东吴证券：给予锦江酒店买入评级lg...

东吴证券股份有限公司吴劲草,石旖瑄近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预告点评：预告利润中值超疫情前，经营数据向好》，本报告对锦江酒店给出买入评级，当前股价为46.33元。

　　锦江酒店(600754)
　　事件： 2023 年 7 月 14 日下午，公司发布 2023 年半年度业绩预告，2023H1 公司预计实现归母净利润为 5.0-5.5 亿元， 扣非归母净利润为3.7-4.2 亿元，同比均实现扭亏为盈。
　　业绩基本符合预期。 根据预告及一季度数据测算， 2023Q2 公司预计实现归母净利润 3.7-4.2 亿元，同比增长 80%-105%，恢复至 2019 年同期的 136%-152%； 2023Q2 扣非归母净利润为 2.8-3.3 亿元，同比扭亏为盈，恢复至 2019 年同期的 97%-115%。 净利润超越疫情前水平， 基本符合预期，国内休闲游及商务差旅消费需求明显释放， 带动公司境内酒店经营显著复苏。
　　RevPar 持续修复，已超越疫情前水平。 2023 年 Q1 锦江酒店境内酒店整体 OCC/ADR/RevPar 分别为 61.7%/239 元/148 元，为 2019 年同期的87%/117%/103%。 2023 年一季度/4 月/5 月/6 月（预计）境内酒店整体RevPar 恢复至 2019 年的 103%/116%/104%/108%，境外酒店整体 RevPar恢复至 2019 年的 110%/107%/115%/114%。 2023 年以来， 居民出行意愿修复带动 RevPar 迅速修复， RevPar 已全面超越疫情前水平。
　　暑期旺季到来有望释放业绩弹性。 跨省交通在 7/8 月达到周期性峰值，暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。 2019 年跨省交通客运量存在两个峰值时间段， 即 1-2 月春运期间和 7-8 月的暑期旺季， 且 7-8月长途出行特征更为突出。 2023 年 5 月铁路/民航持续恢复至 2019 年同期的 106%/95%。 我们预计 2023 年 7/8 月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升， 公司有望进一步释放业绩弹性。
　　盈利预测与投资评级： 锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好， 旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。 考虑人员薪酬上涨， 调整锦江酒店 2023-2025 年盈利预期，归母净利润分别为 15.12/21.65/29.47 亿元（前值为 16.99/21.26/27.20亿元），对应 PE 估值为 33/23/17 倍， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券苏晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.4亿，根据现价换算的预测PE为37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级19家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为66.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦江酒店（600754）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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