天风证券：给予报喜鸟买入评级lg...

天风证券股份有限公司孙海洋近期对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《业绩预告超预期，上调盈利预测，哈吉斯表现优异》，本报告对报喜鸟给出买入评级，当前股价为6.37元。

　　报喜鸟(002154)
　　公司发布半年度业绩预告，预计23Q2归母净利1.2-1.6亿，同增95%-162%；扣非后0.9-1.3亿，同增144%-255%；
　　预计23H1归母净利3.7-4.1亿，同增40%-55%；扣非后3.1-3.5亿，同增52%-71%。
　　业绩增长主要系成熟品牌报喜鸟、哈吉斯、宝鸟及成长品牌乐飞叶、恺米切同比均实现良好增长，控制终端折扣以提升毛利率，渠道方面直营和团购业务快速增长；同时费用率下降，实现收入利润双增。
　　坚持多品牌发展，运营韧性凸显。
　　报喜鸟坚守西服第一品牌战略，不断推陈出新，运动西服等休闲品类销量及销售额占比均有提升，通过启用全新品牌代言人、升级第十代终端形象、加强购物中心和时尚百货的进驻等方式，实现品牌年轻化、时尚化转型升级，30岁以下消费者占比明显提升。
　　哈吉斯为中高端英伦休闲品牌，持续推进产品年轻化、多品类、多系列发展，已成长为公司第二大品牌；产品方面提升运动系列占比，网球、滑雪等系列新品市场反馈良好，同时新增包鞋配饰丰富产品结构，有效促进哈吉斯实现快速增长。
　　宝鸟团购快速成长，近3年CAGR20%+，主要受益于国内职业装集中采购模式，客户占比从金融系统进一步延伸至通信、交通、能源等行业，逐步打开市场空间。
　　优化调整渠道结构，推行大店+下沉策略。
　　渠道方面，公司坚持线上线下全渠道策略，一二线城市开直营、三四线开加盟，过去三年哈吉斯每年新开店数（不含闭店）约为15%，报喜鸟（不含闭店）约10%，23年继续保持稳健开店速度，并提升单店业绩规模。同时继续提升购物中心等优质渠道占比、关停未达预期的网点，线上结合多元化模式建立电商+新零售+直播多平台矩阵，升级优化渠道结构，提升渠道效率。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司扎实推进多品牌经营计划，成熟品牌报喜鸟实现年轻化转型，稳健发展，哈吉斯与宝鸟表现强劲。公司控制终端折扣以提升毛利率，我们上调盈利预期，预计公司23-25年收入分别为52/63/75亿（原值为52/61/70亿），归母净利分别为7.0/8.5/10.4亿（原值为6.0/7.1/8.3亿），对应PE分别为13/11/9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增速和社会消费景气度不及预期；品牌渠道拓展和终端销售不及预期；行业竞争加剧等。本次公告仅为初步核算数据，具体财务数据以公司正式披露的半年报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券詹陆雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.27亿，根据现价换算的预测PE为14.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级21家；过去90天内机构目标均价为6.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，报喜鸟（002154）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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