺应健康化趋势同时提高产品附加值； 2） 深入经销渠道， 继续进行渠道下沉。
　　即饮铺货进行时， 重视产品反馈与品牌推广
　　果汁茶方面， 仍为公司重点发力产品， 目前以快闪店、 综艺品牌露出等方式推广， 加强曝光率。 冻柠茶方面， 1） 对标竞品， 冻柠茶以口感更好的青柠檬和蜂蜜创新调和进行口味优化， 并用低糖和原茶萃取的方式打造更健康的产品定位； 2）目前在广东、 北京、 苏州等地区表现不错， 上半年增长态势较好。 牛乳茶方面， 公司重视产品反馈， 将继续进行产品优化升级， 同时渠道推力足， 目前试销地区表现较好。 整体看， 即饮团队搭建并磨合顺利， 公司将稳步推进即饮板块网点铺设和冰冻化布局， 并在产品体验优化和品牌投入推广的过程中持续打造系统化即饮业务经营能力。
　　盈利预测
　　我们看好公司旺季动销加速， 即饮板块放量， 预测公司2023-2025 年 EPS 分别为 0.68/0.83/0.98 元， 当前股价对应PE 分别为 27/22/19 倍， 维持“买入” 投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、 即饮板块增长不及预期、 原材料上涨风险、 冲泡板块增长不及预期、 季节性波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券符蓉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.34亿，根据现价换算的预测PE为22.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，香飘飘（603711）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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