币圈流动性持续降低、大多数持币不动lg...

尽管BTC创下了 3.17 万美元的临时年度价格高点，但比特币市场仍然受到极其狭窄的交易区间的限制。多项指标显示资本流入缓慢而稳定，其中许多指标类似于 2016 年和 2019-20 年期间出现的波动市场状况。

缓慢而稳定的资金流入

数字资产市场的波动性仍然非常小，经典的 20 日布林带经历了极度挤压。尽管本周创下了 3.17 万美元的临时年度高点，但涨势未能维持势头，导致 BTC 价格回到 3.0 万美元以上的横向交易区间。

布林线上下区间的价格区间仅为 4.2%，这是自 1 月初平静以来最安静的 BTC 市场。

在表面之下，资本仍在以稳定且适度的速度流入数字资产。已实现上限是最古老、最广泛观察的链上指标之一，为评估流入比特币的真实资本提供了强大的工具。它最好被认为是“链上市值”，反映了历史上所有已实现损益事件的累积总和。

已实现上限目前略低于 $400B，这表明整个 2023 年将有稳定的资金流进入该资产。随着已实现上限的攀升，它表明代币正在以更高的净价易手，这表明代币的净价略有上升今年新需求流入。

在熊市期间，比特币通常会经历大量资本外流，因为投资者锁定了损失。2022 年已实现的上限下降达到了第二高值 -18.8%，显示了熊市的严重程度。之前周期中已实现上限 ATH 的恢复需要 95 至 239 天的时间，迄今为止的恢复速度相似。

需求流动性的变化也可以通过净实现利润/损失（NRPL）指标来评估，该指标是已实现上限的一阶导数。

2023 年的大部分时间里，NRPL 一直在利润主导的状态下进行交易，每天的净流入（利润减去损失）约为 2.7 亿美元。这是自2022年4月以来的首次持续盈利状态。这与2019年上半年和2020年末的规模相似，这是本报告将从多个角度进行的比较。

值得注意的是，与 2021 年牛市相比，这一状况要小得多，2021 年牛市达到了超过 $3.68B/天的非凡峰值。

如果我们计算已实现利润与亏损总额之间的比率，我们可以看到，2023 年迄今为止是爆炸性的、积极的一年，牢牢突破了 1 月初的 1.0 盈亏平衡水平。

然而，我们也可以注意到，本周该比率创下了较低的高点。如果这种情况持续下去，可能会暗示 2019-20 年以及 2021 年下半年会出现类似的波动市场状况。该指标的峰值较低通常表明资本流入略有疲软，而在过去，资本流入会出现较长时期之前的情况消化恢复的时间。

我们还可以通过将比特币和以太坊实现上限与顶级稳定币的供应量进行比较来衡量更广泛的数字资产市场的变化。通过这种衡量标准，我们可以看到大多数资本流动是通过两大主要货币 BTC 和 ETH 流入的，年初至今分别流入 +$21.9B 和 $18.0B。

然而，稳定币的总供应量净减少 -$10.4B，这主要是由于 USDC 和 BUSD 赎回所致。这一趋势现已牢固确立，表明市场对两大数字资产而非稳定币资本的显着偏好。

短期持有者和长期持有者

外汇流入量的细分表明短期持有者（STH）是活跃在市场上的主要实体。在每日交易所流入的 39,600 个 BTC 总量中，其中 78% 与 STH 群体相关，即自 2 月初以来一直活跃的投资者。

当我们考虑利润中持有的 STH 供应比例时，这是有道理的，目前该比例仅占总余额的 88% 以上。这高于平均值加一标准差水平，并且历史上与宏观上升趋势相关，此时获利了结的动机很高。

随着价格上涨，STH 群体越来越有可能消费并获利。

如果我们将其与长期持有者群体 (LTH) 进行比较，我们可以看到他们的仓位相对不那么极端，其余额的 73% 多一点是利润。这表明大约四分之一的 LTH 供应是在 2021-22 周期内以高于 3 万美元的价格获得的。

如果我们细分市场锁定的已实现价值，我们可以看到 2023 年迄今为止复苏的力度。现在，LTH 和 STH 的绝大多数支出（73%）都锁定了利润。

与 FTX 失败后所经历的极度痛苦相比，这是一个显着的改善，在 FTX 失败后，所有花费的代币中 90% 都锁定了损失（按此衡量标准，这是历史上最严重的投降）。

因此，这表明，尽管目前比特币的市值大约是原来的两倍，但持有巨额利润或亏损的投资者却极不愿意将比特币花在链上。

总体而言，这表明绝大多数比特币持有者都按兵不动，并且选择不重新评估其持有的资产。其中市场上可用的流动性、移动性和活跃性 BTC 的比例仍然非常小。

文末

尽管本周暂时创下 3.17 万美元的年度新高，但 BTC 价格继续在非常狭窄的交易区间内交易。这导致布林线极度收紧，其差距仅为 4.2%。波动性的压缩与市场锁定的已实现利润和损失的周期性低点相匹配。

目前，在超过 88% 的供应量处于盈利状态的激励下，短期持有者群体在流入交易所的资金中占据主导地位。然而，从更广泛的范围来看，投资者似乎非常不愿意放弃供应。在很多方面，这与 2016 年和 2019-20 年等时期相似，其特点是市场状况波动。

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来源：金色财经