东吴证券：给予金龙汽车买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里近期对金龙汽车进行研究并发布了研究报告《2023年中报业绩预告点评：净利润同比扭亏，业绩超预期！》，本报告对金龙汽车给出买入评级，当前股价为7.68元。

　　金龙汽车(600686)
　　投资要点
　　公司公告：公司公布2023年中报业绩预告，业绩超预期。2023年Q2预计归母净利润3633万元，同比扭亏为盈，环比+241%；预计扣非归母净利润362万元，同环比扭亏为盈；单车净利润为0.31万元，环比+102%。
　　Q2销量同环比高增，大中客占比创历史新高。2023年Q2公司客车总销量11699辆，同环比+28%/+68%，其中大中轻客销量为5069/2047/4583辆，同比分别+86%/+90%/-14%，环比分别+64%/+254%/+40%，大中客占比为61%，同环比分别+19pct/+8pct，大中客销量占比创历史新高。
　　国内+出口共振，驱动销量高增长。根据交强险数据，2023年上半年公司国内大中客销量5176辆，同比+55%，其中国内公交车销量1074辆，同比-26.2%，国内座位客车销量3675辆，同比+129.7%，疫情后旅游市场需求激增驱动国内销量同比高增。2023年出口大中客（公司披露销量-交强险销量）销量5616辆，同比+49%，海外市场高需求延续，出口客车盈利能力更强，驱动公司上半年业绩实现扭亏为盈，Q2扣非归母净利润实现近年来首次扭亏。
　　汇兑收益叠加政府补助产生较多非经常性收益。2023年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道，公司海外业务收入占比较多，预测公司将获得部分汇兑收益，叠加递延的政府补助费用，公司预计2023年上半年非经常性收益为8800万元。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超预期，且上半年高毛利的出口客车同比高增，我们维持公司2023~2025年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，将归母净利润从0.72/2.41/5.28亿元上调至1.44/3.05/6.28亿元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年对应EPS为0.20/0.43/0.88元，PE为38/18/9倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金龙汽车（600686）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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