东吴证券：给予宇通客车买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《2023年上半年业绩预告点评：国内国外双轮驱动，净利润同环比高增长！》，本报告对宇通客车给出买入评级，当前股价为14.28元。

　　宇通客车(600066)
　　投资要点
　　公司公告： 公司公布 2023 年中报业绩预告，业绩符合预期。 2023 年 Q2预 计 归 母 净 利 润 2.59~4.39 亿 元 ， 同 比 +415%~+772% ， 环 比+115%~+265%；预计扣非归母净利润 2.12~3.42 亿元，同比扭亏为盈，环比+344%~+616%；单车净利润为 2.43~4.11 万元，同比+219%~+440%，环比-11%~+51%。
　　Q2 销量同环比高增，大中客贡献主要增量。 2023 年 Q2 公司客车总销量 10695 辆，同环比+62%/+141%，其中大中轻客销量为 5593/3898/1204辆，同比分别+143%/+45%/-28%，环比分别+166%/+186%/+23%，大中客占比为 89%，同环比分别+13pct/+11pct。
　　国内+出口需求共振，大中客龙头率先受益。 根据交强险数据， 2023 年上半年公司国内大中客销量 7933 辆，同比+18%，其中国内公交车销量746 辆，同比-64%，国内座位客车销量 6417 辆，同比+78%， 受 2022 年底补贴退坡透支及公交车招标节奏影响公交车需求较疲软， 疫情后旅游市场需求激增驱动国内座位客车销量同比高增。 2023 年出口大中客（公司披露销量-交强险销量）销量 6537 辆，同比+37%，海外市场高需求延续公司作为大中客龙头率先受益。
　　汇兑收益叠加政府补助产生较多非经常性收益。 2023 年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道，公司海外业务收入占比较多，预测公司将获得部分汇兑收益，叠加递延的政府补助费用，公司预计 2023 年上半年非经常性收益为 1.2~1.7 亿元。
　　盈利预测与投资评级： 宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范，将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持公司 2023~2025 年营业收入为 251/294/345 亿元，同比+15%/+17%/+18%，归母净利润为 13.9/20.1/27.5 亿元，同比+84%/+44%/+37%，对应 EPS 为0.6/0.9/1.2 元，对应 PE 为 23/16/11 倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示： 全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李鹞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.7%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.2亿，根据现价换算的预测PE为25.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宇通客车（600066）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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