开源证券：给予兴业科技买入评级lg...

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐近期对兴业科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023H1业绩预告高增，核心业务盈利能力提升》，本报告对兴业科技给出买入评级，当前股价为12.81元。

　　兴业科技(002674)
　　2023H1业绩预告高增，核心业务盈利能力提升，维持“买入”评级
　　2023H1归母净利润预告区间为0.88-1.03亿元，同增71.2%-100.4%，其中2023Q2为0.6-0.75亿元，同增25.5-57.1%，2023H1利润高增主要系：（1）主业销量同比增长的同时毛利率受益于2023Q1提价、低价库存备货有所提升；（2）宏兴完整并表（2022年只并6月单月）&净利率提升。2023H1扣非归母净利润预告区间为0.81-0.96亿元，同增102.27%-139.72%，其中2023Q2为0.58-0.73亿元，同比增长40-76%。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.1/2.7/3.2亿元，对应EPS为0.7/0.9/1.1亿元，当前股价对应PE为17.0/13.5/11.3倍，公司坚定一站式牛皮革材料供应商战略，主业稳健&汽车内饰高速发展&宝泰收入有望高增，股权激励目标彰显信心，维持“买入”评级。
　　主业：4-5月淡季不淡提振收入，皮料成本下降预计驱动2023Q2毛利率改善
　　2023Q1公司收入4.64亿元，其中母公司实现收入2.7亿，宏兴收入1.1亿元，宝泰皮革实现收入6800万左右。预计2023Q2鞋包袋皮革主业收入环比提速及盈利能力改善：受益于下游采购需求复苏，4-5月淡季不淡且2023Q1产品进行小幅提价。利润端，皮料为主要原材料，2022年在成本中占比40.2%，美国盐渍牛皮进口单价已经维持较长时间低位，自2022M6增长转负，2023年4-5月同比分别下滑21%/23%，预计未来皮料市场价格提升后公司利润将受益于低价库存。
　　宏兴：2023Q2蔚来及问界订单回升，盈利能力同比显著改善且环比稳定
　　宏兴理想L9/L8/L7系列（独供，目前为宏兴第一大客户）、蔚来ET7/ES6/EC6及其改款、问界M5增程版和纯电版等。2023Q2蔚来及问界订单回升，受益于规模和效率提升以及成本协同，2023Q2净利率预计仍维持在13-14%（2022年1-5月宏兴净利率9.97%，2023Q1宏兴净利率预计14%）；同时，2022年底持股比例自56%提升至60%增厚并表利润。此外，宏兴积极拓展极氪、奇瑞、比亚迪、广汽、上汽等新客户的新能源车型。
　　风险提示：新客户及新品类拓展、盈利能力提升不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券唐爽爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.38亿，根据现价换算的预测PE为15.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴业科技（002674）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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